每日晨讯

每日大市点评政策更新中共中央政治局召开会议，决定召开二十届二中全会农业农村部：进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围农业农村部：扩大乡村振兴票据发行规模行业动态【TMT】饿了么到店业务将与高德合并【新能源】乘联会：1月乘用车磷酸铁锂电芯配套量占比大幅提升【交通运输】国家邮政局：1月邮政行业业务收入完成1126.8亿元，同比下降11.4%IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩2023-02-20药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2023-02-15中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）2023-02-15小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：22年Q4业绩符预期，基本面进入拐点（评级：增持；目标价：9.98港元）2023-02-13 每日大市点评 2月21日，港股大盘在反弹一天后再度继续跌势，恒生指数全日下跌357点或1.71%，收报20,529点。恒生科指下跌 3.56%，收报4,158点。大市成交金额有1,111多亿港元，港股通录得4.69亿港元的净流入。以国企央企为主的香港中资企业指数(红筹股指数)逆市上涨0.41%，与恒指及科指的大跌形成强烈反差，而港股通并没有在港股下跌时加速流入，显示包括内资等港股投资者的风险偏好及承受能力非常薄弱。2月以来资金明显从高beta的科技及消费板块撤出，流入相对较低估值且业务能见度较高的能源及电信板块，当中亦涉及国企估值重构的概念。考虑到美元指数及美国长债利率反弹，以及内地处于政策及经济数据的真空期，恒生指数月内跌穿20,000点亦不足为奇。 要留意是，考虑疫情影响减弱后线下消费活动逐渐修复，叠加制造业及基建等开工季到来，内地的主动去库存将在今年中起逐步转向被动去库存的阶段，但是由于内地房地产销售压力仍大，美国进入商品主动去库存阶段将持续对我国出口带来负面影响，料内地经济实现弱复苏的概率较大。此外，预计联邦基金利率将在5%的水平持续较长一段时间，无风险利率的中枢上移会压抑估值的提升空间。因此，当整体大盘的估值已修复至历史均值水平后，指数层面于今年出现大牛市的概率不大，后续主要来自板块及主题的结构性投资机会。随着港股的持续调整，交易窗口亦逐步打开。短期而言，石油、电信、煤炭等国企央企会持续吸引资金流入。此外，短期可动态配置基本面边际好转包括基建、材料、保险及火电的股份。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，适度调整消化超买更健康。 盘面上，市场宽度不佳，大部分板块均下跌，仅中字头国企央企或新能源及电信股涨幅较明显。如中国联通(762HK)、中海油(883HK)、中国神华(1088HK)分别升2.5%、2.1%及1.5%。恒生银行(11HK)公布截至去年12月底止全年业绩，纯利按年跌27.2%，逊市场预期，但股价上升3.3%。母公司汇丰控股(005HK)公布截至去年12月底止全年业绩，经调整税前盈利按年升16.5%，股价先升后跌，最终下跌1.9%。 据《南华早报》引述知情人士报道，京东(9618HK)计划在3月初推出100亿元人民币(约15亿美元)的补贴活动，与经济 型购物应用拼多多(PDDUS)展开竞争，京东股价大跌8.5%，创去年11月10日以来的收市新低。同业阿里巴巴(9988HK)则下跌4.2%。前期热炒的百度(9888HK)下跌4.8%，全数蒸发掉公司宣布推出“文心一言”等类似的AI机器人已来的升幅。 政策更新 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届二中全会 中共中央政治局2月21日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。中共中央总书记习近平主持会议。会议讨论了中共中央政治局向中央委员会作的工作报告。会议讨论了《党和国家机构改革方案》稿，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届二中全会审议。 农业农村部：进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围 农业农村部发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见。意见提出，全面完成全国农业种质资源普查，加快国家畜禽和水产种质资源库建设，构建开放协作、共享应用的种质资源精准鉴定评价机制。推进育种创新。全面实施农业生物育种重大项目，扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划，加强高产高油大豆、短生育期油菜、再生稻、耐盐碱作物等新品种培育。加快生物育种产业化步伐，进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围，依法加强监管。推进白羽肉鸡国产品种产业化推广应用。 农业农村部：扩大乡村振兴票据发行规模 农业农村部发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见。实施意见提出，扩大农业农村有效投资。强化财政投入。推动财政支农投入稳定增加，落实提高土地出让收益用于农业农村比例政策要求。扩大乡村振兴票据发行规模，将符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支持范围。撬动金融投入。持续推进农业经营主体信贷直通车服务，加快农业生产经营信息库建设，支持农村数字普惠金融发展。鼓励金融机构增加乡村振兴贷款投放，重点用于高标准农田、设施农业、农产品仓储保鲜冷链物流设施等农业农村基础设施建设。 行业动态 【TMT】饿了么到店业务将与高德合并 阿里巴巴（9988HK）生活服务板块下饿了么到店业务（原“口碑”）将与高德合并，原到店业务负责人张亮将由向阿里本地生活服务公司CEO俞永福汇报，改为向高德CEO刘振飞汇报。