黑色组日报：期现共振，板块强势上涨

2023-02-21重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484投资资格号Z0017179中信期货研究|黑色组日报期现共振，板块强势上涨近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、现实需求的表现以及钢厂复产的情况；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平，在钢材需求预期偏强下，短期复产驱动不改；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，矿价下行空间有限。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前驱动延续。预计2月下旬板块偏强运行，关注近期的政策变化和需求表现，建议谨慎参与或关注回调后的做多机会。报告要点摘要：黑色：期现共振，板块强势上涨逻辑：现货市场情绪回升，成交继续增加，板块持续走高；宏观方面，国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强。高层继续关注经济情况，市场信心持续提升。行业方面，上周表观需求继续季节性回升，其中卷板库存加速去化，制造业强势继续推动向上；长材库存累积幅度快速下滑，需求明显提升。铁水产量稳步上行，钢厂按需采购，原料库存消耗幅度可观，后期复产预期继续支撑原料价格；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关维持高位、进口澳煤到港，整体供给高位。钢厂生产利润仍然偏低，检修量逐步减少，3月钢厂预计延续复产；本周铁矿港口区域库存小幅去化；钢厂采购继续回升，到港量明显下滑，但随着澳洲发运提升，后续供应预计难有减少。钢厂采购积极性降低，港口继续累库；同时由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，钢厂库存去化放缓，废钢上行趋势减弱。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，但库存去化放缓，进一步向上需看到产业格局继续紧张。整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、现实需求的表现以及钢厂复产的情况；炉料厂内库存偏低，可用天数已恢复至节前水平，在钢材需求预期偏强下，短期复产驱动不改；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，矿价下行空间有限。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前驱动延续。预计2月下旬板块偏强运行，关注近期的政策变化和需求表现，建议谨慎参与或关注回调后的做多机会。风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材）2/5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：现实预期共振，期价震荡上行逻辑：昨日杭州中天螺纹4260(+30)，上海热卷4260（+20），建材成交较好。供给方面,本周螺纹产量环比回升，钢厂利润维持低利润状态，预计产量缓慢增加。需求方面，需求明显回升，房企融资端政策逐步落地，但商品房销售持续弱势，房企资金紧张，房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。《当前经济工作的几个重大问题》提出优化政策举措，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，政策预期改善。当前钢材库存较低，现实需求明显好转，与政策预期共振，对钢价支撑左右较强，后续关注旺季需求及政策出台的情况。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡偏强铁矿石铁矿：成材需求回暖，铁矿震荡上行逻辑：港口成交104.3(+8.5)万吨。普氏129.6(+2.3)美元/吨，掉期主力128.8(+2.2)美元/吨，PB粉898(+5)元/吨，卡粉1005(+1)元/吨，折盘面951元/吨。卡粉09基差111元/吨，01基差153元/吨，05基差57元/吨。卡粉-PB价差107(-4)元/吨，PB-超特粉价差114(-5)元/吨，PB-巴混价差-40(+3)元/吨；内外价差重新走扩。昨日铁矿价格震荡偏强，市场交投情绪回升。本期海外发运环比大幅回升；继上期巴矿集中到港后，本期到港量回落至同期水平。随着疏港量的提升，港存逐步进入去库周期。目前原料库存低位，钢厂维持按需补库；随着成材成交大幅好转，需求强预期再次显现。叠加宏观层面稳增长政策持续，地产政策继续宽松，预计短期矿价震荡偏强。操作建议：区间操作风险因素：终端需求快速提升，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：钢厂补库震荡废钢废钢：废钢供需双增，价格震荡偏强逻辑：华东破碎料不含税均价2776（+3）元/吨，华东螺废价差1364（+37）元/吨。当前废钢供需两端均在恢复，到货增速和绝对值均快于日耗，钢厂库存开始累积，产业链支撑减弱。但终端复产复工节奏加快，带动钢价震荡上行，废钢短期仍具支撑。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：终端需求回暖，盘面延续上行逻辑：今日焦炭市场暂稳运行，日照准一报价2700元/吨（-），05合约港口准一基差40元/吨（-30）。需求端，钢材终端需求回暖，高炉仍在复产周期，钢厂焦炭库存偏低，延续按需补库，焦企出货较为顺畅。近日，伴随盘面反弹，贸易商参与积极性有所提高，询货增加。供应端，焦企开工稳定，原料端炼焦煤成本逐步下移，焦化利润环比小幅修复，但仍处于偏低水平。总体来看，高炉后续仍有复产预期，下游按需补库，焦炭供应则整体跟随需求，供需矛盾尚不突出。当前引导焦炭价格走势的核心仍在于钢材，需持续关注钢材终端需求恢复高度及钢厂利润情况。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；高炉快速复产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：钢材利润、终端需求震荡焦煤焦煤：库存低位支撑，焦煤震荡向上逻辑：今日焦煤现货市场暂稳运行，目前介休中硫主焦煤2150元/吨（-），沙河驿蒙煤2170元/吨（-）。需求端，焦钢企业开工持稳，目前对焦煤以刚需采购为主，厂内焦煤库存天数持续下滑。供应端，主产地煤矿陆续复工，国内焦煤产量如期恢复；进口端，蒙煤通关量延续增长态势，本周蒙古春节，甘其毛都口岸暂停通关3天，海运煤价格继续上涨，进口已无性价比。总体来看，当前下游焦煤库存偏低，若高炉持续复产，焦煤补库需求或逐步释放，支撑短期基本面，需持续关注钢厂复产节奏及利润情况。中长期来看，焦煤供需宽松趋势难改，估值仍有下移空间。操作建议：区间操作风险因素：进口大幅增加、下游开工不及预期（下行风险）；下游快速复产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：焦钢利润、进口情况震荡玻璃玻璃：宏观预期向好，关注产销变动逻辑：华北主流大板价格1620（-10），华中1660元/吨（-），全国均价1677元/吨（-），主力合约FG2305基差84（-20）。需求端，深加工订单环比回升，从地产资金端来看需求难有大幅好转，贸易商库存水平正常，深加工库存较干，需求短期或偏弱运行。供应端，地产预期好转下产线冷修放缓，复产计划提上日程，供应压力仍然巨大。年后企业出货放缓，贸易出货增加，库存环比上升277万重量箱。当前视角下，库存压力较大，真实需求当前仍有待检验，从房企资金角度来看需求不及预期概率较大，盘面部分交易悲观现实，预计后续随地产预期好转，继续震荡。中长期来看地产边际放松，预期好转远月或逐步修复。震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）3/5操作建议：区间操作和逢低做多风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）关注要点：现货产销纯碱纯碱：基本面驱动暂缓，盘面震荡运行逻辑：沙河地区重质纯碱价格3000元/吨（-），主力合约SA2305基差107（+37）。供给端，产量变动不大，周产61万吨左右。需求端，浮法日熔预计后续保持稳定，短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续，产能仍有增量。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，本周库存去化0.13万吨。轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡，当前上行驱动放缓，需看见现货供需进一步偏紧且价格提升，才能有明显驱动。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行。操作建议：区间操作和逢低做多风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：宏观预期震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）4/5期货市场监测图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材）5/5免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com