家庭、银行和保险公司对迈阿密飓风的风险敞口：风险分析流程（英）

财经系列的讨论 美国联邦储备委员会，华盛顿特区ISSN1936-2854（印刷） ISSN2767-3898(在线) 家庭、银行和保险公司对迈阿密飓风的影响：风险流分析 本杰明·n·丹尼斯2023-013 请引用这篇文章: 丹尼斯、本杰明·（2023）.“家庭、银行和保险公司对米阿米飓风的暴露：风险流分析”，《财经讨论》系列，2023-013。华盛顿：联邦储备系统理事会，https://doi.org/10.17016/FEDS.2023.013。 注：财经讨论系列（FEDS）中的工作人员工作文件是分发的初步材料，旨在激发讨论和批评意见。所阐述的分析和结论是作者的分析和结论，并不表示研究人员或理事会的其他成员同意。出版物中对财经讨论系列的引用（致谢除外）应与作者澄清，以保护这些论文的暂定性。 家庭、银行和保险公司对迈阿密飓风的影响：风险流分析 本杰明·丹尼斯∗联邦储备委员会 2023年2月7日, 文摘 我们分析了如果飓风对迈阿密住宅房地产造成破坏，未来可能造成的经济损失，飓风的破坏性反映了气候变化。我们重点关注三种情景：（i ）一切照旧情景，（ii）飓风-伊恩溢出情景，以及（iii）谨慎市场情景 。我们量化银行风险敞口和损失率，其中风险敞口与房地产市场规模成正比，损失率取决于飓风后的贬值和保险范围。这种定量方法可以对地方经济影响、公共财政压力、资产市场损失以及其他也将影响银行的金融发展进行建模。 ∗本文中表达的观点不应归因于美国联邦储备委员会，而应由作者全权负责。本文中的情景 分析是一项研究工作，与美国联邦储备委员会最近宣布的情景无关 试点气候情景分析。本文建立在我在S&R政策规划和战略方面的同事对迈阿密气候风险审查的贡献之上，包括JosephCox，JonathanLoritz，JacySu，NickTabor，JustinWarner和AuriteWerman。迈阿密研究的其他参与者包括BrianBailey，KyleBinder，SabaHaq，NickKlagge，AndyPolacek，JohnSchindlerJr.，SolomonTarlin，LaurenTerschan和JamesWang o我感谢LizMarshall和RoisinMcCord对代码的审查。杰克·克拉克（JakeClark）在应用Hazus工具方面发挥了重要作用。我还要感谢本杰明·凯的许多有益评论。虽然这些人的见 解有助于形成这种分析，但所有错误和遗漏仍然是我自己的。 内容 1 介绍 3 2 分析方法 6 2.1损失由保险公司吸收. 7 2.2由借款人的损失吸收. 8 2.3债权人的损失吸收. 9 3 场景 10 3.1数据. 11 3.2假设. 13 3.3一切照旧（BAU）情景. 14 3.4飓风伊恩溢出效应情景.. 16 3.5谨慎的市场情景. 21 4 结论 25 一 模型 28 个 A.1房主类型. 28 A.2住宅房地产动态. 28 A.3非房主持有的股权. 29 A.4确保存量和流量之间的一致性... 30 A.5按群组划分的平均抵押贷款规模.. 31 A.6每个抵押贷款群体中的房屋数量.. 33 A.7解决对抵押贷款还款.34 A.8确定银行、证券购买者和GSE的股权持有情况. 35 B气候变化伤害生成过程36 B.1分摊洪水和风灾.36 C保险作为第一个吸收亏损的层36 C.1广泛保险保证金与密集保险保证金..38 D房主第二吸收亏损的层38 D.1保险范围作为重置价值与总财产价值的一小部分. 39 D.2跟踪损失缓冲队列.40 D.3违约风险段和队列41 D.3.1股本和策略性违约41 E非房主资产持有人作为最终的损失吸收层44F数据附录46 G场景假设的基础48 G.1飓风冲击贬值49 G.2房价贬值49 G.3住房单位增长50 G.4流动率51 1介绍 气候变化的加速影响增加了了解恶劣天气事件如何影响金融体系安全性和稳健性的努力的紧迫性。