商品期权市场策略周报

n 商品期权市场策略周报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心彭博 执业编号：F0305572(从业)Z0011662(投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 要点： 宏观市场方面，迄今已公布的CPI、零售销售及PPI等数据均显示美国通胀依旧高企，让美联储更有理由进一步加息。两位美联储官员再发鹰声，表示有必要进一步加息，以确保通胀逐步回到美联储2%的目标。美联储3月再次加息50个基点概率上升。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤 字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023 年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 2023年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态，培育发展预制菜产业，深入实施数字乡村发展行动。央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化，实施好差别化住房信贷政策。 当前市场风险偏好回升，未来海外衰退风险仍存，中长期还 是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投 成文时间：2023年2月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 资者，可关注两粕、铜、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)9 四、玉米期权(C)13 五、棉花期权(CF)17 六、橡胶期权(RU)20 七、铁矿石期权(I)23 八、PTA期权(TA)27 九、甲醇期权(MA)31 十、黄金期权(AU)35 十一、菜籽粕期权(RM)39 十二、LPG期权(PG)43 十三、聚丙烯期权(PP)47 十四、塑料期权(L)51 十五、PVC期权(V)55 十六、铝期权(AL)59 十七、锌期权(ZN)63 十八、棕榈油期权(P)66 十九、原油期权(SC)70 二十、豆一期权(A)74 二十一、豆二期权(B)78 二十二、豆油期权(Y)82 二十三、花生期权(PK)86 二十四、菜油期权(OI)90 二十五、工业硅期权(SI)94 二十六、白银期权(AG)97 二十七、螺纹期权(RB)101 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕:本周，美豆主力03合约于1550美分/蒲走低，周五午后暂收于1528.5美分/蒲，周跌17.75美分/蒲。M2305合约周五午后收于3828元/吨，周下跌25元/吨，周跌幅0.65%。本周国内沿海豆粕现货报价下跌。南通4460元/吨跌90，天津4480元/吨跌60，日照4480元/吨跌70，防城4480元/吨跌70，湛江4450元/吨跌100。豆粕观点维持不变，上方空间有限，考虑反弹空沽空为主。美豆压榨不及预期叠加巴西加速出口使得美豆价格承压，带动豆粕走低。阿根廷大豆减产较为严重，核心产区损失多达四成，使得美豆走势坚挺。美豆预计围绕1500-1550区间震荡。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650 万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。国内豆粕价 格预计仍将易涨难跌，但上方空间也不大，预计在3900-4000元/吨承压。随着巴西大豆的丰产，预 计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。但上方 空间也不大，预计在3900-4000元/吨承压。随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。 2023-02-17 合约推荐1 合约推荐2 大涨 买入M2303-C-4350 买入M2303-C-4300+ 卖出M2303-P-4250 小涨或不跌 买入M2303-C-4300+ 卖出M2303-C-4400 卖出M2303-P-4200 震荡 多单+卖出M2303-C-4400或空单+卖出M2303-P-4200 卖出M2303-C-4350+ 卖出M2303-P-4250 小跌或不涨 买入M2303-P-4300+ 卖出M2303-P-4200 卖出M2303-C-4400 大跌 买入M2303-P-4250 买入M2303-P-4300+ 卖出M2303-C-4350 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖:期货市场：本周郑糖震荡偏弱。SR305在5876-5958元之间波动，周度收盘略跌0.83%。近期国内外糖价震荡整理，有高位遇阻迹象。尽管本年度全球食糖预期过剩，但巴西主产区开榨前仍表现为阶段性偏紧。此外，印度减产预期仍有待证实，3月份印度食糖出口政策或有调整。国内市场，1月份国内食糖产销数据影响相对中性，而广西糖厂可能提前收榨会影响全国产量，有机构预测本榨季国内食糖将降至940万吨，而农业部继续维持1005万吨预测值。国内外糖市后续利多题材有限，中期糖价或转为震荡回落。 2023-02-17 合约推荐1 合约推荐2 大涨 买入SR303-C-6000 买入SR303-C-5900+ 卖出SR303-P-5800 小涨或不跌 买入SR303-C-5900+ 卖出SR303-C-6100 卖出SR303-P-5700 震荡 多单+卖出SR303-C-6100或空单+卖出SR303-P-5700 卖出SR303-C-6000+ 卖出SR303-P-5800 小跌或不涨 买入SR303-P-5900+ 卖出SR303-P-5700 卖出SR303-C-6100 大跌 买入SR303-P-5800 买入SR303-P-5900+ 卖出SR303-C-6000 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜:本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2303收于68880元/吨，周度涨0.67%。现货方面，2月17日上海有色1#电解铜均价69045元/吨，较2月10日涨770元/吨；洋山铜平均仓单溢 价24.5美元/吨，周环比涨2美元/吨。基本面方面，二月为传统淡季，据草根调研，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而三月中旬之前为传统累库季，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。紧缩压力之下，预计短期铜价高位难以维持，期货逢高沽空，期权卖出虚值看涨。 2023-02-17 合约推荐1 合约推荐2 大涨 买入CU2302-C-68000 买入CU2302-C-67000+ 卖出CU2302-P-66000 小涨或不跌 买入CU2302-C-67000+ 卖出CU2302-C-69000 卖出CU2302-P-65000 震荡 多单+卖出CU2302-C-69000或空单+卖出CU2302-P-65000 卖出CU2302-C-68000+ 卖出CU2302-P-66000 小跌或不涨 买入CU2302-P-67000+ 卖出CU2302-P-65000 卖出CU2302-C-69000 大跌 买入CU2302-P-66000 买入CU2302-P-67000+ 卖出CU2302-C-68000 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米:期货市场：主力05合约本周呈现震荡上升走势，收于2868元/吨，周度涨幅2.39%；现货市 场：本周全国玉米现货价格涨跌互现。北港玉米二