黑色涨势遇阻，铁矿连续减仓
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 黑色涨势遇阻，铁矿连续减仓 2023年2月24日 观点及逻辑 观点：苹果或将持续上涨 技术形态：日度K线突破前高，且关键整数关口支撑良好。 库存去化：库存下移，产区炒货叠加天气影响运输。减产预期， 2022/23年度西部产区及山东产区均出现减产。 策略：逢低买入 基本面图表 陕西现货 库存 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：加息担忧降低风险偏好 国内 国内1月社融数据企业新增贷款大幅增加，企业信 心和融资环境明显改善 海外 美国1月PPI同环比增速再次超预期，进一步支撑加息预期 金融：市场在复苏及流动性收紧之间博弈 股指期货 市场等待契机 外资、风险偏好、流动性 震荡 股指期权 等待共识 偏度、波动率、流动性 震荡 国债期货 资金预期来到关键位置 经济数据 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：现货情绪退坡，板块震荡运行 钢材 需求延续回升，关注旺季需求 旺季需求 震荡 铁矿 钢厂复产加快，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 贸易气氛向好，期价高位震荡 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 内蒙煤矿事故，焦煤震荡上行 焦钢利润、进口情况 震荡 玻璃 需求仍未修复，库存持续累积 现货产销 震荡 纯碱 基本面预期趋紧，库存低位运行 厂家库存 震荡 有色：美联储会议纪要偏鹰派，有色承压回落 铜 高铜价对消费有抑制，铜价上行承压回落 美元指数、消费复苏、供应扰动 震荡 铝 铝棒连续两周去库，预计铝价整体走势偏强 需求、供应 震荡 锌 锌锭去库时间偏早，锌价短期区间震荡 供给、宏观 震荡 铅 废铅蓄电池价格再降，铅价长期弱势格局难改 开工率、供给 震荡偏弱 镍 美联储纪要抗通胀态度强硬，镍价继续震荡下行 产量、库存 震荡 不锈钢 基本面僵局尚未突破，不锈钢价上下空间偏有限 库存、成本 震荡 锡 累库再现，沪锡震荡运行 宏观、库存、供给扰动 震荡 工业硅 云南怒江限电加剧，工业硅现货价格表现坚挺 库存、供应、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 石油及制品：油价金融属性承压能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 原油 美国加息概率上行，美油美股双双回落 地缘变量 震荡 LPG 交割逻辑驱动，盘面走势偏弱 注册仓单 偏弱 动力煤 供需边际恢复，但高库存压制煤价 中下游高库存，产地复工进口煤冲击 下跌 化工：需求恢复预期支撑，化工震荡偏反 弹 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差反弹趋势不改 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续下行 天然气价格 下跌 甲醇 煤价持续反弹，甲醇震荡上行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 近期下游集中补货带动尿素反弹，后期关注需求持续性 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 期货窄幅震荡，短期逢低买入 聚酯停检装置恢复进度 偏强震荡 PTA 高成本，低估值，期货逢低买入 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 期货窄幅震荡，现金流温和回升 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 需求预期支撑对抗弱现实，PP回调谨慎 需求启动加快 震荡偏强 塑料 需求预期支撑，塑料震荡反弹 需求启动加快 震荡偏强 苯乙烯 需求改善缓慢，苯乙烯强势放缓 原油涨跌 震荡偏强 PVC 供应端扰动，PVC高位震荡 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：棉花供应增量及需求未实质性复苏，抑制价格 橡胶 宏观氛围较好，预计天胶价格重心逐步上移 非标基差变化 震荡 纸浆 现货疲弱，纸浆反弹空间有限 基差 震荡 棉花 USDA展望论坛报告略超预期，利多价格 消费 震荡 白糖 二季度供需或有好转，短期震荡对待 外盘走势、消费 震荡偏弱 农产品：阿根廷天气利多美豆连粕减仓收 涨，低存栏支撑蛋价延续震荡 油脂 产区价格坚挺，棕油强于菜豆油 马棕库存 震荡 蛋白粕 阿根廷天气利多美豆，连粕减仓收涨 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 阶段性上行增压，玉米高位盘整 新粮上量节奏、南美天气 震荡 生猪 看涨情绪较强，猪价再次企稳 �栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 低存栏支撑现货，盘面延续震荡 延淘情况、疫情 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。3 宏观 美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值4.3% 美国2月18日当周首次申请失业救济人数(万人)19.2 点评：四季度美联储青睐的通胀指标PCE物价指数被上修，上周失业数据体现劳动力市场韧性，暗示紧缩周期未结束，利多美元，利空美股及贵金属。 要闻日历 2月24日 宏观数据 前值 预期值 23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 黑色：对内蒙阿拉善新井煤矿坍塌事故的点评——20230223 摘要： 各地安监加强，但以煤矿自查为主重要会议之前出现特别重大/重大安全事故，一般会导致煤矿生产端安全检查加强，但此次事故未发生在煤炭主要生产地区，且近两年安监对煤矿生产“一刀切”式停产处理已经很少。据了解，内蒙、山西、陕西等省及市应急管理部门已经发出通知，要求各露天煤矿立即开展边坡自查，如有风险要立即停止生产，在自查完毕隐患排除前严禁生产作业；井工煤矿做好隐患排查和隐蔽至灾因素普查工作，隐患未排除前严禁安排受威胁区域作业。目前暂未听到影响煤矿夜班生产的通知。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