1本文采用自下而上的方法，对海平面上升对银行在迈阿密的住宅房地产投资组合遭受损失的脆弱性的影响进行了调查。此分析的定义特征是它跟踪了我们定义为flow-of-risk跨整个。Pozsar（2014）[31]引入了“风险流”一词，作为在量化影子银行业特定金融风险敞口时考虑衍生品和其他风险转移机制的一种手段。我们简单地使用该术语作为识别气候风险真实敞口的一种手段，同时考虑到所有已知的损失分配安排。如果迈阿密发生飓风，保险公司将承担第一笔损失（扣除额）。当保险范围不存在或不足时，损失会蔓延到房主身上。如果房主因任何原因违约，抵押贷款发起人或购买者将根据其风险敞口承担损失。因此，该模型与在全球金融危机之后为解开资产管理者之间的损失分布而开发的瀑布模型具有共同的亲缘关系。这种亲属关系延伸到承认机构和合同细节在转嫁一方损失时很重要。 1例如，见政府间气候变化专门委员会（气专委）最近的第六次评估：https： //www.ipcc.ch 另一方面，损失在多大程度上取决于互补因素。 鉴于银行在抵押贷款中的重要作用以及可以与飓风和洪水风险相匹配的银行资产负债表数据的可用性，对住宅房地产的关注是一个有吸引力的起点。诚然，迈阿密的住宅房地产敞口只占任何大型国家银行投资组合的一小部分，但这项工作提供了一个可以扩展到其他资产和地区的tem-plate。通过对这些资产和地区进行汇总的适当方法，考虑到气候事件与跨地区溢出效应之间的计数相关性，可以评估特定银行的气候风险敞口。 我们之所以选择迈阿密，是因为它独特的海平面上升风险引起了很多人的兴趣。海平面上升给迈阿密带来的高风险，加上对飓风的敏感性，意味着在发生与气候相关的损失时，房主可能有明显更高的动机战略性地拖欠抵押贷款。最近有两本书涵盖了海平面上升背景下迈阿密的房地产市场（Ariza2020[1]和Goodell2017[20]）。每个城市-地区都以一系列独特的物理和过渡气候风险而著称。迈阿密被楔入两个大型水体之间，如果海平面上升，这些水体将淹没这座城市。使决策复杂化的是，仅在迈阿密戴德县，当地气候官员就必须协调34个城市。此外，迈阿密建在多孔石灰岩上，水可以通过石灰岩渗透 。这不仅允许水绕过海堤，而且盐水渗透也使迈阿密的淡水含水层退化。 在风险流框架中，与气候相关的自然灾害导致承保房主的可保索赔，给保险公司带来损失。2如果保单保费准确反映气候风险，并且房主对这些风险有适当的保险，保险应该足以防止任何损失转嫁到银行。然而不是 所有家庭都有保险，特别是如果他们不需要保险，而那些有保险的家庭可能没有完全投保。这适用于不同保险公司在独立市场销售的洪水和风力保险（风是否捆绑在一般房主保险中） 2这里研究的风险流动考虑因素是Batten等人（2016）[5]描述的影响的一个子集，他们提 供了与气候相关的自然灾害对金融体系的直接和间接影响的全面映射。 自动或需要作为单独的附加条款取决于保险公司对保单持有人附近风力脆弱性的依赖情况）。希望通过抵押贷款购买位于FEMA指定的洪泛平原的房产的潜在房主通常会被贷方正式要求购买洪水保险。然而，有人担心，贷款人可能会免除多达一半的借款人这一要求。3对于那些有保险的人来说，保险可能不足以更换房屋，特别是如果现在需要用桩抬高房屋，建造私人排水基础设施，或按照更高的当地建筑规范建造。为涵盖建筑物的实际折旧价值而写的政策可能远远低于必要的重建资金，房主可能经常将自己投保到最低要求的水平。如第3.1节所述，有关保险范围的财产级数据有限或不可用。 只有在房主不反过来吸收未投保的损失的情况下，保险损失才会转嫁给银行。房主的损失包括两个不同的组合：结构损坏造成的损失和地块贬值造成的损失。对于住宅抵押贷款，价格贬值的历史记录是有限的。许多房主受益于某种形式的保险或救灾，战略违约率很低。在许多情况下，财产价值在三到七年内从孤立的自然灾害中反弹。当当局确定一块地块不再适合居住时，政府通常会采取行动买断房主并使其完整。