市场温度计：内外资风格分化

www.hczq.com 内外资风格分化——市场温度计 证券分析师：姚佩 执业证书编号S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com @2021华创版权所有 2023年2月20日 •市场温度37度：最近一周市场情绪升温，A股资金净流入-74亿元，前值-134亿元。 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 偏股混合型基金仓位 82.0% /82.9% 杠杆率 7.7% 43% 7.6% 机构行为 股票型基金仓位 86.2% /86.6% 上证A股日均成交额（亿元） 3,867 87% 3,313 新成立偏股型公募基金份额（亿元） 121 75% 45 创业板日均成交额（亿元） 2,315 94% 2,053 全部主板换手率 2.1% 61% 1.8% 陆股通合计净流入（亿元） 83 65% 29 中小板换手率 3.5% 75% 3.5% ETF净流入额（亿元） -149 0% -115 创业板换手率 4.6% 67% 4.3% 股市流动性融资余额增加值（亿元） 61 68% 125 日均涨停占比 0.69% 11% 0.73% 首发募集资金（亿元） 26 66% 66 情绪及估值水平 上证A股市盈率 13 29% 13 产业资本净减持（亿元） 64 84% 66 创业板市盈率 53 30% 55 交易费用（亿元） 99 91% 86 电子板块市盈率 35 26% 36 电气设备板块市盈率 33 20% 35 食品饮料板块市盈率 38 55% 38 A股风险溢价 2.7 68% 2.7 行业离散度 3.0 54% 23.0 注：全文货币单位为人民币；最近一周为2023/2/13-2/17，下同。数据来源：WIND，华创证券 ┃摘要 •股市流动性：最近一周市场情绪升温，A股资金净流入-74亿元，前值-134亿元。 •海内外因素扰动，交易热度升温。最近一周受海内外多重因素扰动，A股市场波动加大，背后的成交额和换手率均显著提升。其中上证A股、创业板最近一周日均成交额分别3867、2315亿元，较此前一周3313、2053亿元明显扩大。换手率来看，最近一周主板、创业板日均换手率分别2.1%、4.6%，较此前一周1.8%、4.3%也有显著上行。 •公募偏价值，外资偏成长。最近一周公募抱团趋弱，风格偏向以沪深300和上证50为代表的大盘价值，行业偏向金融板块；此前一周公募抱团加强，风格偏向成长，行业偏向电力设备。外资方面，最近一周延续流入，北上资金净流入83亿元，结构上来看，买入前五行业分别：食品饮料、机械设备、计算机、电力设备、传媒，卖出前五行业分别：农林牧渔、公用事业、银行、煤炭、非银金融。 •基金仓位 01机构行为 目录 •基金风格 02 03 股市流动性 •外资风格 情绪及估值水平 04 风险提示 •截至2023/02/17，偏股混合型基金仓位82.9%，前值82.0%；普通股票型基金仓位86.6%，前值86.2%。 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周（2023/2/13-2/17，下同）公募抱团趋弱，风格偏向以沪深300和上证50为代表的大盘价值，行业偏向金融板块；此前一周公募抱团加强，风格偏向成长，行业偏向电力设备。 2023/2/6-2/10 基金净值涨幅分布 电子 沪深30 0 电力设备 周期 消费 创业板 金融 指 上证 50 6 基金净值涨幅分布 周期 电子 电力设备 创业板指 消费 沪深300 上证50 金融 2023/1/30-2/3 6 4 2 0 基金净值涨幅 % --2 ） -4 -6-4-2024 2023/2/13-2/17基金净值涨幅（%） 4 2 基金净0值涨幅-2 % （ ）-4 -6-4-2024 2023/2/6-2/10基金净值涨幅（%） 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 北上资金各行业净买入额（亿元，2/13-2/17) 食机计电传商基汽美通石社建钢环轻建家纺综电交房国医有非煤银公农 品械算力媒贸础车容信油会筑铁保工筑用织合子通地防药色银炭行用林 其它 30.7% 计算机 3.7% 机械设备 4.5% 北上资金持仓市值(2/17) •截至2/17，北上资金持仓市值前三大行业：食品饮料、电力设备、医药生物；后三行业：环保、纺织服装、社会服务。 •最近一周北上资金净买入额前三行业：食品饮料、机械设备、计算机；卖出前三行业：农林牧渔、公用事业、银行。 食品饮料 14.6% 银行 电力设备 13.9% 医药生物 8.7% 饮设机设 零化护 石服材 制装电服 运产军生金金事牧 电子非银金融 家用电器7.1% 料备备 售工理 化务料 造饰器饰 输工物属融业渔 5.5% 5.5% 5.8% 数据来源：WIND，华创证券 目录 01 机构行为 02 股市流动性 03 情绪及估值水平 •资金流入：公募、外资、ETF、杠杆资金 •资金流出：IPO、产业资本减持、交易费用 04 风险提示 •最近一周（2023/2/13-2/17，下同）资金入市合计净流入-74亿元，前值-134亿元。 类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元） 偏股型公募基金发行 121 45 资金流入 外资净流入 ETF净流入 83-149 29 -115 融资余额增加 61 125 资金流出 IPO融资 26 66 产业资本净减持 64 66 交易费用 99 86 资金净流入 -74 -134 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周（2023/2/13-2023/2/17，下同）新成立偏股型公募基金份额121亿份，历史分位数75%，前值45亿份。 •私募基金规模平稳，截至2023年1月，私募证券基金管理规模5.6万亿元，较22年12月环比提升522亿元。 1,000新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周陆股通合计净流入83亿元，历史分位数65%，前值29亿元。 •最近一周股票型ETF净主动买入额-149亿元，历史分位数0%，前值-115亿元。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 深股通当日资金净流入：周数据（亿元） 沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 全部ETF（亿元，左轴）上证指数（右轴） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 •最近一周融资余额增加61亿元，历史分位数68%，前值125亿元。 600 每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 18,000 40016,000 20014,000 012,000 -20010,000 -4008,000 2.5资金流入——IPO融资 •最近一周IPO融资规模为26亿元，历史分位数66%，前值66亿元。 首发募集资金（亿元） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •最近一周产业资本净减持64亿元，历史分位数84%，前值66亿元；股票市场交易费用为99亿元，历史分 位数91%，前值86亿元。 2.5资金流入——产业资本净减持&交易费用 300 250 200 150 100 50 0 -50 160 产业资本净减持（亿元） 交易费用（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 •杠杆率、涨跌停占比 •估值对比、风险溢价 •成交额、换手率 目录 01 机构行为 02 股市流动性 03 情绪及估值水平 04 风险提示 •行业离散度 •最近一周（2023/2/13-2/17，下同）上证A股日均成交额3,867亿元，历史分位数87%，前值3,313亿元； 创业板日均成交额2,315亿元，历史分位数94%，前值2,053亿元。 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 8000 上证指数（左轴） 上证A股日均成交额（亿元，右轴） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 创业板指数（左轴）创业板日均成交额（亿元，右轴） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 •最近一周全部主板换手率2.1%，历史分位数61%，前值1.8%；中小板换手率3.5%，历史分位数75%，前 值3.5%；创业板换手率4.6%，历史分位数67%，前值4.3%。 104.5 原中小板换手率（%，左轴） 创业板换手率（%，左轴） 全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 94 83.5 73 62.5 52 41.5 31 20.5 10 •最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）7.7%，历史分位数43%，前值7.6%；日均涨停股票占比0.69%， 历史分位数11%，前值0.73%。 12% 融资交易额/总交易额（左轴）上证综合指数（右轴） 3,800 3,700 日均涨停公司占比（左轴）上证综合指数（右轴） 3.0%3,800 3,700 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 •截至2023/2/17，创业板市盈率53倍（历史分位数30%）；电子板块市盈率35倍（历史分位数26%），计算机191倍（历史分位数96%），电气设备33倍（历史分位数20%），食品饮料38倍（历史分位数55%），医药生物34倍（历史分位数16%）。 日期 上证A股 创业板 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物 目前市盈率（倍，TTM，2/17） 13 53 35 191 33 38 34 目前历史分位数 29% 30% 26% 96% 20% 55% 16% 牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 85 2020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94% 牛市高点时期 55 / 301 65 77 107 109 2005/06-2007/10 100% / 94% 74% 91% 90% 92% 牛市高点时期 18 66 96 56 58 44 47 2008/10-2010/11 23% 25% 80% 65% 62% 21% 56% 牛市高点时期 23 151 116 147 109 39 77 2013/06-2015/06 66% 100% 89% 100% 90% 43% 90% •茅指数主要包含消费、医药及科