上海中期期货——早盘策略20230222

早盘短评 短评速览 品种分析 宏观 宏观：关注德国1月CPI终值 隔夜美股集体收于日低，道指跌近700点，标普非必需消费品板块、罗素小盘股和芯片股跌约3%，两年与10年期美债收益率刷新三个半月最高，两年期德、意收益率再创逾十年最高，两年与10年期英债收益率齐升17个基点。布油跌超1%近两周低位，美国天然气跌9%至两年半最低。美元上破104逼近六周高位，英镑兑欧元五周最大涨幅， 日元一度跌破135至两个月最低，期金收创近两个月最低。国内方面，农业农村部发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见，其中提出，加快生物育种产业化步伐，进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围，依法加强监管等。国际方面，“新美联储通讯社”Timiraos转发克利夫兰联储的研究报告称，实现2.1%的去年12月联储通胀预期必然要有一场严重的衰退，而假如2.8%的通胀不会导致通胀预期失去锚定，12月的联储预期将是最佳政策。关注德国1月CPI终值。 金融衍生品 股指：IH、IF多单持有，IC、IM暂时观望 昨日四组期指偏强震荡，2*IH/IC主力合约比值为0.8852。现货方面，沪指早盘强势拉升，盘中震荡回落，午后再度走强，突破3300点，创业板指弱势震荡下探，盘中一度跌超1%，两市成交约9200亿元，北向资金尾盘加速流入，全日净买入约18亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行3.8bp报2.195%，7天期上行3.2bp报2.136%，14天期上行16.3bp报2.449%，1个月期上行1.7bp报2.253%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均站上20日均线。宏观面看，中国证监会正式发布全面注册制相关制度规则，从发布征求意见稿到正式稿发布且执行历时仅半个月，显示出监管深化资本市场改革的决心，显著利好券商景气度提升。短期，虽然市场从板块上看迎来普涨，但个股方面并未普涨。其上涨的核心力量，还是上证50以及沪深300为首的大盘蓝股。全面注册制趋势下，资金倾向将更多的关注或者集中在蓝筹股身上，后续应注意小盘标的走势不一这种变化的延续，建议IH、IF继续持有前期布局的多单，IC、IM考虑仓位的控制，暂时保持观望，期权方面，近期风险较大，建议做多波动率加大策略。 金属 贵金属：暂时观望 隔夜国际金价承压运行，现运行于1836美元/盎司，金银比价84.6。美国非农就业大超预期，同时通胀数据显示通胀反弹压力，美联储3月加息50基点概率提升。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外，欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了 200盎司黄金，为三年来首次。截至2/17，SPDR黄金ETF持仓919.92吨，前值921.08吨，SLV白银ETF持仓 15128.20吨，前值15079.58吨。综合来看，短期美欧经济表现好于预期，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。 铜及国际铜：暂时观望 隔夜沪铜主力合约收涨，伦铜偏强震荡，现运行于9179.5美元/吨。宏观方面，近期美国强劲的就业数据，超预期的通货膨胀率，富有韧性的消费数据使得市场逐渐意识到抗通胀是一场持久战，叠加美联储官员“鹰派”发言，国外投资机构纷纷调整对未来美联储加息的预期，周内美元止跌反弹触及104.5上方，期铜涨幅受限。基本面来看，近期海外矿山供应干扰增加，秘鲁动荡影响全球30%铜矿产能，巴拿马政府与第一量子未就税收问题达成一致，Grasberg因洪水停产，推动铜精矿TC连续十周下降至79.38美元/吨。消费方面，虽全产业链都迎来了全面复苏，但复苏节奏不及预期，终端新增订单较少，铜产业链端口以刚需补库为主。SMM数据显示，截至2月17日，SMM全国主流地区铜库存较上周增加0.91万吨至32.54万吨，由于终端消费复苏不及预期，本周社会铜库存呈现垒库。同时，再生铜同样对电解铜消费产生一定的冲击。综合来看，国内宏观预期利好持续，但终端消费复苏缓慢，短期建议暂时观望。 镍及不锈钢：暂时观望 隔夜沪镍主力合约震荡上涨，伦镍震荡整理，现运行于26839美元/吨。高镍铁价格持稳运行，市场对节后不锈钢消费预期向好，但1月不锈钢厂减产明显，镍元素需求偏淡。成本方面，镍矿主供应国菲律宾的苏里高地区仍处于雨季，发货量处于低位，在供应低且海运市场止跌回升之际，预计镍矿主流价格将坚挺上行。当前不锈钢节后订单销售情况较佳，300系不锈钢钢厂订单多已至2月，或有可能带动镍铁市场交投氛围。电池级硫酸镍价格37750元/ 吨，涨500元/吨，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。 铝：逢低短多 隔夜沪铝主力高位盘整，收于18790元/吨，涨幅0.08%。伦铝震荡整理，收于2459美元/吨，跌幅0.12%。宏观面，宏观氛围偏暖，主要受到国内利好政策支撑，证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元，国内复苏的逻辑还在持续；此外，美联储加息的节奏和力度，依旧是金属走势的重要指引因素。国内供应端，云南地区电解铝企业正式收到减产相关文件，预计减少产能在67~80万吨附近，该消息刺激铝价向上反弹。此外，煤价趋于稳定，电解铝成本坍塌的预期得到缓解。消费端，下游需求逐步恢复，短期内市场内可流通的货源相对充裕，由于铝价反弹，持货商惜售待涨的心态浓厚，下游开始出现畏高观望情绪。库存端，本周一SMM铝锭社会库存为123.3万吨，较上周四增加1.7万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。综合来看，云南电解铝企 业正式开始停槽减产的消息令市场情绪得到振奋，叠加电解铝成本坍塌的预期得到缓解，沪铝强劲反弹。