股指期货周报：全面注册制推行，市场或探底企稳

品种研究报告 2023年2月20日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 全面注册制推行，市场或探底企稳 市场回顾：上周在中美关系扰动、海外鹰派担忧升温、市场交易拥挤度变高、经济弱现实的影响下，三大指数明显调整，创业板指数跌幅 居前。板块涨少跌多。截至2月17日当周，沪深300跌1.75%、上证50跌1.18%、中证500跌1.53%，中证1000涨1.53%；IF跌1.83%、 IH跌1.18%、IC跌1.59%，IM跌1.83%。Shibor隔夜利率上行25个基点，DR007上行30.87个基点，银行间市场利率上周边际上行。沪深两市资金净流出2310.02亿，主板净流出1717.01亿，创业板净流 出426.25亿，两融余额增加约51.92亿。外资方面，北上资金净流入 约82.51亿。 宏观基本面：进入2023年需求动能修复有望带动社融回升，同时在全球经济衰退背景下宏观政策预期积极，货币政策明显转向的可能性较 小，虽然DR007利率重心抬升但仍处于近五年的中低位水平，且在猪肉价格下行的周期下CPI温和上升、制约有限，2023年大概率处于“宽货币+宽信用”的复苏阶段。 观点策略：国内方面，进入2月份之后，市场持续性下降，板块轮动加快，市场交易拥挤度变高，ChatGPT等热门板块出现盈利兑现需求。 一方面当前市场仍然处于强预期和弱现实的博弈之中，指数持续性受到影响。另一方面，海外鹰派预期升温，北上资金流入放缓，内外资金态度分化，导致市场承压调整。短期来看，2月市场利空因素作用较大，但强预期仍存，叠加全面注册制推行，有利于A股中长期发展，预计下半旬探底企稳的可能性较大。 风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济修复不及预期；地缘政治 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周在中美关系扰动、海外鹰派担忧升温、市场交易拥挤度变高、经济弱现实的影响下，三大指数明显调整，创业板指数跌幅居前。板块涨少跌多，仅食品饮料涨幅超1%，电气设备、电子、房地产等板块跌幅居前，其中通信、传媒、公用事业涨幅居前，有色金属、非银金融等跌幅居前。截至2月17日当 周，沪深300跌1.75%、上证50跌1.18%、中证500跌1.53%，中证1000涨1.53%；IF跌1.83%、IH跌1.18%、IC跌1.59%，IM跌1.83%。 持仓：截至2月17日当周，机构前20会员持有IF净空单由31125手增加 至24290手，IH、IC、IM净空单由15308手、10435手、13059手分别减少至12868手、8104手、10322手，IF净空单增加，IH、IC、IM净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至2月17日当周，Shibor隔夜利率上行25个基点，DR007 上行30.87个基点，银行间市场利率上周边际上行。 股市资金面：截至2月17日当周，沪深两市资金净流出2310.02亿，主板 净流出1717.01亿，创业板净流出426.25亿，两融余额增加约51.92亿。外资 方面，北上资金净流入约82.51亿。 指数/合约 2023/2/10 2023/2/17 涨跌幅度 上证综指 3260.67 3224.02 -1.12% 深证成指 11976.85 11715.77 -2.18% 创业板指数 2545.16 2449.35 -3.76% 中小板指 7911.73 7683.73 -2.88% 科创50指数 1024.54 986.33 -3.73% 香港恒生指数 21190.42 20719.81 -2.22% 沪深300 4106.31 4034.51 -1.75% 上证50 2746.72 2714.29 -1.18% 中证500 6334.25 6237.41 -1.53% 中证1000 6975.39 6868.55 -1.53% IM 6977.60 6849.80 -1.83% IF 4107.60 4034.60 -1.78% IH 2751.60 2719.00 -1.18% IC 6337.40 6236.60 -1.59% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 通胀温和上行，货币政策收敛不收紧。2月10日公布数据显示中国1月CPI同比增长2.1%，预期2.2%，前值1.8%；中国1月PPI同比下行0.8%，前值-0.7%，预期-0.5%，CPI温和回升、PPI延续下行。1月PPI回落，生产资料和生活资料价格下行，从PPI分项来看，黑色金属、建筑材料类价格跌幅缩窄，或与制造业、房地产弱修复相关，农产品价格坚挺、纺织原料和化工原料类价格延续下跌，总体来说上游原材料成本逐渐下降。1月CPI同比增长2.1%，核心CPI同比增长1%，通胀从上游逐渐向下游传导；从CPI分项数据来看，非食品同比增长，生活 用品及服务、医疗保健、教育文化和娱乐等价格同比增长，显示下游需求缓慢修复。 进入2023年需求动能修复有望带动社融回升，同时在全球经济衰退背景下宏观政策预期积极，货币政策明显转向的可能性较小，虽然DR007利率重心抬升但仍处于近五年的中低位水平，且在猪肉价格下行的周期下CPI温和上升、制约 有限，2023年大概率处于“宽货币+宽信用”的复苏阶段。 图6：1月社融不如预期乐观 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，美国1月零售销售数据、就业数据表现超出预期，美国经济比市场预期坚挺，同时通胀水平偏高，美联储官员发表鹰派言论，市场鹰派预期升温，十年期美债收益率上行，北上资金流入放缓。随着鹰派担忧逐步计价，美债跌幅或有所放缓，后续关注美联储态度和通胀走向。 国内方面，进入2月份之后，市场持续性下降，板块轮动加快，市场交易拥挤度变高，ChatGPT等热门板块出现盈利兑现需求。一方面当前市场仍然处于强预期和弱现实的博弈之中，指数持续性受到影响。另一方面，海外鹰派预期升温，北上资金流入放缓，内外资金态度分化，导致市场承压调整。短期来看，2月市场利空因素作用较大，但强预期仍存，叠加全面注册制推行，有利于A股中长期发展，预计下半旬探底企稳的可能性较大。 投资策略：短期观望等待市场企稳，中长期等待低位试多。 风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济修复不及预期；地缘 政治 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。