电子行业简评报告：裕太微上市，关注稀缺标的投资机会

评级：看好 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 赵绮晖 电子行业研究助理 zhaoqihui@sczq.com.cn 电话：010-81152679 0.2 电子 沪深300 0 -0.2 -0.4 16-Feb 6-Dec 25-Sep 15-Jul 4-May 21-Feb 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 电子行业：代工产能有所松动，关注设计公司需求复苏 电子行业：终端需求疲软，高通2023 财年Q1营收低于预期 电子：技术突破性和收入增速或双降 裕太微上市，关注稀缺标的投资机会 电子|行业简评报告|2023.02.20 核心观点 裕太微科创板上市。裕太微专注于高速有线通信芯片，是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。公司拟使用募集资金在五年投入车载以太网芯片开发与产业化项目、网通以太网芯片开发与产业化项目、研发中心建设项目共95,000.00万元并补充流动资金35,000.00万元。 裕太微产品在中国大陆稀缺。公司产品在性能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的替代。公司产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云、烽火通信、大华股份等公司，打入被国际巨头长期主导的市场。 裕太微前瞻性进行布局。横向：拓宽产品类别广度。公司将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，已形成9项应用于网络层产品的核心技术，自主研发了交换芯片和网卡芯片两个新产品线，两个产品均已于2022H1量产流片。纵向：延展以太网物理层芯片产品线深度。公司即将推出更高速率的2.5GPHY产品；车载百兆PHY已通过车规认证并小规模量产、车载千兆以太网物理层芯片已工程流片。 电子板块行情强于大盘 2月13日至2月17日，上证下跌1.12%，电子板块下跌3.35%，跑输大盘2.22个百分点。年初至今，上证指数上涨4.36%，中信电子板块上涨9.03%，跑赢大盘4.67个百分点。 电子各细分行业涨幅 2月13日至2月17日，电子行业上涨的细分行业为面板，上涨了 0.87%，其他电子细分行业均为负收益。年初至今，电子细分行业均为正收益，涨幅最高的细分行业为面板，上涨了17.38%。 个股涨跌幅：A股 2月13日至2月17日，电子行业涨幅前五的公司分别为英力股份、敏芯股份、海洋王、鸿合科技和芯源微，分别上涨了22.57%、14.40%、9.91%、7.87%和6.58%。 投资建议 推荐关注裕太微、顺络电子、奥海科技。 风险提示 产品开发风险，关键技术人才流失风险，市场竞争风险。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 图1公司发展历程 1裕太微科创板上市 1.1以太网物理层芯片供应商 裕太微专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售，以以太网物理层芯片作为市场切入点，不断推出系列芯片产品，是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。裕太微成立于2017年，分别于苏州高新区及上海张江科学城两地设有研发中心，并在上海、成都及深圳设立分公司。 资料来源：裕太微官网，首创证券 1.2募投项目：紧跟行业趋势，强化产业布局 裕太微拟使用募集资金在五年投入车载以太网芯片开发与产业化项目、网通以太网芯片开发与产业化项目、研发中心建设项目共95,000.00万元并补充流动资金 35,000.00万元。车载以太网芯片开发与产业化项目将在四年内建设完成，网通以太网芯片开发与产业化项目和研发中心建设项目均将在五年内建设完成。 表1募集资金用途 单位：万元 序号 募集资金运用方向 项目总投资 拟投入募集资金 1 车载以太网芯片开发与产业化项目 29,209.19 29,000.00 2 网通以太网芯片开发与产业化项目 39,146.02 39,000.00 3 研发中心建设项目 27,059.74 27,000.00 4 补充流动资金项目 35,000.00 35,000.00 合计 130,414.95 130,000.00 资料来源：裕太微招股说明书，首创证券 1.3裕太微产品在中国大陆稀缺 公司产品在性能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的替代。公司产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云、烽 火通信、大华股份等公司，打入被国际巨头长期主导的市场。 1.4裕太微前瞻性进行布局 横向：拓宽产品类别广度。公司将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，已形成9项应用于网络层产品的核心技术，自主研发了交换芯片和网卡芯片两个新产品线，两个产品均已于2022H1量产流片。纵向：延展以太网物理层芯片产品线深度。公司即将推出更高速率的2.5GPHY产品；车载百兆PHY已通过车规认证并小规模量产、车载千兆以太网物理层芯片已工程流片。 2周报数据 2.1电子指数走势 2月13日至2月17日，上证下跌1.12%，电子板块下跌3.35%，跑输大盘2.22个百分点。年初至今，上证指数上涨4.36%，中信电子板块上涨9.03%，跑赢大盘4.67个百分点。 图22月13日至2月17日电子指数走势图3年初至今电子指数走势 创业板指科创50 科创50沪深300 电子(中信)上证指数 沪深300中证500上证指数 -4.0% -3.0%-2.0% -1.0%0.0% 创业板指中证500电子(中信) 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2A股各个行业涨跌幅 2月13日至2月17日，中信电子板块下跌3.35%，费城半导体指数下跌0.18%。