跟踪报告之四：数据中心电源向高端化发展，充电模块受益于行业需求释放

事件：在2023浸没液冷智算产业发展高峰论坛上，阿里云联合OPPO共同发布了九项液冷技术研究成果，涵盖浸没液冷数据中心建设、运营、热回收等多个环节，欧陆通、Intel、富士康、锐捷网络、武汉光讯科技、东莞立讯等9家公司对论坛发展相关工作做出的突出贡献，被授予“优秀合作伙伴”荣誉并颁发证书。 液冷产品助力数据中心绿色化转型，数据中心电源中高端占比提升。“双碳”背景下，数据中心PUE水平受相关政策限制，绿色化、高能效化转型为大势所趋。 当机房单柜功率密度提升到一定水平后，液冷集中供电架构在能效、密度、可靠性、成本等方面的优势将会凸显，有望成为数据中心节能发展的重要技术手段。 公司加大研发投入，提升产品竞争力，顺利导入头部客户产业链，配合头部客户共建液冷生态，中高端数据中心电源产品出货量占比有望持续提升。在服务器全产业链国产替代趋势和信创等政策的推进下，有望实现营收利润双增长。 充电桩行业高景气，充电模块产品有望受益于行业需求释放。公司的充电模块产品包括高功率的液冷模块和中低功率的风冷双向模块，产品均采用碳化硅技术设计，推升效率好，符合国际欧美规要求。随着国内外充电桩政策逐渐细化，该业务有望受益于行业需求释放。1）国内市场：工业和信息化部、交通运输部等八部门发布的新增公共充电桩与公共领域新能源汽车推广数量比例力争达到1：1这一政策下，我国充电桩建设进程进一步加快；2）欧洲市场：当地时间2/14欧盟议会通过了2035年停售燃料发动机车辆议案，多家车企公布全面电动化时点。根据IEA，2021年欧盟平均车桩比为14:1，充电桩缺口较大，这一议案将会推动欧洲充电桩需求加速释放。由于欧洲人口密度较低，建桩建站及后续运营维护人力成本较高，因此欧州国家更倾向于直接建设较为先进的高压桩，以满足逐渐升级的新能源汽车电压平台。我们认为液冷模块散热能力、降噪、适应粉尘等能力更强，后续运营成本相对较低，更契合海外市场的需求。我国企业享有制造业红利，具备有高功率液冷充电模块技术的厂商有望率先掘金海外市场。 盈利预测、估值与评级：公司深耕电源领域，电源适配器基本盘稳固，服务器电源高速成长，充电模块产品有望打开新成长空间。我们维持2022-2024年归母净利润预测为1.04、2.25、3.74亿元，对应EPS为1.02、2.22、3.68元，剔除股权激励费用影响后归母净利润1.70、2.51、3.84亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场风险；原材料价格波动风险；客户较为集中的风险；次新股风险。 公司盈利预测与估值简表