期市信心回升，黑色有色小幅上扬
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市信心回升，黑色有色小幅上扬 2023年2月21日 观点：螺纹或将上扬 观点及逻辑 基本面图表 库存 技术形态：小时k线上破上周高点，4200阻力易攻难守。 需求回升：螺纹需求周度数据环比大幅回升，总库存积累速度慢于往年。供给方面，长流程钢厂维持低利润，电炉厂亏损扩大，预计产量缓慢回升。目前现实需求与需求预期共振，库存压力较小，钢价易涨难跌。 策略：破位追多 需求 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：加息担忧降低风险偏好 国内 国内1月社融数据企业新增贷款大幅增加，企业信心和融资环境明显改善 海外 美国1月PPI同环比增速再次超预期，进一步支撑加息预期 金融：指数高位调整，但难言反转 股指期货 指数高位，但难言反转 外资、风险偏好、流动性 震荡 股指期权 等待行情修复 pcr、波动率、流动性 震荡修复 国债期货 多头情绪集中释放，债市保持谨慎 经济数据 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：期现共振，板块强势上涨 钢材 现实预期共振，期价震荡上行 旺季需求 震荡 铁矿 成材需求回暖，铁矿震荡上行 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 终端需求回暖，盘面延续上行 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 库存低位支撑，焦煤震荡向上 焦钢利润、进口情况 震荡 玻璃 宏观预期向好，关注产销变动 现货产销 震荡 纯碱 基本面驱动暂缓，盘面震荡运行 厂家库存 震荡 有色：国内铝锭减产炒作，有色震荡回升 铜 高铜价对消费有抑制，铜价进一步上行高度或受限 美元指数、消费复苏、供应扰动 震荡 铝 国内需求边际好转，铝价走势偏强 需求、供应 震荡 锌 库存开始下降，锌价下行幅度有限 供给、宏观 震荡 铅 钠离子电池优势明显，沪铅偏弱格局长期不改 开工率、供给 震荡偏弱 镍 供需仍偏弱势，然下方支撑尚存 产量、库存 震荡 不锈钢 钢厂控货挺价提振市场，不锈钢价底部略反弹 库存、成本 震荡 锡 市场有所回暖，沪锡震荡上行 宏观、库存、供给扰动 震荡 工业硅 期现套利存在利润空间，期货价格有所回落 库存、供应、成本 震荡 石油及制品：原油延续震荡，重油强于轻油 原油 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 交割逻辑驱动，盘面走势偏弱 注册仓单 偏弱 动力煤 供需边际恢复，但高库存压制煤价 中下游高库存，产地复工进口煤冲击 下跌 化工：估值支撑叠加需求回升，化工企稳反弹 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差反弹趋势不改 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续下行 天然气价格 下跌 甲醇 煤价企稳反弹，甲醇震荡上行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 近期需求集中释放带动尿素上涨，后期关注需求持续性 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 重心继续抬升，短期逢低买入 聚酯停检装置恢复进度 偏强震荡 PTA 估值处在低位，期货逢低买入 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 原料成本抬升，提振短纤价格 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 估值支撑叠加需求恢复预期，PP企稳反弹 需求启动加快 震荡偏强 塑料 需求恢复叠加上游支撑，塑料谨慎反弹 需求启动加快 震荡偏强 苯乙烯 供应扰动增多，苯乙烯谨慎偏强 原油涨跌 震荡偏强 PVC 需求环比改善，PVC或弱反弹 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：宏观发展预期还在反复，工业属性品种多寻底部 橡胶 继续关注橡胶底部支撑 非标基差变化 震荡 纸浆 短期供需稳定偏好，盘面阶段仍以区间对待 基差 震荡 棉花 复苏预期仍存，棉价企稳反弹 消费 震荡 白糖 二季度供需或有好转，短期震荡对待 外盘走势、消费 震荡偏弱 农产品：情绪改善生猪期现上涨，进口加速豆类高位调整 油脂 巴西大豆�口加速，豆类高位调整 马棕库存 震荡 蛋白粕 区间下沿如期反弹，上方压力渐增 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 玉米延续区间震荡，关注下游需求改善 新粮上量节奏、南美天气 震荡 生猪 养殖端看涨情绪增加，驱动期现共振上行 �栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 库存仍在消化，蛋价低位震荡 延淘情况、疫情 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。3 宏观 中国2月LPR维持不变.中国央行公布，2月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别为3.65%和4.3%，与此前持平，已连续六个月按兵不动。 要闻日历 2月21日 宏观数据 前值 预期值 17:00 欧元区2月制造业PMI初值 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 商品量化专题报告：基于分解算法和深度学习的预测建模研究——20230216 摘要： 初始的高频率IMF分量含有大量的噪音，会对神经网络预测进行干扰，因此可以通过剔除部分高频率IMF分量来对分解后的高频序列进行预测。分解算法（EMD和CEEMDAN）均能对深度学习算法（LSTM和GRU）从拟合效果和方向准确性上起到相应的优化效果。去噪后的模型预测效果最优，在三个品种的预测中，CU、IF和T，方向准确率均可达到60%以上。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
