无惧宏观扰动业绩稳健，2023年有望加速增长

事件：公司发布业绩快报，2022年实现营业收入65.87亿元，同比17.22%，实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%，实现扣非净利润9.13亿元，同比增长40.29%，业绩符合预期。 宏观扰动收入增长，Q4利润大幅释放彰显费用管控能力：根据国家统计局，2022Q1-Q4我国房屋新开工面积同比分别为-17.5%/-43.8%/-45.1%/-43.8%，同期公司收入与归母净利润增速分别为+33.2%/+23.4%/+18.8%/+5.3%和+41.9%/+37.6%/+27.5%/+74.8%，表现出极强的业绩韧性。我们认为，在下游需求收缩的背景下，公司仍保持收入稳步增长，彰显造价订阅模式的抗周期能力，同时Q4利润大幅释放，全年利润满足股权激励目标，表明造价业务盈利能力和公司对费用的管控能力强，未来业绩持续增长确定性强。 造价业务保持快速增长，2023年施工业务边际向上：2022年，公司造价业务收入为47.7亿元，同比+25.16%；签署云合同39.01亿元，同比+25.84%，原有的端产品稳定增长的同时，数字新成本业务快速增长。数字施工实现收入13.2亿元，同比+9.7%，主要受宏观与疫情等扰动，展望2023年相关因素均有望边际改善，施工业务有望重回快速增长赛道。数字设计实现收入1.2亿元，同比-7.9%，主要是公司设计业务正处于自主产品原型验证期。我们认为，2022年受政策、经济周期、疫情等多因素扰动，建筑业总体处于景气低点，未来随行业景气度回升以及公司内生驱动，业绩有望呈加速增长态势。 投资建议：短期看，造价业务韧性强，安全边际高；长期看，建筑业数字化大势所趋，公司背靠造价业务，强化施工、设计等板块投入，有望加速成长为数字建筑领导者。我们预计公司2022-2024年收入为65.9亿元、82.5亿元和100.6亿元，归母净利润为9.6亿元、13.2亿元和17.0亿元，PE为78X、57X、44X，PS为11X、9X、7X，维持“增持”评级。 风险提示：技术研发不及预期；疫情影响项目交付；建筑业景气度波动。