4但是，如果面临风险的财产数量变得太大，政府可能无法吸收这些损失。如果出现无法保险、大量和意外的适应成本（例如在Surfside悲剧发生后对公寓业主来说）以及损失太大而无法被政府吸收的三重影响，可能会对价格产生重大影响。尽管一些研究发现气候变化对房价有影响，但价格似乎不太可能完全反映气候风险（例如，见丹尼斯，2022，[9]）。 第（2）节描述了资金流动分析方法，并描述了如何计算每个损失吸收层的损失。部 分 （3）描述我们三个场景中的数据、假设和设计 3这一点最初是在与保险专家的非正式讨论中提出的，得到了第3.1节中所述NFIP的承保 范围数据的支持。 4参见，例如，《纽约时报》，“美国洪水战略转向'不可避免的'搬迁 轮胎邻里“：ttps://www.nytimes.com/2020/08/26/climate/floo叮叮当搬迁管退.html ios，并显示结果。第（4）节结束。附录中提供了有关模型计算和其他信息的其他详细信息。 2分析方法 我们使用HAZUSFEMA物理修改工具对萨菲尔-辛普森飓风风力等级（类别1至5）的每个边界的飓风进行建模，这些飓风遵循穿过迈阿密戴德县中心的预定路径。[13]5此工具使用定义的飓风系统和迈阿密的物理特征来确定人口普查区域的损坏率。然后将这些损坏率应用于属性。 HAZUS软件考虑了各种因素，如风速，轨道速度，潮汐高度，飓风宽度等。在组合模型中计算风灾和洪水损失。洪水和风灾的相对平衡将取决于许多因素，包括风暴特征以及风暴路径中建筑结构的特征（例如，框架与砖石、年龄、高度、目的等）。例如，一场宽阔、缓慢移动、风速较慢的风暴将造成高比例的洪水与风灾。狭窄、快速移动的5级飓风将主要造成风灾（尽管风暴潮引起的洪水将取决于海岸线的地形） 。HAZUS模型捕获了这些特征。 HAZUS提供了一系列风力和洪水损失率，作为人口普查区单户住宅，多户住宅和移动房屋重置价值的一小部分。HAZUS还提供替换值，使我们能够计算损失。实际财产价值等于重新安置价值加上地块的价值。虽然通常情况下，地块会为结构增加价值，但情况并非总是如此。当地便利设施可能具有负值，使房产的销售价格低于重置价值，尤其是在气候风险急剧上升的地区。 然后，我们使用FEMA国家风险指数数据将人口普查区域映射到洪水区，并使用美国人口普查数据来确定中高收入业主、低收入业主和主要出租物业的区域。这些 5边界由以下最大持续风速给出：类别1=74英里/小时，类别2=96英里/小时，类别3= 111英里/小时，类别4=130英里/小时，以及 5级=157英里每小时。 区别用于估算人口普查区可能普遍存在的保险金额。我们假设洪泛区房屋更有可能携带洪水保险作为获得抵押贷款的条件。然而，有证据表明，鉴于一半的房主允许他们的洪水覆盖率随后失效，这种覆盖率仅为50%左右。6.我们还假设，相对于中高收入家庭，低收入家庭的保险较少，这很可能是由于续保政策的失误。对飓风伊恩后果的分析将提供更多关于佛罗里达州家庭保险情况的信息，以及保险是否仍然在大多数家庭的范围内。 我们使用《住房抵押贷款解除抵押权法案》（HMDA）数据得出银行对每个人口普查区域的抵押贷款敞口，从而得出六个房主类别中的每一个。HMDA抵押贷款数据为各种金融机构提供有关借款人类型、房产位置、贷款价值比率以及许多其他因素的信息。但是，它没有提供这些机构的抵押贷款资产存量吗？平衡表。我们从Y-14M数据中获取有关抵押贷款存量的信息。Y-14M数据的一个好处是，它将银行发起的抵押贷款分为银行持有的抵押贷款，出售给GSE的抵押贷款，证券化和出售的抵押贷款以及在银行间市场上出售的抵押贷款。银行发起的抵押贷款仅占所有抵押贷款的三分之一，通过非银行金融机构（NBFIs）如火箭抵押贷款提供的抵押贷款数量众多。银行倾向于保留其发起的抵押贷款的一半左右，并将其余部分出售，选择保留哪些抵押贷款将反映风险管理策略。由于缺乏银行自己账簿上保留和持有哪些抵押贷款的