全球宏观思维：感觉热，热，热

焦点 研究 AjayRajadhyaksha +12124127669 ajay.rajadhyaksha@barclays.comBCI,美国 全球宏观Thoughts 马克斯·凯特森 +44(0)2035552386 max.kitson@barclays.com 英国巴克莱银行 菲凌ehot,何鸿燊t,热Kaanhari辛格 +85229032651 kaanhari.singh@barclays.com 巴克莱银行、香港 2023年2月13日 在来源说明中注明的地方，本报告中表达的观点取自以前发表的研究。有关更多详细信息，包括重要的披露和分析师认证，请点击每个页面和第8页上的链接。 本文件适用于机构投资者，不受适用于债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束 根据美国金融监管局规则2242为散户投资者准备。巴克莱以自己的账户和酌情决定的方式交易本报告中涵盖的证券代表某些客户。这种贸易利益可能与本报告提出的建议相悖。 请参阅第9页开始的分析师认证和IMPORTANT披露。 已完成：13-2月-23，12：31GMT发布时间：13-2月-23，12：35GMT限制——外部 •主要经济体没有降温，实际上可能正在加速降温 •在我们看来，美国债券已经大幅重新定价，但还不够 •令人惊讶的日本央行新政府，以及欧洲央行的鹰派声音 •报告周期已经过半，本赛季令人失望 •小马王的感觉 213日菲bruary2023 •美国劳动力市场看起来不可持续的热度，而不是因为标题1而变得不重要 o初请失业金人数连续数周呈下降趋势;U3处于数十年低谷 o亚特兰大联储追踪器表明，J年工资停止减速 o亚特兰大联储GDP追踪显示，最终销售额为2.1%（第四季度为0.2%） o同样，加拿大现在已经有两份强劲的工作 •我们的欧元区GDP追踪器目前第一季度环比年率0.6%，12月数据疲软2 o欧洲应该受益于中国的增长激增以及疲软的天然气价格 o12月实际零售销售和知识产权疲软，但采购经理人指数暗示大幅反弹 •kazuoueda被任命为下一个央行行长是一个年代urprise马驾驶台ts3 o他的政策似乎不适用。很难将他归类为鹰派或鸽派 o但随着Himino的被任命为副州长，日本央行整体看起来比以前更鹰派 1全球综合：经济衰退重新安排（2023年2月10日） 2巴克莱欧元区GDP追踪器简介（2023年2月8日） 3市场策略Japan：出其不意掌舵（2023年2月10日） 313日菲bruary2023 来源:HaverAnalytics,巴克莱(Barclays)的研究 全球综合：经济衰退重新安排（2023年2月10日） 来源:亚特兰大联储HaverAnalytics 全球综合：经济衰退重新安排（2023年2月10日） 413日菲bruary2023 •我们现在预计中国第一季度GDP为5%（季率按年率调整后），而此前的预测为2.8%1 o因此，我们进一步将2023年中国经济增长预测上调至5.3%。 o服务产量同比增长7%，是2022年2.3%的三倍 o我一时，制造业应该以3.5-4%的速度增长，与2022年保持一致 •美联储的涨幅更长，甚至比我们之前想象的还要高2 o我们现在预计6月份将加息25个基点，联邦基金峰值为5.25-5.5% o美联储可能会在12月降息一次，但仍会在2023年底降息5-5.25% o我们对2023年底的新核心CPI预测为3.2%，失业率为4.4% •在欧洲，一些鹰派演讲者一直非常直言不讳3 o特别是，KlaasKnot建议可能需要在5月份加息50个基点。 o德金多斯、施纳贝尔、霍尔茨曼等人都曾直言不讳地强硬。 1中国展望：服务业复苏加快，GDP和通胀预测上调（2023年2月10日） 2美国经济研究：预测变化：强劲的劳动力市场将保持联邦公开市场委员会（FOMC）的加息（2023年2月9日） 3全球综合：经济衰退重新安排（2023年2月10日） 313日菲bruary2023 我们调整了宏观和央行预测，以反映最近的预测 development 资料来源:美国劳工统计局,HaverAnalytics,巴克莱研究全球综合：经济衰退重新安排（2023年2月10日） 来源:风,巴克莱(Barclays)的研究 中国展望：服务业复苏加快，GDP和通胀预测上调（2月10日） 2023) 413日菲bruary2023 •上周，我们对风险资产转为负面，因此 o本周我们走低，但债券的抛售幅度要大得多 o股票仍以高倍数交易，我们认为它们有进一步的下行空间 •我一个不一会儿，一个赛季充其量是平庸的1 o欧洲（+2%）和美国（-3%）的每股收益均低于市场预期 o企业引导走弱，凸显需求疲软和利润率压力上升 o即使供应链和天然气价格问题消退，瓦格通胀也是一个主要阻力 •本周美国CPI数据可能会设定为ne，但风险似乎很大2 o较弱的印刷品肯定会被最近强劲的美国大田所抵消 o另一方面，更强的印刷品应该为重新加速的叙事提供进一步的反馈。 o我们预计核心CPI的月率将达到0.4%，因为二手车价格已经趋于平稳。 1股市评论-通货紧缩疑虑，欧洲第四季度业绩较好（2023年2月10日） 2美国CPI预览：核心商品通缩预计将暂停（2023年2月9日） 313日菲bruary2023 •全球经济：我们计划进行的全球经济（2023年2月10日） •全球利率周刊：平衡行为（2023年2月9日） •美国经济研究：预测变化：Strong劳动力市场将保持FOMC 徒步旅行通过J一(9菲bruary2023) •美国CPI预览：核心商品预期暂停（2023年2月9日） •介绍巴雷欧元区GDP交易（2023年2月8日） •市场策略Japan：掌舵（2023年2月10日） 313日菲bruary2023 分析师认证(s) 我们，AjayRajadhyaksha，MaxKitson和KaanhariSingh，特此证明（1）本研究报告中表达的观点准确反映了我们对任何或所有主题的个人观点本研究报告中提及的证券或发行人及（2）我们的薪酬的任何部分均与本研究报告中表达的具体建议或观点无关，现在或将来均不会直接或间接相关 研究报告。 重要的Disclos西经!: 巴克莱研究由巴克莱银行投资银行及其附属公司（统称为“巴克莱”）制作。 