研究报告 投资咨询业务资格:证监许可【2012】1497号 专题研究 联系信息分析师许克元期货从业资格:F3022666投资咨询资格:Z0013612邮箱:xuky@gzf2010.com.cn联系人:雷蕾期货从业资格:F3068041邮箱:lei.lei@gzf2010.com.cn沪铝2203合约日线走势相关报告 2021.09.17《疫情扰动消费投资有所改善》2022.10.09《假期外盘波动对内盘走势影响分析》 华南地区铝加工产业调研报告广州期货研究中心联系电话:020-22836115摘要:春节后广东地区铝加工厂逐步复工复产,本次调研通过实地考察进行,选取的调研对象主要为华南地区大中小型铝加工企业。调研主要结论: 1.节后订单增加,大厂较小厂订单量好 通过厂家的调研反馈,节后订单需求均有不同程度转好,大厂明显较中小型厂订单量多,订单排期更长,部分大厂已完成全年订单产量安排,中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆,国内各经济板块均有利好政策,内需强韧向好,因建材占铝市产量的三分之二,地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响,近期房地产市场迎来复苏,新房、二手房价格止跌反弹,1月70城新房、二手房房价环比明显上涨,需求有增量表现。2.原料不囤库存,工厂以单定采调研发现铝加工企业基本不囤原料,只维持一般周内生产的基本库存,原料采购周期也有缩短,大厂目前一般是周度采购,中小厂日度采购,厂家表示市场价格波动剧烈,原料自产和外采比例会随时调整,逢低价采购铝锭、铝棒用于生产,因去年地产板块多暴雷,企业排产谨慎,现仅安排付款下单客户的原料采购,以单定采。3.成品库存有积压,下游提货积极性不强调研企业约5成有成品库存积压的现象,积压库存主要为建材成品库存,厂家反映下游地产工程项目开工延迟,部分下游有资金周转问题迟迟未来提货。4.工业材为铝材新业务增长要点大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显,特别是新能源汽车、光伏等工业材需求快速增长,大厂均表示有扩张工业材产能、增加工业材研发投入的经营计划,而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能力不足,未来铝行业的竞争热化陷入红海,行业集中度持续提升。投资建议:宏观面海内外情绪分化,美国通胀顽固,联储升息预期引发市场担忧,国内1月社融走强,地产数据环比上升,产业、消费政策宽松有利多,国内经济强韧程度高于海外。供应方面,海外天然气价格回落,冶炼成本压力缓解,今年海外铝厂仍有复产可能,国内来看,近期云南枯水限电减产成为焦点,2月云南省天气干旱降水较少,已落实电解铝减产,影响产能65万吨,叠加前期贵州三轮减产,供应承压。需求端仍有乐观预期,主要是基于国内政策延续宽松,地产、新能源汽 车消费数据年初均有转好迹象,实际需求仍待时间证伪。铝价宽幅震荡,预计价格在18000寻找到支撑位置,中长期可高看至20000,短线可沿区间波动价格做波段交易。 目录 一、产业调研结论1 1)节后订单增加,大厂较小厂订单量好1 2)原料不囤库存,工厂以单定采1 3)成品库存有积压,下游提货积极性不强2 4)工业材为铝材新业务增长要点2 二、投资建议3 三、调研纪要3 免责声明7 研究中心简介7 广州期货业务单元一览8 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 1月2日 1月19日 2月7日 2月27日 3月16日 4月2日 4月22日 5月14日 6月1日 6月20日 7月8日 7月26日 8月12日 8月30日 9月17日 10月10日 10月27日 11月14日 12月1日 12月19日 一、产业调研结论 1)节后订单增加,大厂较小厂订单量好 图表1:沪铝基差 图表2:沪铝跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 通过厂家的调研反馈,节后订单需求均有不同程度转好,大厂明显较中小型厂订单量多,订单排期更长,部分大厂已完成全年订单产量安排,中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆,国内各经济板块均有利好政策,内需强韧向好,因建材占铝市产量的三分之二,地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响,近期房地产市场迎来复苏,新房、二手房价格止跌反弹,1月70城新房、二手房房价环比明显上涨,需求有增量表现。 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2)原料不囤库存,工厂以单定采 图表3:SHFE+LME库存 图表4:中国电解铝社会库存 2500000 200 2000000 150 1500000 100 1000000 500000 50 0 0 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 调研发现铝加工企业基本不囤原料,只维持一般周内生产的基本库存,原料采购周期也有缩短,大厂目前一般是周度采购,中小厂日度采购,厂家表示市场价格波动剧烈,原料自产和外采比例会随时调整,逢低价采购铝锭、铝棒用于生产,因去年地产板块多暴雷,企业排产谨慎,现仅安排付款下单客户的原料采购,以单定采。 