但短期不确定因素仍存，预计铝价偏强震荡。操作上可逢低短多。 铅：逢低短多 隔夜沪铅主力高位盘整，收于15395元/吨，持平。伦铅走势回落，收于2146.5美元/吨，跌幅1.04%。宏观面，宏观氛围偏暖，主要受到国内利好政策支撑，证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元，国内复苏的逻辑还在持续；此外，美联储加息的节奏和力度，依旧是金属走势的重要指引因素。国内供应端，原生铅与在身前企业存在部分检修，2月铅锭供应较1月变化不大；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，近期铅价接连下跌，下游企业逢低按需采购居多。库存端，周一社会库存较上周五减少0.29万吨，库存转降。综合来看，铅市下游需求表现较好，电池厂采购情绪较为积极，库存开始去化，继续关注下游消费能否使社会库存继续下降，可逢低短多。 锌：逢低短多 隔夜沪锌主力小幅回落，收于23520元/吨，涨跌幅0.23%。伦锌低开后震荡，收于3106.5美元/吨，跌幅 1.07%。宏观面，宏观氛围偏暖，主要受到国内利好政策支撑，证监会启动不动产私募投资基金试点，投资者首轮实缴出资不低于1000万元，国内复苏的逻辑还在持续；此外，美联储加息的节奏和力度，依旧是金属走势的重要指引因素。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，预计2月产量环比或进一步提升，供应端增加进一步兑现，但需警惕近期云南枯水期限电风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有回升。库存端，本周一公布的锌锭库存18.15万吨，较上期统计减少0.30万吨，库存转降。整体来看，虽然供应端增加的预期较强，但近期终端复苏有好转的迹象，最新社库数据显示库存开始下降，市场情绪改 螺纹：短多参与 善，预计短期锌价有望偏强震荡。操作上可逢低短多。 昨日螺纹钢主力2305合约表现延续反弹，期价突破4200元/吨一线，整体表现转强，现货市场报价跟随上涨。供应端，上周五大钢材品种供应916.56万吨，增量14.15万吨，增幅1.6%。五大钢材品种长降板增，主因在于年后长流程生产企业陆续执行检修减产计划，而短流程因节前停产时间较早，因此节后大比例复产。上周建材供应延续回升，且幅度扩张，螺纹钢产量环比增加7%至263.35万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2386.51万吨，周环比增加33.96万吨，增幅1.4%。五大钢材中板材品种领先去库，整体累库速度预期内放缓，其中钢厂库存增幅1.9%，社会库存环比增幅1.3%，上周厂库增幅高于社库，主因在于现货价格震荡偏弱，市场心态谨慎，采购积极性有限，因而使得厂发节奏环比略有放缓。螺纹钢厂库增加14.28万吨至352.63万吨，社库增加27.3万吨至912.12万吨。消费方面，目前下游项目复工进度也在稳步回升，其中房建虽然受资金等问题困扰，劳务到位情况相 对较差，但市政基建项目开工及劳务到位情况均有较大好转，整体需求环比恢复明显。整体来看，基本面逐步改善，供库压力不大，支撑市场预期，进而对市场价格起到一定支撑，预计短期利好支撑下或有一定的阶段性反弹空间，操作上短多参与。 热卷：做空卷螺差套利 昨日热卷主力2305合约震荡走强，整体表现延续反弹态势，突破4300一线附近关口，短期或偏强运行，现货市场表现跟随反弹。上周热轧产量较上周略有下降0.1%至307.76万吨，各区域整体变化不大。主要降幅地区为东北地区，原因为TG近期一座高炉停产，热轧目前处于不饱和生产状态。主要增幅地区为华北地区，原因为BG高炉复产，供料增加。从库存角度看，上周厂库小幅下降，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降，热卷厂库回落2.06万吨至89.92万吨。社库下降8.46万吨至 304.58万吨，从三大区域来看，华东和北方环比上周分别增加6.04万吨和2.61万吨，华东环比增加0.19万吨；从七大区域来看，全国各均区域除西北、华南和华中，其余均有降库，其中增库以常熟、昆明等为主，降库以乐从、唐山、邯郸等为主。消费方面，板材消费环比增幅4.0%。全国返工比例接近80%，环比明显回升，但同比表现偏弱，需求整体复苏表现略有缓慢。上周板材预期内领先去库，建材预计下周也将遇拐去库，建材需求启动或将带动卷螺价差表现有所收窄，可考虑短期做空卷螺差套利操作。 铁矿石：观望为宜 供应端，澳巴19港铁矿石发运量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。澳大利亚受飓风和突发事件影响，发运量环比减少662.0万吨至1272.8万吨，处于近三年历史低位；其中发往中国1141.2万吨，环比减少452.8万吨，占比上升7.3个百分点至89.7%。巴西发运量环比增加58.0万吨至578.1万吨；其中发往中国和新加坡457.1万吨，环比增加143.3万吨，占比上升18.7个百分点至79.1%。Mysteel中国47港口到港量2926.1万吨，环比增加406.8万吨。45港口到港量2855.1万吨，环比增加490.0万吨，创近几年新高。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%。库存方面，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237.10万吨，环比减少35.65万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.71万吨，环比增加2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天。在高炉复产和进口矿到港季节性下降情况下，铁矿石将整体处于紧平衡状态，对价格支撑有力，整体表现将强于成材 端。昨日铁矿石主力2