上海中期期货——早盘策略20230223

早盘短评 短评速览 品种分析 宏观 宏观：关注美国2月11日当周续请失业救济人数 隔夜美股道指与标普500指数均尾盘转跌，齐创一个月新低。欧债收益率盘初齐创逾十年高位，美元涨幅扩大上逼六周最高，期金连跌三日再创近两个月新低，现货黄金扩大跌幅，锂价近六个月最低。国内方面，国务院常务会议听取落实涉企收费优惠政策和整治违规收费情况汇报，要求进一步巩固整治乱收费成果。会议强调，要多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。国际方面，联储公布1月31日到本月1日货币政策会议的会议纪要，显示 联储官员大多支持进一步放缓加息，认为放慢速度是平衡紧缩过度和紧缩不足的最佳方式，也有些官员警告，放慢加息有风险。关注美国2月11日当周续请失业救济人数。 金融衍生品 股指：多单减仓 昨日四组期指震荡整理，2*IH/IC主力合约比值为0.8721。现货方面，两市股指盘中弱势震荡下探，沪指再度失守3300点，上证50指数跌逾1%，两市成交额明显萎缩，全日成交不足8000亿元，北向资金净卖出约47亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行43.0bp报1.765%，7天期上行2.2bp报2.158%，14天期上行6.6bp报2.515%，1个月期上行1.4bp报2.267%。目前上证50、沪深300期指跌破20日均线，中证500、中证1000期指仍在20日均线上方。宏观面看，中国证监会正式发布全面注册制相关制度规则，从发布征求意见稿到正式稿发布且执行历时仅半个月，显示出监管深化资本市场改革的决心，显著利好券商景气度提升。短期，注册制整体提振以及重要会议向好预期下，指数整体表现坚挺。但修复行情接近尾声以及资金承接力度不济下，随着海内外短期担忧重启，指数继续上行动力缺失，整体或进入混沌期，建议逢高减仓前期布局的多单，期权方面，近期风险较大，建议做多波动率加大策略。 金属 贵金属：暂时观望 隔夜国际金价承压运行，现运行于1825美元/盎司，金银比价84.6。美国非农就业大超预期，同时通胀数据显示通胀反弹压力，美联储3月加息50基点概率提升。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外，欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了200盎司黄金，为三年来首次。截至2/21，SPDR黄金ETF持仓919.92吨，持平，SLV白银ETF持仓15106.75 吨，前值15128.20吨。综合来看，短期美欧经济表现好于预期，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。 铜及国际铜：暂时观望 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜偏强震荡，现运行于9137美元/吨。宏观方面，近期美元指数表现较为强劲，主要是由于美国强劲的经济数据支撑以及美联储官员不断发表偏鹰言论，市场对于加息预期强化。但由于国内宏观仍然利好的刺激之下，铜价仍然维持偏强震荡。基本面来看，近期海外矿山供应干扰增加，秘鲁动荡影响全球30%铜矿产能，巴拿马政府与第一量子未就税收问题达成一致，Grasberg因洪水停产，推动铜精矿TC连续十周下降至79.38美元/吨。消费方面，虽全产业链都迎来了全面复苏，但复苏节奏不及预期，终端新增订单较少，铜产业链端口以刚需补库为主。截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。综合来看，国内宏观预期利好持续，但周内美元持续上行使得铜价再冲高位受阻，终端消费复苏缓慢，短期建议暂时观望。 镍及不锈钢：暂时观望 隔夜沪镍主力合约震荡下跌，伦镍震荡整理，现运行于26520美元/吨。据Mysteel调研了解，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，心理价位或向1360元/镍（到厂含税）方向靠近。未来新一轮钢厂采购或将开始，市场议价依旧有较大的空间，等待新一轮价格落地。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。 铝：建议观望 铅：建议观望 隔夜沪铝主力维持盘整态势，，收于18755元/吨，跌幅0.05%。伦铝走势回落，收于2413美元/吨，跌幅1.87%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场等待今日公布的美联储会议纪要。国内供应端，云南地区电解铝企业正式收到减产相关文件，预计减少产能在67~80万吨附近，该消息刺激铝价向上反弹。此外，煤价趋于稳定，电解铝成本坍塌的预期得到缓解。消费端，铝价走强后下游审慎接货的情绪渐浓，需持续关注下游需求恢复的速度。库存端，本周一SMM铝锭社会库存为123.3万吨，较上周四增加1.7万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。综合来看，近期供应端减产刺激价格重心有所上抬，但需求端的复苏程度尚需验证，抑制了价格的高度，预计铝价短期保持震荡走势。建议暂时观望。 隔夜沪铅主力冲高回落，收于15440元/吨，持平。伦铅大幅回落，收于2091.5美元/吨，跌幅2.56%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场静待即将公布的美联储会议纪要。国内供应端，原生铅与在身前企业存在部分检修，2月铅锭供应较1月变化不大；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，下游企业逢低按需采购居多。库存端，周一社会库存较上周五减少0.29万吨，库存转降。