2023年第一季度环球市场纵览-亚洲版

市场洞察 环球市场纵览 亚洲版|2023年一季度|截至2022年12月31日 亚洲版（中国）2 环球市场洞察策略团队 美洲欧洲亚洲 纽约 DavidLebovitz 纽约 MeeraPandit,CFA Dr.DavidKelly,CFA 纽约 纽约 GabrielaSantos 纽约 JackManley MichaelBell,CFA 伦敦 伦敦 HughGimber,CFA KarenWard 伦敦 卢森堡 VincentJuvyns 法兰克福 TilmannGaller,CFA MarcellaChow 周奂彤 香港 许慧恒 IanHui 香港 TaiHui 许长泰 香港 朱超平 ChaopingZhu,CFA 上海 纽约 JordanJackson StephanieAliaga MaxMcKechnie MariaPaolaToschi 崇熙 drianTong 纽约 港 ShogoMaekawa 前川将吾 东京 纽约 伦敦 米兰 纽约 OliviaSchubert NimishVyas NatashaMay 伦敦 伦敦 ZaraNokes ElenaDomecq 马德里 马德里 LuciaGutierrezMellado SahilGauba 孟买 张钿雯 ClaraCheong 新加坡 AgnesLin 林雅慧 台北 墨尔本 KerryCraig,CFA 2 区域经济 页码索引 5.中国：经济概况 4.东盟：出口和经济活动 7.中国：周期性指标 6.中国：人员流动和疫苗接种率 9.中国：财政政策 8.中国：房地产行业 全球经济 11.中国：汇率 10.中国：货币政策及信贷增速 14.全球化趋势 12.全球经济增长与通胀预测 13.全球采购经理指数（PMI） 16.全球通胀趋势 17.全球通胀构成因素 15.全球供应链 19.央行通胀目标 18.全球食品和能源通胀 21.四大经济体央行政策利率及市场预期 20.全球央行政策利率变动 24.美国：消费和投资 23.美国：经济风险监测 22.美国：经济增长及对GDP构成贡献因素 26.美国：住房市场 28.美国：货币政策 25.美国：就业及工资 27.美国：通胀 30.欧元区：经济风险监测 29.美国：美联储资产负债表 31.欧元区：能源供应以及对消费者的影响 32.全球及亚洲股市回报 股票 35.全球股票：估值 33.全球股票：回报构成 36.全球股票：成长股与价值股 34.全球股票：盈利预期 38.亚太（除日本）股票：市场驱动因素 39.亚太（除日本）股票：市场表现与企业盈利 37.亚太（除日本）股票：各市场及行业的盈利预期 41.亚太（除日本）股票：对美国和欧洲的敞口 40.亚太（除日本）股票：营收来源、出口与企业盈利 43.中国：行业盈利及估值 42.亚太（除日本）股票：股息 45.美国：行业盈利及估值 44.欧洲：行业盈利及估值 47.美国：盈利和加息 46.美国：每股盈利增长归因 固定收益 48.美国：牛市与熊市 51.全球固定收益：利率敏感度 49.全球固定收益回报 50.全球固定收益：收益率及久期 53.全球固定收益：估值 52.全球固定收益：回报构成 56.美国：实际收益率 55.全球固定收益：收益率与风险的权衡 54.全球固定收益：政府债券收益率及通胀预期 58.美国：高收益债券息差 57.美国：投资级别债券 61.新兴市场债券 60.美国：证券化资产 59.美国：高收益债券基本面 62.亚洲固定收益 亚洲版（中国）3 其他资产类别 64.波动率 63.各资产类别回报 66.主要货币汇率 65.美元汇率 68.大宗商品 67.新兴市场的国际收支 70.入息型资产 69.原油：短期市场动态 71.了解另类投资 投资法则 73.新能源汽车 74.全球大宗商品和可持续能源 72.全球能源转型 76.股票年度回报及年内回撤 77.固定收益年度回报及年内回撤 75.成熟市场与新兴市场收益率比较 79.美国经济周期与资产表现 78.美国市场隐含的经济衰退概率 81.复利效应 80.各资产类别的长期回报 83.60/40股债投资组合表现 82.投资组合构建、资产类别回报及波动率 84.股票与债券的相关系数 3 亚洲版（中国）4 东盟：出口和经济活动 出同比口增额长，6个月移动平均入相比境2游01客9年数同量期 区域经济 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% -20% '10'12'14'16'18'20'22 印尼马来西亚菲律宾新加坡泰国越南 0% Jan'22 Mar'22 May'22 Jul'22 Sep'22 Nov'22 22年1月22年3月22年5月22年7月22年9月22年11月印尼马来西亚菲律宾新加坡泰国越南 4 资《料环来球源市：场纵Fa览ctS－et，亚摩洲根版资》产。管反理映；截（至左20图22）年各12国月国31家日统的计最局新；数（据右。图）CEIC，泰国旅游业发展数据，越南统计总局，马来西亚旅游促进局。 中国：经济概况 实同比际增G长DP增长率构成 亚洲版（中国）5 年 财指数新/Markit采购经理指数（PMI） 区域经济 28% 对同比增长的贡献2季1年度 2季2年度 2季2年度 65 3 2季2度 2022年11月：46.7 4 1 2 2022年12月：49.0 24% 20% 16% 12% 8% 资本形成总额（投资）（百分点）-0.51.30.30.860 消费（百分点）3.43.3-0.82.0 净出口（百分点）1.10.21.01.155 GDP总额（同比增长，%）4.04.80.43.9 50 2022年年初至今：3.0% 45 40 4% 0%35 -4%30 -8% '80'85'90'95'00'05'10'15'20 25 07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22' 资本形成总额（投资）消费 服务业制造业 净出口GDP 50 由资于料数来据源取：整摩，根本资地产生管产理；总（值左(G图DP）)总CE额IC可，能中不国等国于家各统分计项局之；和（。