年初至今，中信电子板块上涨9.03%，费城半导体指数上涨18.71%。 图42月13日至2月17日A股各行业涨跌幅 -3.35% -0.18% 电力设备及新能源(中信) 电子(中信)房地产(中信)农林牧渔(中信)有色金属(中信)综合金融(中信)计算机(中信) 电力及公用事业(中信) 银行(中信) 非银行金融(中信) 汽车(中信)交通运输(中信) 机械(中信)国防军工(中信) 建筑(中信)商贸零售(中信)基础化工(中信) 通信(中信) 综合(中信) 消费者服务(中信) 家电(中信) 煤炭(中信) 传媒(中信) 医药(中信)费城半导体指数轻工制造(中信) 钢铁(中信) 建材(中信)纺织服装(中信)石油石化(中信)食品饮料(中信) -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00% 资料来源：Wind，首创证券 图5年初至今A股各行业涨跌幅 消费者服务(中信) 银行(中信)商贸零售(中信)房地产(中信)交通运输(中信)农林牧渔(中信) 煤炭(中信)电力及公用事业(中信) 综合(中信)电力设备及新能源(中信)非银行金融(中信) 国防军工(中信)纺织服装(中信) 建筑(中信) 医药(中信) 家电(中信)综合金融(中信)食品饮料(中信)轻工制造(中信) 建材(中信) 钢铁(中信)基础化工(中信)石油石化(中信) 汽车(中信) 电子(中信)有色金属(中信) 机械(中信) 传媒(中信) 通信(中信)计算机(中信) 费城半导体指数 -5.00% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00% 资料来源：Wind，首创证券 2.3电子各细分行业涨跌幅 2月13日至2月17日，电子行业上涨的细分行业为面板，上涨了0.87%，其他电子细分行业均为负收益。年初至今，电子细分行业均为正收益，涨幅最高的细分行业为面板，上涨了17.38%，涨幅最低的细分行业为分立器件，上涨了5.41%。 图62月13日至2月17日电子各细分行业涨跌幅 分立器件(中信)-6.42%集成电路(中信) 半导体材料(中信)半导体(中信)LED(中信) 电子(中信)被动元件(中信) 消费电子组件(中信)消费电子(中信)元器件(中信)显示零组(中信) PCB(中信) 半导体设备(中信)消费电子设备(中信) 安防(中信)光学光电(中信)费城半导体指数面板(中信) -4.53% -4.52% -4.48% -3.55% -3.35% -3.34% -3.07% -3.05% -2.93% -2.68% -2.68% -2.64% -2.59% -1.42% -1.26% -0.18% 0.87% -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00% 资料来源：Wind，首创证券 图7年初至今电子各细分行业涨跌幅 分立器件(中信)被动元件(中信)集成电路(中信)半导体(中信)安防(中信) 半导体设备(中信)半导体材料(中信) 电子(中信)消费电子(中信) 消费电子组件(中信) 消费电子设备(中信) LED(中信) 光学光电(中信)元器件(中信)显示零组(中信) PCB(中信) 面板(中信)费城半导体指数 5.41% 5.90% 6.24% 6.59% 7.05% 8.29% 8.74% 9.03% 10.07% 10.16% 10.58% 10.96% 12.18% 12.53% 12.69% 16.96% 17.38% 18.71% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00% 资料来源：Wind，首创证券 2.4个股涨跌幅：A股 2月13日至2月17日，电子行业涨幅前五的公司分别为英力股份、敏芯股份、海 洋王、鸿合科技和芯源微，分别上涨了22.57%、14.40%、9.91%、7.87%和6.58%。 表22月13日至2月日涨幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市值（亿元） PE（TTM） 英力股份 22.57% 45.41% 25.95 79.80 敏芯股份 14.40% 40.51% 37.12 -246.32 海洋王 9.91% 31.81% 83.05 31.76 鸿合科技 7.87% 21.61% 67.02 16.20 芯源微 6.58% 35.11% 195.84 117.07 彩虹股份 6.49% 18.84% 176.55 -6.05 华映科技 5.91% 23.94% 64.45 -6.58 力合微 5.13% 21.26% 41.09 54.01 帝尔激光 4.58% 13.25% 243.55 55.87 通富微电 4.51% 25.18% 312.18 42.74 莱尔科技 3.20% 27.24% 39.17 73.24 久量股份 2.95% 16.38% 23.98 -97.04 艾比森 2.91% 37.80% 43.31 21.36 长川科技 2.45% 5.25% 283.55 68.45 TCL科技 2.38% 15.59% 734.09 59.39 东山精密 2.14% 21.84% 515.18 22.95 瑞玛工业 1.42% 16.53% 31.64 43.72 寒武纪-U 1.13% 46.63% 320.65 -28.12 福光股份 1.12% 20.72% 36.15 111.21 海能实业 0.79% 16.67% 48.58 12.67 资料来源：Wind，首创证券 表32月13日至2月17日跌幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市值（亿元） PE（TTM） 金运激光 -16.57% 13.10% 17.89 -25.08 帝科股份 -13.18% -6.54% 48.03 299.27 苏大维格 -10.88% 25.57% 61.07 -15.28 罗普特 -10.27% 33.56% 25.91 294.04 华亚智能 -10.0