综合来看，铅市下游需求表现较好，电池厂采购情绪较为积极，库存开始去化，关注现货市场成交情况带来的铅锭去库量对后续铅价走势的影响。建议暂时观望。 锌：建议观望 螺纹：短多持有 隔夜沪锌主力小幅回落，收于23460元/吨，跌幅0.38%。伦锌震荡走低，收于3073美元/吨，跌幅1.08%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场静待美联储会议纪要。。海外市场，欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划3月初复产，预期兑现，市场反应相对平稳。国内供应端，炼厂精炼锌供应稳定输出，总体维持偏高水平。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升。库存端，本周一公布的锌锭库存18.15万吨，较上期统计减少0.30万吨，库存转降。整体来看，虽然供应端增加的预期较强，但消费有好转的迹象，补库带动库存去化，支撑锌价。市场焦点再度转向海外宏观，静待周四美联储会议纪要，短期锌价或震荡运行。建议暂时观望。 昨日螺纹钢主力2305合约表现延续震荡运行，期价站稳4200元/吨一线，整体表现转强，现货市场报价继续上涨。供应端，上周五大钢材品种供应916.56万吨，增量14.15万吨，增幅1.6%。五大钢材品种长降板增，主因在于年后长流程生产企业陆续执行检修减产计划，而短流程因节前停产时间较早，因此节后大比例复产。上周建材供应延续回升，且幅度扩张，螺纹钢产量环比增加7%至263.35万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2386.51万吨，周环比增加33.96万吨，增幅1.4%。五大钢材中板材品种领先去库，整体累库速度预期内放缓，其中钢厂库存增幅1.9%，社会库存环比增幅1.3%，上周厂库增幅高于社库，主因在于现货价格震荡偏弱，市场心态谨慎，采购积极性有限，因而使得厂发节奏环比略有放缓。螺纹钢厂库增加14.28万吨至352.63万吨，社库增加27.3万吨至912.12万吨。消费方面，目前下游项目复工进度也在稳步回升，其中房建虽然受资金等问题困扰，劳务到位情况相对较差，但市政基建项目开工及劳务到位情况均有较大好转，整体需求环比恢复明显。整体来看，基本面逐步改 善，供库压力不大，支撑市场预期，进而对市场价格起到一定支撑，预计短期利好支撑下或有一定的阶段性反弹空间，操作上短多持有，关注前高附近能否有效突破。 热卷：做空卷螺差套利 昨日热卷主力2305合约震荡运行，整体表现维持整理格局，盘中小幅调整，未能有效站上4300一线附近关口，短期或偏强震荡运行，现货市场表现跟随反弹。上周热轧产量较上周略有下降0.1%至307.76万吨，各区域整体变化不大。主要降幅地区为东北地区，原因为TG近期一座高炉停产，热轧目前处于不饱和生产状态。主要增幅地区为华北地区，原因为BG高炉复产，供料增加。从库存角度看，上周厂库小幅下降，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降，热卷厂库回落2.06万吨至89.92万吨。社库下降8.46万吨至304.58万吨，从三大区域来看，华东和北方环比上周分别增加6.04万吨和2.61万吨，华东环比增加0.19万吨；从七大区域来看，全国各均区域除西北、华南和华中，其余均有降库，其中增库以常熟、昆明等为主，降库以乐从、唐山、邯郸等为主。消费方面，板材消费环比增幅4.0%。全国返工比例接近80%，环比明显回升，但同比表现偏弱，需求整体复苏表现略有缓慢。上周板材预期内领先去库，建材预计下周也将遇拐去 铁矿石：观望为宜 库，建材需求启动或将带动卷螺价差表现有所收窄，可考虑短期做空卷螺差套利操作。 供应端，澳巴19港铁矿石发运量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。澳大利亚受飓风和突发事件影响，发运量环比减少662.0万吨至1272.8万吨，处于近三年历史低位；其中发往中国1141.2万吨，环比减少452.8万吨，占比上升7.3个百分点至89.7%。巴西发运量环比增加58.0万吨至578.1万吨；其中发往中国和新加坡457.1万吨，环比增加143.3万吨，占比上升18.7个百分点至79.1%。Mysteel中国47港口到港量2926.1万吨，环比增加406.8万吨。45港口到港量2855.1万吨，环比增加490.0万吨，创近几年新高。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%。库存方面，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237.10万吨，环比减少35.65万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.71万吨，环比增加2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天。在高炉复产和进口矿到港季节性下降情况下，铁矿石将整体处于紧平衡状态，对价格支撑有力，整体表现将强于成材 端。昨日铁矿石主力2305合约表现高位震荡运行，整体反弹态势暂缓，期价暂获900一线附近支撑，预计短期政策限制或将对盘面造成较大压力，整体宽幅震荡运行为主，观望为宜。 工业硅：观望 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.31%，收于17575元/吨。工业硅不通氧553#（华东）平均价格17100元/吨，421#（华东）工业硅平均价格18,800元/吨，多晶硅复投料价格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅莱花料190元/千克。工业硅持续累库0.2万吨，工业硅物流尚未完全恢复