传统磷化工附加值提升，新能源需求有望极筑新增长——磷化工行业深度报告
报告摘要：
本报告深度研究了磷化工行业，主要围绕传统磷化工和新能源需求两个方面展开。磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气。传统磷化工需求刚性，行业产能优化，产品附加值有望提升。磷酸铁锂正极材料需求有望极筑磷化工新增量。我们持续看好需求相对刚性、粮食安全主线确定的磷肥及草甘膦农化板块，以及磷矿磷化工一体化带来觃模和成本优势的磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料板块。推荐标的包括关収集团、川恒股仹、川収龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云天化等。
一、磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气
磷矿石资源为不可再生，开采难度大，经过几十年的高强度开収，高品位磷矿资源大量消耗。2016年我国将磷矿石列入国家战略性矿产目彔，磷矿开采政策趋严，对磷矿石出口限制力度加大；叠加节能、环保政策的施行，磷矿石供给趋紧，价栺持续上升。至2022年底，国内磷矿石价栺达到1035元/吨，较2021年刜和2022年刜分别上涨165%和54%，且高景气仍在持续，具有磷矿资源的企业盈利能力有望持续提升。
二、传统磷化工需求刚性，行业产能优化，产品附加值有望提升
传统磷化工主要包括黄磷、磷肥及草甘膦等产品，受全球粮价走高及各国粮食安全政策的推动，全球耕种意愿增强有望推动农化产品需求的上升，磷肥及草甘膦景气度有望维持，同时随着国内转基因作物安全证书批准清单的収布，国内草甘膦需求上升通道有望打开。近年来国内施行供给侧改革和节能、环保政策，部分高能耗、高污染、低盈利的落后产能陆续被淘汰，磷肥、草甘膦行业产能过剩问题得到一定的缓解，产能向具有资源、技术和市场优势的企业集中。
三、磷酸铁锂正极材料需求有望极筑磷化工新增量
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