东吴策略·市场温度计：市场情绪降温，内外资风格分化

证券研究报告·策略报告·策略周评 市场情绪降温，内外资风格分化 ——东吴策略·市场温度计 证券分析师：姚佩 执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn 2022年09月05日 策略研究助理：丁炎晨 执业证书编号：S0600121070063邮箱：dingyc@dwzq.com.cn 数据汇总 •市场温度35度：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-308亿元，前值-400亿元。 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 偏股混合型基金仓位 86.5% /83.6% 杠杆率 5.7% 24% 6.5% 机构行为 股票型基金仓位 88.7% /86.9% 上证A股日均成交额（亿元） 3,597 85% 4,240 新成立偏股型公募基金份额（亿元） 130 76% 106 创业板日均成交额（亿元） 1,591 82% 1,962 全部主板换手率 2.1% 62% 2.3% 陆股通合计净流入（亿元） 4 27% -47 中小板换手率 3.2% 65% 3.6% ETF净流入额（亿元） -32 8% -83 创业板换手率 3.5% 31% 4.1% 股市流动性融资余额增加值（亿元） -175 8% -98 日均涨停占比 1.1% 7% 1.4% 首发募集资金（亿元） 105 91% 102 情绪及估值水平 上证A股市盈率 13 23% 13 产业资本净减持（亿元） 46 80% 74 创业板市盈率 58 37% 58 交易费用（亿元） 85 87% 101 电子板块市盈率 32 21% 30 电气设备板块市盈率 42 30% 48 食品饮料板块市盈率 37 51% 38 A股风险溢价 3.2% 77% 3.1% 行业离散度 3.7 62% 7.6 注：全文货币单位为人民币；最近一周为2022/8/29-9/2，下同。 数据点评 •股市流动性：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-308亿元，前值-400亿元。 •市场情绪降温，成交换手回落：最近一周市场情绪降温明显，成交额、换手率均出现显著回落。其中上证A股日均成交额3597亿元，前值4240亿元，创业板日均成交额1591亿元，前值1962亿元。换手率来看，最近一周全部主板日均换手率2.1%，较前值2.3%显著降低，创业板日均换手率3.5%，较前值4.1%明显回落。 •内外资风格分化：内资方面，根据东吴策略公募风格漂移模型，最近一周风格偏向价值，与电力设备等成长风格偏离加大。外资方面，最近一周北上资金加仓前�行业分别：电力设备、计算机、家电、汽车、房地产，减持前�行业分别：食品饮料、有色金属、银行、商贸零售、建材。 •风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|4 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 1.1机构行为——基金仓位 •上周🖂（2022/9/2）偏股混合型基金仓位86.5%，前值83.6%；普通股票型基金仓位 88.7%，前值86.9%。 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 2022/8/22-8/26基金净值涨幅（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 基金净值涨幅分布 上证50 周期 消费 金融 沪深300 创业板 指 电力设备 电子 -8-4048 2022/8/29-9/2基金净值涨幅（%） 10 2022/8/15-8/19基金净值涨幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 基金净值涨幅分布 电力设备 创业板指 金融 电子 上证50 周期 消费 沪深300 -8-4048 2022/8/22-8/26基金净值涨幅（%） 1.2机构行为——基金风格 •最近一周（2022/8/29-9/2，下同）公募抱团加强，风格偏向价值，与电力设备等成长风格偏离加大，此前一周公募风格偏向周期和消费。 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。 1.3机构行为——外资风格 •最近一周北上资金净买入额前三行业：电力设备、计算机、家用电器；卖出前三行业：食品饮料、有色金属、银行。 •截至9/2，北上资金持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物；后三行业：纺织服装、环保、社会服务。 50 北上资金各行业净买入额（亿元，8/29-9/2) 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 电计家汽房传国煤建机农非医纺综石轻社美环钢交通公电基建商银有食力算用车地媒防炭筑械林银药织合油工会容保铁通信用子础筑贸行色品设机电产军装设牧金生服石制服护 备器工饰备渔融物饰化造务理 运事化材零金饮输业工料售属料 北上资金持仓市值(9/2) 电力设备 16.9% 其它 30.3% 食品饮料 14.5% 公用事业 3.0% 机械设备 3.9% 医药生物 8.1% 非银金融 4.7% 家用电器 5.8% 电子 5.8% 银行 7.0% 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|8 2.1股市流动性概览 •最近一周（2022/8/29-9/2，下同）资金入市合计净流入-308亿元，前值-400亿元。 