微软整合ChatGPT推出新版Bing，大厂加速探索AI+场景

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体下跌1.75%，板块跑赢沪深300指数1.28%，位列所有板块第9位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为35.26，低于历史均值42.13（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为201.59%，低于历史估值溢价率均值219.23%。 行业事件：1）微软整合ChatGPT推出新版Bing。2）腾讯XR业务解散部分团队。2月16日下午，腾讯XR业务线不同部门分批收到临时代管的GM（总经理）和HR的通知，部门内300余名员工将获得两个月缓冲期，寻找内部活水或是外部机会3）飞书首次披露商业化指标，2022年订阅收入达1亿美金。4）百度冲刺ChatGPT：官宣文心一言，升级“检索+生成”双系统。 2月7日，此前有消息称百度版ChatGPT将在3月份完成内测，百度正式官宣百度文心一言产品。5）逆水寒手游官宣将推出国内“首个游戏GPT”。 投资观点：建议关注三条主线：1）监管边际放松带来的文娱供给修复，推荐关注游戏、电影、视频板块；2）疫后复苏，建议关注广告、线下娱乐、本地生活。此外建议关注行业新技术的发展和传媒央国企的价值重估。3）AI相关新技术推出带来新的商业模式机会，短期有望提升板块估值。 游戏版号重启后情绪有望持续回暖，对重点游戏公司2023年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐腾讯控股、芒果超媒，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。 电影院线：行业基本面好转，疫情防控优化下，进口片审核边际放松+内容厂商信心提升，海内外众多重磅新品积极定档，供给端明显修复；此外，线下复苏亦大幅提振观影需求，春节档表现验证需求修复，供需双端改善下有望带动大盘修复。建议关注1）优质内容生产商：中国电影（《流浪地球2》主投和发行方，受益进口片恢复）、光线传媒（动画电影领军）、博纳影业（主旋律商业电影领跑者）、；2）院线与在线票务龙头：万达电影（国内院线龙头，高经营杠杆带来利润弹性）、猫眼娱乐（在线票务龙头）等。 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，头部公司已经开启恢复周期，预计中腰部 H2 开始兑现增长，同时新技术为游戏行业最大催化剂，看好AI+游戏潜力，短期有望提升板块估值。 港股首要推荐腾讯控股（降本增效+多业务向上+重点大作上线）、网易；A股游戏板块从稳定性角度推荐吉比特、神州泰岳；从弹性角度推荐三七互娱，建议关注恺英网络、完美世界。 内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手，芒果超媒。 电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局预计不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌0.47%，排名第9位 （一）上周传媒板块整体下跌0.47%，排名第9位 上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体下跌1.75%，板块跑赢沪深300指数1.28%，位列所有板块第9位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，汤姆猫（31.52%）/凯撒文化（22.26%）/拓维信息（20.3%）/惠程科技（19.81%）/冰川网络（19.56%）领涨。国联股份（-17.6%）/腾信股份（-13.26%）/全通教育（-10.23%）/天地在线（-10.01%）/*ST嘉信（-8.25%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，联想集团（3.2%）/哔哩哔哩-SW（2.79%）/携程集团-S（0.83%）/华虹半导体（0.66%）/百度集团-SW（0.64%）领涨。明源云（-12.13%）/金山软件（-9.72%）/瑞声科技（-9.54%）/万国数据-SW（-8.46%）/众安在线（-8.39%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为35.26，低于历史均值42.13（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为201.59%，低于历史估值溢价率均值219.23%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2023.02.13-2023.02.17（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《狂飙》/《显微镜下的大明之丝绢案》/《三体》/《听说你喜欢我》/《我们的日子》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2023.02.13-2023.02.17（上周一到周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《运动者联盟》/《大侦探第八季》/《时光音乐会第二季》/《你好星期六2023》/《半熟恋人第二季》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.02.13-2023.02.17（上周一到周五）整体票房43011万元（不含服务费）；2023第7周观影人次共1096万人；平均票价（不含服务费）39元