能源化工资讯周报

能源化工 2023.02.20-02.26 一、【塑料】盘面震荡企稳，短期轻仓试多 操作策略：技术上，盘面震荡企稳，等待方向；短期偏多测试；整体大方向为震荡偏多。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工负荷略降，国内产量保持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给充足；需求方面，下游需求恢复； 2、库存：石化库存下滑，社会库存高位，阶段供需压力大，但明显改善； 3、成本：原油略走弱，成本支撑保持； 4、宏观：短期市场回归现实，市场情绪中性； 风险关注：供给下滑，需求超预期； 二、【聚酯】聚酯延续震荡，需求有望出现转好 操作策略：观望 主要逻辑： 1、北美进入了从汽油混合池中去除丁烷之前的时期。重整油价值和汽油价格表现较弱，这意味着对辛烷值的需求已经疲软。汽油总库存比五年平均水平低约2%，并且接近五年最低水平。如果炼油厂开工率下降，库存下降，辛烷值需求和价格可能大幅上涨。 2、东北亚石脑油市场受到供应紧张的提振，买家避免购买俄罗斯原产的石脑油。由于许多市场参与者现在担心东北亚供应过剩，因为中国大陆的需求增长速度低于预期。重整油与芳烃价值之间的价差仍然为正，但已达到近期新低。炼厂优先选择将重整油保留在自己的汽油池中，而不是提取芳烃。 3、欧洲汽油市场本周上涨，混合二甲苯现货价格也攀升，这是由于汽油调和商对高辛烷值的溢价。随着重整剂价值的飙升，BTX的提取利润率在整个夏季可能为负。最近混合二甲苯汽油的溢价保持稳定，但辛烷值的需求仍然很高，现在可能会继续攀升到汽油季节。 4、本周PTA放量成交，成交主要来自于大型贸易商与即将停车的PTA工厂，PTA由于近期的加工费受到持续压缩，没有上游一体化设备的PTA工厂开始开率集中的检修，并且这种行为的可能性正在增大。亚洲PX设备将在4月左右面临集中的检修，市场供给收缩的压力依然存在。同时，由于聚酯开工负荷快速上升至82%，PTA三月将出现紧平衡的情况。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】价差有所回归，橡胶偏弱震荡 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面维持小幅改善趋势，但是在所有利多因素已经相对明朗化情况下，市场缺乏进一步的驱动。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也逐渐步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，本周节后下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位，下游工厂生产逐步正常，中游库存小幅累积，但累库幅度有所减小。 2、期现价差目前处于中偏上位置，价格上行的压力仍存，预计短期橡胶或继续维持震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】煤炭企稳，尿素强势反弹 操作策略：单边逢低多，关注5-9正套机会。 主要逻辑： 1、供应：下周部分气头检修装置计划恢复，日产量预期增加。港口库存方面，国际价格仍偏低位，集港积极性不高，预计港口库存增减有限。企业库存方面，厂家预收天数变化不大，预计企业库存窄幅波动。 2、需求：复合肥方面，基层高氮追肥消化现有库存，经销商补仓接近尾声。同时，更多业者关注高氮玉米肥，个别肥企执行原价格打款保底政策，预收陆续展开。胶合板方面，胶合板市场开工负荷尚可，局部观望情绪仍存，新单按需跟进；农业需求方面，农业活动有序推进，商业储备进度不一。 3、原料：天然气方面，西北局部天然气供应不足，检修恢复推迟，价格大稳小动。煤炭方面，季度由于新的年度生产任务开启，而且在增产保供目标下，煤矿开工率一般维持高位水平，产量存在增长预期，市场供应维持偏宽松局面。中期维持重心下移趋势，但短期预计企稳。 塑料：盘面震荡企稳，短期轻仓试多 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格弱势震荡。周内原油价格整体偏强运行，但对聚乙烯市场提振较为有限。需求方面，本周工厂新增订单相对有限，部分下游行业开工率下滑。市场交投气氛整体偏清淡，石化及贸易商试探小跌出货，然终端对原材料采购意向较弱，现货成交整体不佳。 供给：本周PE开工负荷在84.31%，较上周上升3.78个百分点。本周PE检修损失量在4.16万吨，比上周减少0.29万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工下跌。