运营商的黄金时代：AIGC

通信 AIGC—运营商的黄金时代 中国电信布局大模型技术。2月18日，中国电信宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，积极关注产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本 摘要等能力，旨在打造面向电信领域的产业版生成式技术的端到端产品化能力。 证券研究报告|行业点评 2023年02月20日 增持（维持） 行业走势 运营商云业务高速发展，AI时代的坚实底座。2021年以来，三大运营商聚焦公有云业务，三大运营商公有云均实现高速发展。进入2022年四季度后，随着“大安全”背景下，国有云渗透率加速提升，运营商云逐渐成长为我国 公有云中不可或缺的重要力量。强大的公有云业务，在AIGC时代，是运行、储存、交互AI数据的重要基建。如OpenAI与ChatGPT就运行于微软的Azure公有云之上。随着运营商云在国内云计算市场地位提升，有望承接海量的中 16% 0% -16% -32% 通信沪深300 国AIGC运行需求，成为AI时代的“基站网络”。 中国数据“卖水者”，奠定AIGC时代核心地位。数据要素是AI训练与迭代的核心资源，随着后续AIGC应用加速落地，数据将成为AI时代最宝贵的基础资源。三大运营商作为中国算力与数据传输能力的“卖水者”，将有 望深度参与这一过程。无论是用自身优质数据进行模型自研与应用开发，或是将数据提供给第三方进行训练，运营商在未来都将成为我国“数据要素 +AI”商业体系下的核心参与者。 海外运营商转型AI公司，模式验证未来可期。面对AIGC大时代，海外运营商已经加速布局AI。韩国最大运营商之一的SKT早在2022年11月份就 已宣布，将通过把AI与基于电信主营业务的连接技术相结合，将公司重塑为一家杰出的AI企业。2月8日，SKT在财报电话会上正式公布了公司的AIGC版图，包括了首款韩语ChatGPT产品“A.”和基于ChatGPT的各类智能应用，力争通过AI技术打造新一代“互联网网关”。韩国运营商在AI时代的加速转型，进一步验证了运营商在AI领域具备的竞争优势与身位，随着我国三大运营商进一步加速布局AI技术，运营商有望成为新一代的AI巨头。 投资建议： “AI+数据要素”核心：中国电信、中国联通、中国移动。运营商算力硬件支撑：中兴通讯、锐捷网络。 运营商数据链：中新赛克、浩瀚深度、恒为科技、东方国信、天源迪科。风险提示：数据要素发展不及预期。AIGC应用落地不及预期。 2022-022022-062022-102023-02 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师邵帅 执业证书编号：S0680522120003邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：OpenAI数据跟踪——访问量暴增，或只是开始》2023-02-19 2、《通信：运营商，数据要素+AI下的核心赛道》 2023-02-19 3、《区块链：掘金黑暗森林：以太坊MEV的昨天、今天和明天》2023-02-16 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601728.SH 中国电信 买入 0.28 0.31 0.33 0.36 19.46 17.58 16.52 15.14 600050.SH 中国联通 买入 0.20 0.23 0.27 0.30 24.60 21.39 18.22 16.40 600941.SH 中国移动 买入 5.43 5.87 6.32 6.99 13.96 12.91 11.99 10.84 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 2023年02月20日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明