矿难支撑黑色，焦煤领涨
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 矿难支撑黑色，焦煤领涨 2023年2月23日 观点：橡胶有望上扬 观点及逻辑 基本面图表 仓单库存 技术形态：下破前低乏力，K线震荡筑底。 库存去化：去库逐渐转好，轮胎行业产能利用率连周提升维持高位。泰国产区正值季节性减产季，原料价格稳定并处于季节性上涨阶段，成本端对胶价形成支撑。 策略：逢低买入 价差 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：加息担忧降低风险偏好 国内 国内1月社融数据企业新增贷款大幅增加，企业信心和融资环境明显改善 海外 美国1月PPI同环比增速再次超预期，进一步支撑加息预期 金融：市场在复苏及流动性收紧之间博弈 股指期货 市场在复苏及流动性收紧之间博弈 外资、风险偏好、流动性 震荡 股指期权 风格再分歧 pcr、波动率、流动性 震荡 国债期货 资金预期来到关键位置 经济数据 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：煤矿事故发酵，煤焦偏强运行 钢材 现实预期共振，期价震荡偏强 旺季需求 震荡 铁矿 交投情绪回落，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 终端需求回暖，期价高位震荡 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 内蒙煤矿事故，焦煤震荡上行 焦钢利润、进口情况 震荡 玻璃 强预期弱现实，需求等待验证 现货产销 震荡 纯碱 基本面预期趋紧，盘面高位震荡 厂家库存 震荡 有色：经济复苏预期乐观，有色震荡回升 铜 高铜价对消费有抑制，铜价进一步上行高度或受限 美元指数、消费复苏、供应扰动 震荡 铝 煤矿事故令供给担忧再起，铝价整体走势偏强 需求、供应 震荡 锌 锌锭去库时间偏早，价格下行幅度有限 供给、宏观 震荡 铅 钠离子电池优势明显，沪铅偏弱格局长期不改 开工率、供给 震荡偏弱 镍 现货升水不断走跌，卖方�货心态浓重 产量、库存 震荡 不锈钢 基本面僵局尚未突破，不锈钢价上下空间偏有限 库存、成本 震荡 锡 需求边际好转，沪锡震荡上行 宏观、库存、供给扰动 震荡 工业硅 云南怒江限电加剧，工业硅现货价格表现坚挺 库存、供应、成本 震荡 石油及制品：油价金融属性承压 原油 美国加息概率上行，美油美股双双回落 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 交割逻辑驱动，盘面走势偏弱 注册仓单 偏弱 动力煤 供需边际恢复，但高库存压制煤价 中下游高库存，产地复工进口煤冲击 下跌 化工：需求恢复预期支撑，化工震荡反弹 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差反弹趋势不改 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续下行 天然气价格 下跌 甲醇 煤价持续反弹，甲醇震荡上行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 近期下游集中补货带动尿素反弹，后期关注需求持续性 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 期货窄幅震荡，短期逢低买入 聚酯停检装置恢复进度 偏强震荡 PTA 估值有所扩张，期货逢低买入 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 期货冲高回落，现金流降至低位 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 需求预期支撑对抗弱现实，PP谨慎反弹 需求启动加快 震荡偏强 塑料 需求预期支撑，塑料震荡反弹 需求启动加快 震荡偏强 苯乙烯 供需渐改善，苯乙烯震荡偏强 原油涨跌 震荡偏强 PVC 供应端扰动，PVC高位震荡 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：棉花供应增量及需求未实质性复苏，抑制价格 橡胶 宏观氛围较好，预计天胶价格重心逐步上移 非标基差变化 震荡 纸浆 现货疲弱，纸浆反弹空间有限 基差 震荡 棉花 供应增量及需求未实质性复苏，抑制棉价 消费 震荡 白糖 二季度供需或有好转，短期震荡对待 外盘走势、消费 震荡偏弱 农产品：阿根廷天气利多美豆连粕减仓收涨，低存栏支撑蛋价延续震荡 油脂 产区价格坚挺，棕油强于菜豆油 马棕库存 震荡 蛋白粕 阿根廷天气利多美豆，连粕减仓收涨 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 阶段性上行增压，玉米高位盘整 新粮上量节奏、南美天气 震荡 生猪 看涨情绪较强，猪价再次企稳 �栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 低存栏支撑现货，盘面延续震荡 延淘情况、疫情 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。3 产业 冬季风暴天气本周在北美肆虐，即便美国东南部暖和天气处于历史最高水平，但加州仍然出现降雪。美国天然气期货价格自2020年以来首次跌破2美元，延续了大规模抛售势头，出现极寒天气但需求提振有限。 内蒙古自治区阿拉善盟应急管理等多个部门获悉，22日下午，阿拉善盟境内的内蒙古新井煤业有限公司一露天煤矿坍塌， 初步核实，有50余人被困。焦煤夜盘高开，或存供给扰动预期。 要闻日历 2月23日 宏观数据 前值 预期值 21:30 美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 权益策略：南下风云港股期货交易策略解析——20230221 摘要： 通过回溯2018-2022年历史数据发现：多头替代策略、基于期权持仓量PCR的择时策略以及基于资金分类的交易策略，对优化港股投资模式、提升策略收益可能有一定帮助。 港股通持仓占比对超额回报的相关性并不明显，或暗示港股通仅对大市值个股有参考价值。 基于外资的交易信号对指数择时效果相对更稳定、更优。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
