聚烯烃期货周报：需求持续性恢复 聚烯烃小幅上涨

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2023年02月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 需求持续性恢复聚烯烃小幅上涨 【策略观点】 综合基本面的情况，我们认为本周下游企业装置开工率呈现持续性上涨，远好于元宵节后的一周，但是终端市场相对谨慎。而近期前期检修的部分装置已重启，叠加新装置产能的释放，后期压力存在上涨的预期，考虑到两油石化库存仍然维持相对高位，因此短期去库的幅度或将有限。后期需要重点关注下游市场的恢复情况，若需求持续性改善，市场微涨为主，否则持续宽幅震荡的概率偏大，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1原油市场消息频出成本端波动加剧2 2.2新装置陆续投产后期石化去库幅度有限3 2.3聚烯烃下游持续恢复中4 三、总结5 一、市场回顾 图表1塑料05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周塑料2305合约窄幅微涨，PP2305合约止跌反弹，但是幅度有限。主要是近期下游开工率持续回升，叠加两油石化库存略有回落，提振市场心态。不过伴随着前期部分装置的检修重启，以及新装置产能的释放，短期市场上涨空间或将有限。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2305 8220 0.96% 151万 37.7万 8150 -70 PP2305 7870 0.46% 185万 45万 7900 30 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1原油市场消息频出成本端波动加剧 近期国际油价消息频出。在2月初，俄罗斯宣布将在3月把石油产量削减50万桶/日，减产大约5%。对此OPEC官员表示，他们不会通过增加产量来填补俄罗斯的减产，欧佩克+仍致力于维持油价稳定，进一步强化了原油市场供应将趋紧的预期。对于俄罗斯的减产，上周美国迅速做出决策，计划从战略原油储备中再出售2600万桶原油，据称此次 抛售将在4—6月之间，在此期间大约给市场带来20—30万桶/日的供应增量。而上周 三，EIA报告给出了远超市场预期的累库数据，美国原油库存猛增1630万桶，达到4.714 亿桶，是2021年6月以来的最高水平，刷新了5年来同期的最高值。使得原油市场供应国之间的博弈给市场带来了不确定性，投资者变得格外谨慎。 从需求方面来看，当前我国需求进一步恢复给原油市场带来一定的支撑，IEA月报显示，在中国需求恢复带动下，2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿 桶/日，航空运输量的上升强调了航空燃料在2023年需求增长中的核心作用，中国需求增量约占全球增量的一半。目前市场的不确定性集中在欧美市场需求会不会呈现持续恶化。市场担心欧美需求持续疲弱表现，EIA数据显示美国柴油消费处于五年来同期低位，而汽油消费也比较平淡，柴油裂解差持续走弱充分显示了欧美市场的糟糕表现，这种区域市场的强弱分化增加了市场的难度。 因此后期各方博弈将加大原油市场价格波动，油制聚烯烃的成本端波动加剧。 对于煤制烯烃而言，近期甲醇市场开工率小幅回落，叠加港口库存持续累库，短期市场供应压力持续攀升。但是近期上游煤炭价格止跌反弹，因此多空影响下，甲醇横盘震荡，对煤制烯烃的支撑也将有限。 图表4布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表5甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2新装置陆续投产后期石化去库幅度有限 上周国内聚乙烯装置开工率小幅下降，而本周前期13日停车的大庆石化8万吨HDPEB线已于20日开车，11日停车的连云港石化40万吨的HDPE将于26日开车。虽然独山子石化新全密度2线30万吨的装置于2月20日停车检修。扬子石化7万吨/年的HDPEC线装置短 修两天，浙江石化二期40万吨LDPE将于26日停车检修。但是广州石化全密度装置1线和2 线分别于2月19日和17日投料，预计2月21日和19日出合格品。从最近的标品排产比例来看，目前线性薄膜排产比例最高，占比达到34.2%。 近期，PP装置中利和知信30万吨/年、福建联合二线22万吨/年、东莞巨正源一线30万吨/年、燕山石化一线12万吨/年以及中安联合35万吨/年的PP装置重启。步入本周镇海炼化一线20万吨/年以及茂名石化一线17万吨/年的装置即将重启，而大唐多伦一线、二线分 别23万吨/年的装置将于2月22日检修，东莞巨正源一线30万吨/年的装置于2月25日检修。从新增产能来看，广东石化新装置已出合格品。 因此本周至下周，在部分石化装置重启，以及新装置产能释放的背景下，石化去库幅度或将有限。 图表6塑料装置开工率（%） PE开工率线性开工率（右轴） 100.00% 45.00% 90.00% 40.00% 80.00% 35.00% 70.00%60.00% 30.00% 50.00% 25.00% 40.00% 20.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 100.00% 95.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 图表7PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 图表8聚烯烃石化库存（万吨） 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3聚烯烃下游持续恢复中 元宵节后聚烯烃下游开工持续性回升，各行业装置开工率将延续上涨模式，尤其是塑料下游的包装膜和地膜。其中包装主要是由于市场订单回暖，地膜目前处于需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升。对于聚丙烯下游而言，目前各品种开工率呈现节后的回暖，但市场需求一般，成交较平淡。因此后期需要重点关注下游市场的实际恢复情况。 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜（右轴） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图表9PE下游装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 塑编 BOPP 注塑 图表10PP下游装置开工率（%） 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-1-1 2023-2-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 综合基本面的情况，我们认为本周下游企业装置开工率呈现持续性上涨，远好于元宵节后的一周，但是终端市场相对谨慎。而近期前期检修的部分装置已重启，叠加新装置产能的释放，后期压力存在上涨的预期，考虑到两油石化库存仍然维持相对高位，因此短期去库的幅度或将有限。后期需要重点关注下游市场的恢复情况，若需求持续性改善，市场微涨为主，否则持续宽幅震荡的概率偏大，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢22