被低估的5G算力龙头

AIGC高速发展，算力相关需求持续爆发。当前以chatgpt引领的通用AI发展，带动全球算力需求的持续向上，算力作为企业增长的重要支持，在面向人工智能、物联网、元宇宙等领域提出了更高的要求，海量数据爆发式增长，数据资源泛在分布，每比特数据应用成本不断下降，对相应服务器及存储等底层基础设施提出新要求，“东数西算”工程启动驱动算力网络的发展，算力作为信息基础设施的关键，正在持续迭代高速增长。 电信服务器市场夺冠，算力第二曲线正在发力。根据通信产业部统计，2022年，三大运营商发布的服务器相关招标，中兴通讯以25.6%的份额位列第一，浪潮以17.2%份额占据第二，超聚变以15.6%份额排在第三，共涉及60万台各种类型的服务器，包括存储型服务器、均衡型服务器、NFV管理/计算服务器、公有云服务器、X86服务器等，运营商正在加强其算力网络底座的投资力度，中兴通讯作为运营商最重要合作伙伴之一，在5G主设备领域外，算力领域实现了持续的突破，帮助运营商构建最可靠的算力网络。 最新服务器新品发布，公司算力相关产品布局全面。1月12日，中兴通讯服务器新品发布会正式推出基于intel至强可扩展服务器的G5系列服务器新品，包括R5200 G5高密度服务器、R5300 G5全场景通用服务器、R5500 G5海量存储服务器、R6500 G5异构算力服务器和R8500 G5高性能服务器。 此外，在公司官网上，公司服务器相关产品包括intel通用服务器、AMD通用服务器、intel GPU服务器、存储等产品，具备全面的产品布局，在当前AI浪潮下，公司算力相关业务有望持续发力创造价值。 算力业务被严重低估，重视5G算力龙头在应用创新周期的大机会。公司算力相关业务布局全面，运营商服务器招标份额第一优势较为明显，我们认为市场低估了公司算力相关业务布局，公司作为国内ICT龙头，在运营商力推云网融合，打造算力网络的大背景下，公司有望深度受益。在上一轮互联网应用创新周期，公司得到市场的充分认可，我们认为在本轮通用AI创新的大背景下，应该高度重视低估值的ICT龙头。 投资建议：我们预计公司三大业务板块将继续积极发展，公司在2022年电信服务器市场份额力压浪潮夺冠，相关业务被严重低估。我们预测公司2022-2024年归母净利润为87.9、98.0、108.4亿元，对应EPS为1.86、2.07、2.29元，当前股价对应PE分别为14.6、14.1、13.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：5G网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）