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.02.13-2023.02.17（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《流浪地球2》/《满江红》/《不能流泪的悲伤》/《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》/《深海》五部影片票房（不含服务费）分别为10478万/10214万/3823万/3775万/3454万，当周票房比例分别为24.4%/23.7%/8.9%/8.8%/8.0%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2023.02.13-2023.02.17（上周一到周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房68.2%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（18.5%）/中影数字院线（9.0%）/上海联合院线（7.7%）。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房39.3%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（16.9%）/横店院线（3.8%）/CGV影城投资公司（3.2%）。 图表10TOP 10院线票房数据 图表11TOP 10影投票房（不含服务费）和市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2023.02.11-2023.02.17（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神整体表现突出,王者荣耀首位守擂成功，长安幻想进入前五排名。 整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2023.02.11-2023.02.17（上周六到本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，头部游戏排名保持不变，QQ飞车手游表现突出，腾讯系游戏持续发力，蛋仔派对排名稳定。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2023.02.11-2023.02.17（上周六到本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前四名主要由太古封魔录2、九灵神域、地铁跑酷、和平精英等构成，神火大陆、这就是江湖、我的世界、迷你世界、王者荣耀热度较为稳定。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2023.02.11-2023.02.17（上周六到本周五）腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳居前列，《英雄联盟手游》进入TOP5；网易旗下主要游戏《梦幻西游》热度维持在TOP5-10的区间内，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP25左右，《大话西游》热度在TOP40-55间波动，《哈利波特》排名跌出TOP150，《梦幻西游》排名稳定在TOP6。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》排名在top50-65左右的水平，《云上城之歌》排名TOP100-170左右；吉比特《问道》排行TOP20-30左右，《一念逍遥》热度保持在TOP20；完美世界的《完美世界》排名进入榜单前TOP80，热度上升，《新笑傲江湖》排名跌出TOP150，《梦幻新诛仙》热度不及上周，排名TOP50-60，《幻塔》有所回温，排名TOP100左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【科技】微软整合ChatGPT推出新版Bing 36氪获悉，微软(MSFT.US)于美东时间2月7日（北京时间2月8日）宣布推出由OpenAI提供技术支持的最新版Bing（中文名“必应”）搜索引擎和Edge浏览器。新版Bing运行在比ChatGPT更先进的OpenAI语言模型上，但并不是之前坊间相传的GPT4模型。这次，主要有两个功能上的升级。 一是Bing搜索上的“问答搜索”功能，它被直接嵌入搜索引擎中。新版Edge浏览器添加了该版本的Bing，可以聊天、编写文本、汇总网页并以对话方式响应查询，改变了以往的搜索模式——以往是关键词适配，现在是新版Bing将搜罗整个网络的结果，从中找出并总结正在寻找的答案。 二是用户在Bing上可以随时随地切换到人工智能聊天模式，直接让人工智能回答问题，几乎可以询问任何内容，而机器人会在几秒钟内发送回复。（36氪） 【腾讯】腾讯XR业务解散部分团队 36氪独家获悉，腾讯宣布部分解散XR（混合现实）团队。多名知情人士对36氪表示，2月16日下午，腾讯XR业务线不同部门分批收到临时代管的GM（总经理）和HR的通知，部门内300余名员工将获得两个月缓冲期，寻找内部活水或是外部机会。(36氪) 【飞书】飞书首次披露商业化指标，2022年订阅收入达1亿美金 在2月16日的内部会议中，飞书宣布2022年ARR（年度经常性收入）达1亿美金，较2021年增长2.7倍。这是飞书自成立以来，第一次披露核心业务指标。飞书CEO谢欣在2月16日的内部全员会上宣布了这一数字。“跨越1亿美金ARR，对SaaS产品来说，是非常重要的里程碑。”谢欣表示。(凤凰网) 【百度】百度冲刺ChatGPT：官宣文心一言，升级“检索+生成”双系统 2月7日，百度正式官宣百度文心一言产品,此前有消息称百度版ChatGPT将在3月份完