朝闻国盛
朝闻国盛 情绪高位趋弱，结构收敛在途 今日概览 重磅研报 作者 分析师张金洋 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月23日 【宏观】新型举国体制的5点理解—兼评政治局第三次集体学习 -20230222 【策略】情绪高位趋弱，结构收敛在途——交易情绪跟踪第180期 -20230222 【固定收益】银行资本办法修订冲击多大，债市已反映几何？-20230222 【建筑装饰】至暗已过，否极泰来-20230222 研究视点 【食品饮料】珠江啤酒（002461.SZ）-Q4销量逆势增长，盈利能力修复 -20230222 【计算机】广联达（002410.SZ）-业绩快报符合预期，数字新成本打开全新成长空间-20230222 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-被低估的5G算力龙头-20230222 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjy@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 轻工制造8.4% 15.5% -1.8% 通信 7.1% 10.0% 1.0% 传媒 6.8% 16.1% -4.0% 钢铁 6.8% 9.7% -14.3% 计算机 6.7% 14.4% -6.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 商贸零售 -4.5% 3.9% -6.2% 电力设备 -4.0% 1.0% -9.0% 银行 -3.6% 6.4% -15.6% 非银金融 -3.1% 10.8% -8.7% 医药生物 -1.4% 2.8% -1.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：外资分歧加大，配臵盘稳健增配》 2023-02-22 2、《朝闻国盛：紧货币+宽信用，不常见的组合》 2023-02-21 3、《朝闻国盛：政策半月观-积极信号在变多》 2023-02-20 4、《朝闻国盛：掘金黑暗森林：以太坊MEV的昨天、今天和明天》2023-02-17 5、《朝闻国盛：配臵盘入场依旧》2023-02-16 重磅研报 【宏观】新型举国体制的5点理解—兼评政治局第三次集体学习-20230222 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 一、定位看，政治局集体学习的主题往往是高层关注的热点，政策趋势的风向标，本次专门讨学习加强基础研究，根本在于实现科技自立自强。 二、回顾看，2011年起“新型举国体制”用于科技领域，2021年“十四�规划”提出“建设新型举国体制”，2022年二十大进一步提出“健全新型举国体制”。 三、往后看，从基础研究切入，“新型举国体制”攻克科技有4点不同。 四、实际看，地方“两会”延续去年中央经济工作会议精神，已部署加强科技创新、基础研究。 �、总体看，预计3.5全国“两会”也会继续强调，新一轮“新型举国体制”相关政策和改革方案有望加快出台。风险提示：疫情演化、政策力度、外部环境等变化超预期 【策略】情绪高位趋弱，结构收敛在途——交易情绪跟踪第180期-20230222 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com �程锦 分析师S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 市场情绪高位转弱，极致交易结构小幅收敛。近期市场情绪高位回落，新高股、强势股、线上股等指标高位折返，外资与股民情绪趋势回落。结构层面，前期交易热度临近峰值的TMT、信创边际转弱，取而代之的是消费热度有所回暖，极致化交易结构开始收敛。具体而言，中药、军工电子、工程机械整机、其他计算机设备、化学制剂热度回升居前；而IT服务、锂、垂直应用软件、底盘与发动机系统热度回落较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】银行资本办法修订冲击多大，债市已反映几何？-20230222 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 2月18日银保监会和央行联合发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，本次修订围绕构建差异化资本监管体系，修订重构第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整第二支柱监督检查规定，全面提升第三支柱信息披露标准和内容。1）征求意见稿发布后，本周前两个交易日同业存单和二级资本债收益率发生大幅调整，那么风险权重变化带来的资本占用成本定价如何呢？当前存单和二级资本债收益率调整到位了么？2）相对来说，未来更为重要的是穿透管理要求具体如何实行，特别是对银行持有基金资产的具体穿透执行情况。 风险提示：统计存在偏差，市场超预期，征求意见稿与最终稿可能会存在不同。。 【建筑装饰】至暗已过，否极泰来-20230222 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com 从需求端看，装饰行业至暗时刻已过，短期拐点已经出现；从供给端看，在地产信用冲击下，行业大幅出清，竞争格局改善，龙头企业有望“剩者为🖂”。当前行业预期及机构持仓极低，预计龙头企业后续经营及市值向上弹性较大。重点推荐公装龙头金螳螂（PE10X）、亚厦股份（PE10X）、江河集团（PE10X）以及家装龙头东易日盛（PE23X）。此外可以关注引入国资控股的宝鹰股份、建艺集团等企业。 风险提示：应收款项继续计提大额减值风险、地产政策不及预期风险、需求恢复不达预期风险。 研究视点 【食品饮料】珠江啤酒（002461.SZ）-Q4销量逆势增长，盈利能力修复-20230222 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 郝宇新分析师S0680522080001haoyuxin@gszq.com 公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营收49.3亿元，同比+8.6%，其中销量/ASP分别同比+4.9%/3.6%至133.9万千升/3681.8元/千升，实现归母/扣非归母净利润6.0/5.3亿元，分别同比-2.1%/+6.6%。 盈利预测：调整此前盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.0/7.0/7.7亿元（原为6.2/7.4/8.0亿元），同比-2.1%/+17.5%/+9%，当前对应PE为33/28/26x，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复影响超预期，成本上涨超预期，行业竞争加剧等。 【计算机】广联达（002410.SZ）-业绩快报符合预期，数字新成本打开全新成长空间-20230222 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2月20日，公司发布2022年度业绩快报，实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；归属于上市公司 股东的净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比增长40.29%，业绩符合预期。 收入及利润稳健增长，数字新成本为造价云打开新空间。 维持“买入”评级。根据关键假设，我们预计2022-2024年营业总收入为65.70、80.52、100.68亿元，归母净利润为9.64、13.10、17.09亿元。维持“买入”评级。 风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-被低估的5G算力龙头-20230222 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com赵丕业分析师S0680522050002zhaopiye@gszq.com 投资建议：我们预计公司三大业务板块将继续积极发展，公司在2022年电信服务器市场份额力压浪潮夺冠，相关业务被严重低估。我们预测公司2022-2024年归母净利润为87.9、98.0、108.4亿元，对应EPS为1.86、2.07、2.29元，当前股价对应PE分别为14.6、14.1、13.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：5G网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281
