Q4销量逆势增长，盈利能力修复

珠江啤酒发布2022年业绩快报，实现营收49.3亿元，同比增长8.6%，归母净利润6.0亿元，同比增长-2.1%。22Q4销量逆势增长，世界杯与管控政策优化助力动销，单季度实现营收8.2亿元，同比增长-0.3%，销量/ASP分别同比+6.6%/-6.4%至24.3万千升/3367.4元/千升。销量增长带动盈利能力修复，多因素带动盈利高增，Q4单季度实现归母/扣非归母净利润2763.8/627.2万元，归母净利润同比+66.7%。增长不易，期待2023，随着管控政策优化带动啤酒的餐饮消费场景恢复，啤酒原材料成本价格上涨压力缓解，2023年高端化趋势不改，珠江啤酒持续推动以97纯生为代表的高端产品放量，2023年营收与业绩双增长可期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.0/7.0/7.7亿元，同比-2.1%/+17.5%/+9%，当前对应PE为33/28/26x，维持“增持”评级。

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