油粕周报：南美大豆预计丰产，油强粕弱格局显现

油粕周报 南美大豆预计丰产，油强粕弱格局显现 姓名：王平 投资咨询证号：Z000402023年2月20日 姓名：王俊棠 期货从业证号：T569940 目录 CONTENTS 01周度观点 02重点数据 03常规数据 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：USDA2月供需报告与市场预期相差不大，中性偏空，豆粕大幅下跌。但由于众多机构预估阿根廷新季大豆产量低于4000万吨，USDA报告还有下调的空间，且阿根廷大豆还处于生长关键期，后续天气的不确定性使得CBOT大豆下方存在支撑。巴西方面，由于降雨量过多使得收割进度延缓。短期，豆粕仍然跟随CBOT大豆处于天气市，区间波动较大，建议区间操作。中长期，全球大豆的供应格局将逐渐宽松。 本周走势分析：连粕预计区间震荡。 主要观点：阿根廷新季大豆即将度过生长关键期，巴西降雨也有所减缓，利于新季大豆的收割，整体盘面跟随CBOT大豆震荡偏弱。国内方面，主流油厂豆粕库存还在累库，需求端不及预期。短期，豆粕仍然跟随CBOT大豆处于天气市，区间波动较大，建议区间操作。中长期，全球大豆的供应格局将逐渐宽松。 风险提示：1、南美产量受天气影响的不确定性； 2、进口大豆到港不及预期 重点数据 02 巴西大豆收获进度（%） 100 80 2017年 602018年 2019年 402020年 202021年 2022年 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月8日 3月17日 3月26日 4月5日 4月14日 4月23日 5月20日 6月17日 11月6日 11月17日 11月26日 12月6日 12月15日 12月24日 02023年 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至2月17日，巴西新季大豆收获进度为17%，去年为33%。由于巴西下雨较多，收割节奏缓慢。 中国大豆进口量（万吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：iFinD、东吴期货研究所 中国大豆进口量12月份为1055.5万吨，同比增加19%，2022年中国进口大豆共9110.5万吨，环比减少5.63%。 800 700 600 500 400 300 200 油厂大豆库存（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 20 国内主流油厂豆粕库存（万吨） 100 2023年 1月1日 1月17日 2月3日 2月25日 3月15日 4月2日 4月20日 5月8日 5月27日 6月14日 7月2日 7月20日 8月7日 8月26日 9月13日 10月5日 10月23日 11月11日 11月29日 12月17日 1月1日 15日日 0 资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所 截至2月10日，国内油厂大豆库存422.05万吨，环比减少13.01%，同比增加19.81%。 截至2月10日，全国豆粕库存量为57.45万吨，较上周增加12.56万吨。 250 200 150 100 50 0 国内主要油厂大豆压榨量（万吨） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内主要油厂周度开工率（%） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 根据我的农产品网调查情况显示，截至2月10日当周，111家油厂大豆实际压榨量为170.22万吨，去年同期为170.78万吨；开机率57.2%，前一周开机率为64.6%，去年同期为59.36%。 常规数据 03 美豆�口累计量 美豆对华�口累积量 美豆�口中国未装运量 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/222022/232018/192019/202020/212021/222022/23 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40,000,000 35,000,000 25,000,00020,000,000 10,000,000 15,000,00010,000,000 5,000,000 30,000,000 5,000,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20,000,000 15,000,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至2月9日，22/23年度美豆出口累积量为3916.66万吨。其中对中国出口累积量为2679.64万吨，对中国出口未装船量为302.95万吨。 美豆�口检验量当周值（千蒲式耳） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 0 135 7911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至2月6日，22/23年度美豆出口检验量当周值为5738.6万蒲式耳。 截至2月9日，美国大豆周度出口量为190.32万吨。 资料来源：NOAA、东吴期货研究所 南美天气逐渐转好，近两周阿根廷降雨量有所增加，巴西降雨也逐渐恢复正常，利于收割。 美国大豆供需平衡表 项目 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 播种面积 收获面积单产 期初库存产量 进口量总供给压榨 �口种用残余总需求 期末库存 农场均 库 83.3 82.6 47.5 92 3927 33 4052 1875 1843 97 46 3861 82.7 81.8 48 191 3929 24 4140 1886 1942 97 18 83.5 82.7 51.9 197 4296 22 4516 1901 2166 105 90.2 89.5 49.3 302 4412 22 4735 2055 21 89.2 87.6 50.6 438 4428 14 4880 76.1 74.9 47.4 909 3552 15 83.4 82.6 51 525 4 87.2 86.3 51.7 22/2322/23 十一月十二月 87.5 86 22/23 资料来源：USDA、东吴期货研究所 最新发布的2月USDA美国大豆供需数据显示，2月美国22/23年度大豆压榨调降至22.3亿蒲式耳，致新季库存调升至2.25亿蒲式耳。其他数据与1月份一致。 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/ 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/ 十一月 十二 十一月 十二 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.4 23.34 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.9 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 129.5 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 压榨量 40.9 43 42.53 4 压榨量 43.3 39.15 40.57 3 国内需求 44.3 46.54 4 国内需求 47.83 43.77 47 �口 63.14 74. �口 7.03 3. 总需求 107.4 总需求 54.8 期末库存 库存 期末库存 库存 巴西大豆供需平衡表 阿根廷大豆供需平衡表 资料来源：USDA、东吴期货研究所 南美方面，巴西22/23年度新季库存调降124万吨至3222万吨，产量维持1.53亿吨不变。 阿根廷受拉尼娜影响严重，产量再次下调450万吨至4100万吨，库存下降105万吨至2240万吨。众多机构预测阿根廷产量在4000万吨以 下，最低为3400万吨，因此阿根廷新季大豆产量还有下调区间。 菜籽进口累计值（万吨） 20172018201920202021 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 12月份中国菜籽进口累计值为196.06万吨，同比减少25.91%。 12月份中国菜粕进口累计值为221.37万吨，同比增加8.75% 中国主要油厂菜籽库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月15日 2月2日 2月21日 3月9日 3月27日 4月15日 5月1日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 10月4日 10月22日 11月8日 11月25日 12月11日 12月28日 0 12 10 2018年8 2019年6 2020年 2021年4 2022年2 2023年 1月1日 19日 7日日 0 主要油厂菜粕库存（万吨） 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至2月10日，中国主要油厂菜籽库存为32.9万吨，较上周减少0.4万吨，环比下降1.2%；菜粕库存为1.88万吨，较上周减少1.2万吨。 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 生猪存栏（万头） 生猪存栏:能繁母猪 140 130 120 110 100 周度生猪�栏体重（公斤） 201820192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Wind、涌益资讯、东吴期货研究所 全国能繁母猪存栏12月份为4390万头，较环比增加2万头，环比增加0.05%。 截至2月16日当周，全国生猪平均出栏体重121.05公斤/头，环比增加0.28%，同比增加4.03%，较前年最高点下降11.56%。 养殖利润 养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 3,100 2,100 1,100 100 -900 -1,900 资料来源：Wind、东吴期货研究所 截至2月17日，外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为-391.46元/头和-336.3元/头。 政府收储政策为生猪价格提供支撑。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原