农膜开工下降2个百分点至46%，包装开工下降1个百分点至53%，单丝及中空下降1个百分点至48%，薄膜下降1个百分点至51%，管材开工下降1个百分点至41%，目前下游各行业主流开工在40%-53%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降1.13%，变化幅度延续负值，较上期相比降幅缩小2.4个百分点。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润下跌，平均毛利润为-120.94元/吨，较上周均价跌233.60元/吨，跌幅为207.34%。本周煤制PE生产企业利润下降，平均毛利在-1096.50元/吨，较上周跌39元/吨，跌幅为3.69%。 小结：本周塑料价格震荡，市场回归基本面，整理寻找方向。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持高位；下游需求复苏。短期基本面偏弱，后市依然有看多预期。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料盘整，下方有支撑，大方向仍是震荡看多。 操作建议：逢低做多为主。 风险点：需求回归不及预期。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2023年2月19日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (300)(200)(100)01002003004005005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00022-09-2122-10-2122-11-2122-12-2123-01-21基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120222023 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)0100020003000400050002017-03-162018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16油制利润 数据来源：Wind 聚酯：聚酯延续震荡，需求有望出现转好跌 PTA： 1、北美进入了从汽油混合池中去除丁烷之前的时期。重整油价值和汽油价格表现较弱，这意味着对辛烷值的需求已经疲软。汽油总库存比五年平均水平低约2%，并且接近五年最低水平。如果炼油厂开工率下降，库存下降，辛烷值需求和价格可能大幅上涨。2、东北亚石脑油市场受到供应紧张的提振，买家避免购买俄罗斯原产的石脑油。由于许多市场参与者现在担心东北亚供应过剩，因为中国大陆的需求增长速度低于预期。重整油与芳烃价值之间的价差仍然为正，但已达到近期新低。炼厂优先选择将重整油保留在自己的汽油池中，而不是提取芳烃。3、欧洲汽油市场本周上涨，混合二甲苯现货价格也攀升，这是由于汽油调和商对高辛烷值的溢价。随着重整剂价值的飙升，BTX的提取利润率在整个夏季可能为负。最近混合二甲苯汽油的溢价保持稳定，但辛烷值的需求仍然很高，现在可能会继续攀升到汽油季节。4、本周PTA放量成交，成交主要来自于大型贸易商与即将停车的PTA工厂，PTA由于近期的加工费受到持续压缩，没有上游一体化设备的PTA工厂开始开率集中的检修，并且这种行为的可能性正在增大。亚洲PX设备将在4月左右面临集中的检修，市场供给收缩的压力依然存在。同时，由于聚酯开工负荷快速上升至82%，PTA三月将出现紧平衡的情况。 乙二醇： 1.东北亚乙烯价格上涨，主要是由于现货供应受限，烯烃减产增加。由于烯烃下游亏损，大多数乙烯下游产品价格下跌，生产利润不佳，乙烯生产企业的供给也随之出现下滑。2.近期东北亚烯烃装置集中检修，检修的时间点布局在3月-4月之间。市场乙烯后续供应依然存在一定的不确定性。3.乙二醇面临装置的投产压力，但短期而言，乙二醇利润大幅亏损之后，乙二醇生产企业的积极性有限，并且乙二醇的转产逐步增加。近期煤炭价格表现平稳，中澳之间对于煤炭的进口出现一定的波澜，4.乙二醇继续去库表现，预计乙二醇将在未来三个月出现小幅去库的表现。随着成本端价格的抬升，以及下游聚酯负荷的稳定提升，终端市场国内订单已经开始回暖。预计市场将迎来金三银四的消费旺季，乙二醇的价格中枢将会有一定的抬升。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2023年2月19日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表3：石脑油-原油 图表4：PX-石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01石脑油-布油 100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800