右P图MI）低财于新/表M示ar行kit业，活摩动根减经速济，研高究于。50表示行业活动加速。 2022年12月31日的最新数据。 5 财《新环球/M市a场rk纵it服览务－业亚采洲购版经》理。指反数映始截于2至008年10月31日。 中国：人员流动和疫苗接种率 140 120 100 80 60 40 20 上实海施和封其控他措城施市 20年1月 0 20年7月 21年1月21年7月 22年1月22年7月 区域经济 主指数要，城20市19地年铁均值客流=1量00，7天移动平均 亚洲版（中国）6 中国人口疫苗接种率 60岁以下60岁及以上80岁及以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 深圳北京上海 20% 10% Jan'20 Jul'20 Jan'21 Jul'21 Jan'22 Jul'22 3shots 2shots 3shots 0% 2shots 2剂 22年7月 3剂2剂 3shots 2shots 22年12月 3剂2剂3剂 6资《料环来球源市：场摩纵根览资－产亚管洲理版；》（。左反图映）截当至地2地02铁2年公1司2月，3万1得日；的（最右新图数）据中。国国家卫生健康委员会。 中国：周期性指标 固累计定同资比产投资 区域经济 40% 消同比费增长，3个月移动平均 50% 亚洲版（中国）7 130 30% 40% 120 20%30% 10% 20% 110 0%10% 100 -10%0% -20% 90 -10% -30% 消费者信心 '11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22 -20% 80 '16'17'18'19'20'21'22 固投定资资总产额民资间产固投定资国固有定及资国产有投控资股企业 社会消费品零售总额网上商品零售额 7 资《料环来球源市：场纵CE览IC－，中亚国洲国版家》统。计反局映，截摩至根20资22产年管12理月。31日的最新数据。 中国：房地产行业 中同比国增住长宅平均价格与数量 区域经济 60% 50% 40% 30% 20% 10% 亚洲版（中国）8 房万亿地人产民开币发资金来源 定个金人及按预揭收贷款 国自内筹贷资款金 年初至今在总资金中的占比 其他 12% 36% 33% 16% 4% 0.61 0.65 0.66 0.70 3.2 3.0 0.02 2.7 0.01 2.4 2.4 年至初今 0.50 0.05 1.4 0.06 1.4 0.032.4 6.7 7.4 2.2 1.7 6.1 5.6 0.08 0.8 0.04 1.1 4.9 4.2 3.4 3.0 3.3 4.5 2.7 2.2 6.3 4.7 5.0 5.6 5.8 6.5 4.9 4.9 5.1 4.9 3.5 3.9 1.3 1.5 2.02.12.0 2.2 2.52.42.5 2.7 2.3 1.6 25 20 15 0%10 -10% -20%5 -30% -40% '11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22 0 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 商品住宅平均销售价格房地产面积*（3个月移动平均） 资料来源：中国国家统计局，摩根资产管理；（左图）CEIC；（右图）万得。 8 *国房内地贷产款面指积银为行商贷品款住。宅自销筹售资面金积包、括商开品发住商宅自新有开资工金面、积通、过商债品券住和宅股竣票工发面行积筹和集土的地资购金置和面对积建之筑和承。包商及其他相关方的应付账款。个人按揭贷款包括购房者的银行商业贷款和公《积环金球贷市款场。纵由览于－四亚舍洲五版入》，。各反项映来截源至在2总02资2年金1中2月占3比1加日总的可最能新不数等据于。100%。 中国：财政政策 3个月移动平均 财同比政增收长入，及支出* 亚洲版（中国）9 中累计央发及行地额方占全政年府发债行券限发额的行百进分度比 区域经济 30% 100% 总发行限额已完成发行 20% 90% 2020年 （人民币万亿元）限额百分比 年年初年至今 8.598% 10% 0% -10% -20% -30% '14'15'16'17'18'19'20'21'22 80% 70% 60% 20217.297% 2022***7.098% 营收支出 0% 财占名政义结G余DP百分比 -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 50% 40% 30% 20% 10% Jan Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Feb 0% '10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21 1月2月3月 4月5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 预算赤字 实际赤字** 广义赤字 资料来源：CEIC，摩根资产管理；（左图）中国财政部；（右图）万得。 *财政收入包括税收、政府性基金（主要来自地方政府土地出让金）及其他政府收入。财政支出包括政府从税收、政府性基金，以及一般债券发行筹集所得资金的使用。 *地*实方际政赤府字融资=财平政台收、入政策-财性政银支行出和。其预他算渠赤道字获为得调的入融中资央。预算稳定调节基金后的赤字。广义赤字是指对政府所有用于支持经济增长的财政资源的估计值，即实际赤字加上通过 2022年12月31日的最新数据。 9 《***环20球22市年场年纵初览至－今数亚据洲指版2》02。2反年映1月截