除非另有说明，否则所有为本研究报告做出贡献的作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映了生成报告的当地时间，并且可能不同于格林尼治时间提供的发布日期。 披露的信息的可用性: 有关本研究报告主题的任何发行人的当前重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com或发送书面请求至：巴克莱研究合规部，745SeventhAvenue，13thFloor，NewYork，NY10019或致电+1-212-526-1072。 巴克莱资本公司和/或其附属公司之一正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，巴克莱可能拥有 可能影响本报告客观性的利益冲突。巴克莱资本公司和/或其附属公司之一定期交易，通常作为委托人进行交易，通常提供流动性（作为市场制造商或其他）作为本研究报告主题的债务证券（及其相关衍生工具）。巴克莱交易台可能有多头和/或空头头寸 证券，其他金融工具和/或衍生品，可能与投资客户的利益发生冲突。在允许并受适当信息屏障约束的情况下 巴克莱固定收益研究分析师定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行互动。巴克莱固定收益研究分析师收到基于各种因素的薪酬，包括但不限于其工作质量，公司的整体绩效（包括投资银行部门的盈利能力）， 市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖资产类别研究的潜在兴趣。只要任何 历史定价信息是从巴克莱交易台获得的，该公司不保证其准确或完整。所有级别，价格和点差都是历史的，而不是 必然代表当前的市场水平、价格或点差，其中部分或全部可能自本文件发布以来发生了变化。巴克莱研究部生产各种类型研究包括但不限于基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和交易理念。一种巴克莱银行中包含的建议和交易理念 研究可能与其他类型的巴克莱研究中包含的研究不同，无论是由于不同的时间范围、方法还是其他原因。 如需查阅巴克莱关于研究传播政策和程序的声明，请参阅https://publicresearch.barcap.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barcap.com/S/CM.htm。 披露有关信息来源(s) 版权所有©（2023）可持续分析。Sustainalytics保留本报告中可能包含的专有信息和数据的所有权和所有知识产权。任何可持续分析剂’ 此处包含的信息和数据不得复制或重新分发，仅供参考，不构成投资建议，也不保证完整，及时 、准确。Sustainalytics’信息和数据受可用条件的约束athttps://www.sustainalytics.com/legal-disclaimers/ Bloomberg是Bloomberg®FinanceL.P.及其子公司(集体“彭博”)彭博指数是彭博的商标。彭博社或 布隆伯格许可人拥有彭博指数的所有所有权。彭博不批准或认可本材料，也不保证此处任何信息的准确性或完整性， 或就由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对伤害或伤害不承担任何责任或义务。有关的损害赔偿。 所有定价信息仅供参考。除非另有说明，否则价格来源于路孚特，并反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能不是最后可用的价格在刚出版的时候。 巴克莱FICC研究部提出的投资建议类型： 除了任何评级分配下巴克莱正式的评级系统，本出版物可能包含交易理念、主题屏幕、记分卡或 FICCResearch分析师提出的投资组合建议。非信用研究团队提出的任何此类投资建议应保持开放状态，直到它们 随后在以后的研究报告中修改、重新平衡或关闭。信用研究团队提出的任何此类投资建议在当前市场条件下均有效，并且否则可能不依赖。 披露巴克莱FICC研究公司提出的其他投资建议： 巴克莱FICC研究部可能在过去12个月内就本研究报告中推荐的相同证券/工具发布了其他投资建议。 要查看巴克莱FICC研究部在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations。 巴克莱不对资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司（BarclaysCapitalInc.）和/或其关联公司之一可能担任任何资产支持证券公开发行的承销商，这些证券具有以下特点。在其证券化研究报告中包含的交易理念中另行推荐。 413日菲bruary2023 参与制作巴克莱研究的法人实体：巴克莱银行股价(英国巴克莱银行)巴克莱资本公司(BCI,美国) 巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎） 巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱证券JapanLimited（BSJL，Japan） 巴克莱银行香港分行（香港巴克莱银行） 巴克莱资本(BarclaysCapital)加拿大Inc.(举办权,加拿大) 巴克莱银行墨西哥,S.A.(BBMX、墨西哥) 巴克莱首都CasadeBolsa，S.A.deC.V.（BCCB，Mexico）巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度） 巴克莱银行印度分行（巴克莱银行，印度） 巴克莱银行新加坡分行（巴克莱银行，新加坡） 巴克莱银行（BarclaysBankPLC，DIFCBranch） 513日菲bruary2023 Disclaimer 本出版物由巴克莱银行投资银行投资部巴克莱研究部和/或其一个或多个关联公司（统称为“巴克莱”）制作。 它是为机构投资者而不是散户投资者准备的。它已由下面列出的一个或多个巴克莱