据了解，此次调整意在通过高德重振到店业务，也能为高德增加可应用场景和服务项目、完善其服务生态。 【新能源】乘联会：1月乘用车磷酸铁锂电芯配套量占比大幅提升 乘联会和科瑞咨询近日联合发布《2023年1月新能源汽车三电系统洞察报告》。报告指出，乘用车磷酸铁锂电芯配套量占比大幅提升。报告介绍了动力电池的市场配套结构变化情况。三种外形配套量分布保持稳定，方形电芯占比93.6%，圆柱形电芯占比4,2%，软包电芯占比2.2%；乘用车磷酸铁锂电芯配套量相比同期增加23.8%，这符合新能源车上量后的市场趋势表现。客车、卡车市场依旧保持磷酸铁锂电芯高额占比的市场状态。 【交通运输】国家邮政局：1月邮政行业业务收入完成1126.8亿元，同比下降11.4% 国家邮政局公布2023年1月邮政行业运行情况。1月份，邮政行业寄递业务量完成94.3件，同比下降16.8%。其中，快递业务量完成72.3亿件，同比下降17.6%；邮政集团寄递业务量完成22.0亿件，同比下降14.1%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会 内地经济修复进展加快 今年春节服务消费增长明显快于往年，观影、演出等线下文娱活动，文旅、出行、住宿、跨境等相关消费同比大幅改善。1月官方制造业及非制造业PMI重上扩张线，经济逐渐走出低谷。1月企业部门新增中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，双双创有纪录以来最多，得益于政策导向，宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖。总体上，经济逐渐走出低谷，但稳增长政策仍需发力。 美国经济具韧性，高利率将维持一段较长时间 美国1月的非农、零售销售、ISM服务业PMI、失业率凸显经济很有韧性，通胀回落速度较缓慢，近期美债利率及美汇指数的回升主要是修正此前大幅抢跑的预期。在考虑高利率对实体经济的伤害逐渐浮现之下，最可能的情况应该是终端利率不再升高，而是依靠长期维持高利率抗击通胀。我们预期美联储将加息至5.0-5.25%的区间，5%左右的利率将维持一段较长时间。 港股流动性短空长多 短期内美债长端利率及美汇指数的反弹会制约港股的上行空间，但这反弹是强弩之末。当前市场隐含年内利率峰值在5.25%-5.50%的区间，若接下来3月的FOMC会议美联储无意再大幅上调终端利率水平，将预示本轮加息周期接近尾声，10年期美债利率重回10月底的高点(4.335%)的机率较低。美元指数及10年期美债利率在短暂的冲高后将重回中期下行趋势，届时将纾缓港股资金流的压力。受惠于中国经济逐渐复苏、一系列的产业监管政策大幅转向、外资加速流入中国股市、美国进入加息周期尾声等支持因素，人民币再大幅贬值的机会不高。 适度调整有利港股更健康发展 复盘16年9月、19年4月、20年7月过去三次的中期调整，恒生指数自高点调整幅度为11.8%-13.7%，调整交易天数为37天 至75天。目前恒生指数自高点最多累计调整9.2%，无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平，不排除会跌穿20,000点。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，适度调整消化超买更健康。内地针对地产、平台经济、教培等监管政策已积极转向。消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上，并传导至终端消费，有助改善港股中长期风险溢价及盈利增长。 后续主要来自板块及主题的结构性投资机会 考虑疫情影响减弱后线下消费活动逐渐修复，叠加制造业及基建等开工季到来，内地的主动去库存将在今年中起逐步转向被动去库存的阶段，但是由于内地房地产销售压力仍大，美国进入商品主动去库存阶段将持续对我国出口带来负面影响，料内地经济实现于弱复苏的概率较大。此外，预计联邦基金利率将在5%的水平持续一段较长时间，无风险利率的中枢上移会压制估值的提升空间。因此，当前整体大盘的估值已修复至历史均值水平后，指数层面于今年出现单边大牛市的概率不大，后续主要来自板块及主题的结构性投资机会。 行业配置 首先，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，建议优先关注石油、电讯、煤炭等国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。中长期大方向继续围绕科技(互联网、半导体、软件)、制造(工程机械、新能源车、汽车零部件、新能源)、可选消费(餐饮、旅游、博彩、医疗服务等服务可选消费)。 【中泰国际】港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩 表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌2.4%，跑输恒指0.2个百分点。细分领域中，仅通信板块逆势上涨，其余板块全线下跌。 上周重要事件： 1月全球手游延续弱势，腾讯控股（700HK）产品表现亮眼：SensorTower于上周四（2月16日）公布数据显示，1月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费同比下降7%至70亿美元，延续弱势。腾讯控股旗下《王者荣耀》和《PUBGMobile》 （合并《和平精英》收入）继续位列收入榜前二。其中，《王者荣耀》收入环比增长29%，并为收入Top10中增幅排名第2的产品，主要由于该游戏引入新英雄、新地图、赛季等多种元素及有丰富的节日活动。 中国游戏行业较去年乐观：2022年度中国游戏产业年会于上周举行，同时对外发布《2022年中国游戏产业报告》（简称“报告”）。根据报告，中国游戏产业实际销售收入从22年3月起由增长转为下降，22全年实际销售收入同比下降10%至2,658.8亿元，出现近十年来首次收缩。行业表现疲软一方面为受疫情等宏观因素影响，另一方面受版号暂停导致新游较少影响。我们认为今年宏观影响因素在减弱、版号