建材周观点：基建强于地产；全国多地水泥价格上调；1月15城房价终结“三连降”【中

建材周观点：基建强于地产；全国多地水泥价格上调；1月15城房价终结“三连降”【中泰建材&新材料|孙颖团队】20230220 □水泥和减水剂：本周水泥价格开启回升，全国价格环比+1.4%。库容比67.5%（环比-2.3）；出货率34.4%（环比+13.2）。 2月16日左右行业龙头日发货量恢复至旺季的80%，下游基建项目拉力强于地产。 23年基建支撑+地产修复+防控放开，需求望弱复苏。 板块PB已处于历史较低位（0.95x），望迎业绩修复机会。价值龙头选【海螺、天山】，弹性品种选【上峰、华新】。 减水剂板块推荐龙头【苏博特23年17倍】，看好公司受益基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。 □品牌建材：郑州等15城房价1月结束连续3月同环比下降，显示前期地产政策显效，3月开工旺季叠加“两会”政策预期发酵，板块行情短期仍有催化，全年看紧抓竣工主线，把握复苏确定性，推荐【东方雨虹23年21倍】、【北新建材13倍】、【伟星新材25倍】、【三棵树41倍】、【坚朗五金51倍】、【科顺股份23倍】、【蒙娜丽莎12倍】、【东鹏控股11倍】、【亚士创能23倍】等，关注【箭牌家居】。 □玻璃：本周浮法玻璃均价1759元/吨（周环比-3，同比-639）；周末库存7023万重箱（周环比+316，同比+3213）。在产玻璃产能为15.9万t/d（环比-1550t/d）。 当前下游需求恢复偏慢，看好后续供给出清叠加竣工修复为价格带来的阶段性上行机会。推荐龙头【旗滨集团23年11倍】。 □玻纤：本周缠绕直接纱均价4150元/吨（环比持平）；电子纱G75均价9000元/吨（环比持平）；1月行业库存环比+11%，疫情影响致淡季累库幅度高于往年。 预计23年粗纱、电子纱有效产能增速均放缓（粗纱小于3.5%，电子纱约2.9%）；需求稳健增长，风电成为主要拉动力量；粗纱静待回升，电子纱上扬弹性可期。 传统淡季提供极佳布局窗口期。 推荐龙头【中国巨石23年11倍】、【中材科技12倍】。 □安全建材：【志特新材23年23倍】短期受益地产修复，中长期铝模渗透率提升+行业出清；储能消防市场或迎快速扩容，【青鸟消防22倍】核心受益；【震安科技25倍】疫后放开加速订单落地，后续业绩弹性大。 □风险提示：需求低于预期；产能新增过多；地产政策落地不及预期。