2022年报点评：核心品种发力，业绩略超预期

康缘药业发布2022年年报，全年收入为43.51亿元，同比增长19.25%；归母净利润为4.34亿元，同比增长35.54%。三大核心品种正常推进，金振口服液销售额突破10亿，热毒宁实现恢复性增长，银杏二萜内酯葡胺注射液受全国疫情散发影响，同比略下滑。产品结构持续优化，非注射剂产品收入占比66.65%，经营质量稳中向好。创新中药持续结硕果，2022年获批2个中药新药。销售改革持续推进，销售模式坚持多点开花，品种规划上，公司将全力做大金振、热毒宁、银杏三个核心大品种。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为5.48亿元、6.95亿元和8.92亿元，同比增长26.1%、27.0%和28.2%。当前股价对应23年PE为27倍，参考可比公司估值，给予2023年35倍PE，对应194亿目标市值，维持“推荐”评级。

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