类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元） 偏股型公募基金发行 130 106 资金流入 外资净流入 ETF净流入 4 -32 -47-83 融资余额增加 -175 -98 资金流出 IPO融资 105 102 产业资本净减持 46 74 交易费用 85 101 资金净流入 -308 -400 注：资金流入或流出数据为四舍�入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。 2.2资金流入——基金发行 •最近一周（2022/8/29-2022/9/2）新成立偏股型公募基金份额130亿份，历史分位数76%，前值106亿份。 •私募基金规模萎缩，截至2022年7月，私募证券基金管理规模6.0万亿元，较6月环比提升1948亿元。 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周） 70,000 私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。 2.3资金流入——外资&ETF •最近一周陆股通合计净流入4亿元，历史 分位数27%，前值-47亿元。 •最近一周股票型ETF净主动买入额-32亿元， 历史分位数8%，前值-83亿元。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 深股通当日资金净流入：周数据（亿元） 沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 150 全部ETF（亿元，左轴） 上证指数（右轴） 3,700 100 3,500 50 3,300 0 3,100 -50 2,900 -100 2,700 -150 2,500 600 每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 18,000 2.4资金流入——杠杆资金 •最近一周融资余额增加-175亿元，历史分位数8%，前值-98亿元。 40016,000 20014,000 012,000 -20010,000 -4008,000 2.5资金流出——IPO融资 •最近一周IPO融资规模为105亿元，历史分位数91%，前值102亿元。 500首发募集资金（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2.6资金流出——产业资本净减持&交易费用 •最近一周产业资本净减持46亿元，历史分位数80%，前值74亿元；股票市场交易费用为85亿元，历史分位数87%，前值101亿元。 300 产业资本净减持（亿元） 250 200 150 100 50 0 -50 160 交易费用（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|15 3.1情绪及估值水平——成交额 •最近一周（2022/8/29-9/2，下同）上证A股日均成交额3,597亿元，历史分位数85%，前值4,240亿元；创业板日均成交额1,591亿元，历史分位数82%，前值1,962亿元。 4000 上证指数（左轴） 上证A股日均成交额（亿元，右轴） 8000 3800 7000 3600 6000 3400 5000 3200 4000 3000 2800 3000 2600 2000 2400 1000 3500 创业板指数（左轴） 创业板日均成交额（亿元，右轴） 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1000 1500 500 1000 0 3.2情绪及估值水平——换手率 •最近一周全部主板换手率2.1%，历史分位数62%，前值2.3%；中小板换手率3.2%，历史分位数65%，前值3.6%；创业板换手率3.5%，历史分位数31%，前值4.1%。 原中小板换手率（%，左轴） 10创业板换手率（%，左轴） 9全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 8 7 6 5 4 3 2 1 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 3.3情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比 •最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）5.7%，历史分位数24%，前值6.5%；日均涨停股票占比1.1%，历史分位数7%，前值1.4%。 融资交易额/总交易额（左轴） 12% 11% 10% 上证综合指数（右轴） 3,800 3,700 3,600 3,500 9% 3,400 8% 7% 6% 5% 3,300 3,200 3,100 3,000 3.0% 日均涨停公司占比（左轴） 上证综合指数（右轴） 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 3.4情绪及估值水平——市盈率分布 •截至上周🖂（2022/9/2），创业板市盈率58倍（历史分位数37%）；电子板块市盈率32倍（历史分位数21%），计算机118倍（历史分位数93%），电气设备42倍（历史分位数30%），食品饮料37倍（历史分位数51%），医药生物31倍（历史分位数8%）。 日期 上证A股 创业板 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物 目前市盈率（倍，TTM，9/2） 13 58 32 118 42 37 31 目前历史分位数 23% 37% 21% 93% 30% 51% 8% 牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 85 2020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94% 牛市高点时期 55 /301 6