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 图表5:中国电解铝出库量(周度) 图表6:铝棒现货日度库存(中国) 25 20 15 10 5 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月1日 1月13日 1月25日 2月10日 2月22日 3月8日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月21日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月4日 12月16日 12月27日 1月2日 1月16日 1月30日 2月11日 2月28日 3月12日 3月25日 4月8日 4月21日 5月8日 5月20日 6月2日 6月16日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月29日 10月17日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 数据来源:Wind广州期货研究中心 3)成品库存有积压,下游提货积极性不强 调研企业约5成有成品库存积压的现象,积压库存主要为建材成品库存,厂家反映下游地产工程项目开工延迟,部分下游有资金周转问题迟迟未来提货。 4)工业材为铝材新业务增长要点 图表7:中国电网光缆基本建设 图表8:中国光伏电池产量 200 150 100 50 0 (50) (100) 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 120 100 80 60 40 20 0 (20) 新增220千伏及以上线路长度:累计同比 电网基本建设投资完成额:累计同比 产量:太阳能电池(光伏电池):累计值 产量:太阳能电池(光伏电池):累计同比 图表9:中国房地产新开工面积 图表10:中国汽车消费产量 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 350 300 250 200 150 100 50 0 房地产开发企业:房屋:新开工面积:中国(月) 统计局:中国:工业产品:产量:汽车(月) 房地产开发企业:房屋:新开工面积:中国(月)(同比/百分比变化) 统计局:中国:工业产品:产量:新能源汽车(月) 大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显,特别是新能源汽车、光伏等工业材需求快速增长,大厂均表示有扩张工业材产能、增加工业材研发投入的经营计划,而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能力不足,未来铝行业的竞争热化陷入红海,行业集中度持续提升。 数据来源:Wind广州期货研究中心 数据来源:Wind新闻整理广州期货研究中心 二、投资建议 图表11:沪铝价格走势 宏观面海内外情绪分化,美国通胀顽固,联储升息预期引发市场担忧,国内1月社融走强,地产数据环比上升,产业、消费政策宽松有利多,国内经济强韧程度高于海外。供应方面,海外天然气价格回落,冶炼成本压力缓解,今年海外铝厂仍有复产可能,国内来看,近期云南枯水限电减产成为焦点,2月云南省天气干旱降水较少,已落实电解铝减产,影响产能65万吨,叠加前期贵州三轮减产,供应承压。需求端仍有乐观预期,主要是基于国内政策延续宽松,地产、新能源汽车消费数据年初均有转好迹象,实际需求仍待时间证 伪。铝价宽幅震荡,预计价格在18000寻找到支撑位置,中长期可高看至20000,短线可沿区间波动价格做波段交易。 三、调研纪要 1、铝加工企业A 企业情况:A企业坐落在佛山山水,为营收超百亿企业,主营为研发生产建筑铝型材、高端工业材、高端系统门窗及航空航天等特种铝合金产品。 产销情况:目前满产产能70万吨,有108条挤压生产线,平均每条线可月产1-2千 吨,22年产销60万吨,建筑型材产量50万吨,工业型材产量10万吨,建材销售额约计70亿,工业材约计30亿。 原料情况:有熔铸炉8台,可年自产铝锭20万吨,另外采铝锭20万吨。原料采购量 与去年基本持平,但采购周期从两周调整为一周,按订单量采购。 库存情况:成品库建材库存较高,主要受部分工地项目开工延迟影响。 订单情况:春节节后整体订单量较去年节后有较大提升,22年的建材压单大约有2-3万吨,同比去年已有减少,工业材的订单量近年来都是每年翻番,企业较去年对下 游企业资金放款及对经销商的账期资质判定更为宽松。 经营计划:23年A企业将业务重心放在国内市场,要求实现产能、产量扩张,预期今年产销70万吨,同比增产10%,未来看好工业材的市场增长,计划调整建材、工业材生产比例,加大工业材的生产研发,购置添加5500、6000、7500吨大型铝挤压机,持 续加量加产。 后市观点:看好铝市,特别是工业材的