策略研究周报：热点退潮市场调整，蓄势孕育新动能

证券研究报告：策略报告 2023年2月19日 4000 14000 13000 3000 12000 11000 2000 10000 大盘指数 策略研究周报（2023.02.13-2023.02.17）热点退潮市场调整，蓄势孕育新动能 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 主要观点 本周市场呈现冲高回落的调整态势，主要指数均大幅下挫。板块方面，科技成长板块有所降温，消费板块走势偏强。从行业来看，仅有美容护理、食品饮料、石油石化等少数行业上涨，大部分行业均出现不同程度的下跌。 10000 3000 9000 8000 7000 6000 2000 受外围扰动、国际地缘政治不确定性加大以及短线获利资金出逃等因素影响，市场出现回落调整。从外围来看，近期美国非农、PPI数据屡超预期，显示美国通胀仍具较强粘性，叠加美联储官员频发鹰派言论，减弱了市场对美联储结束加息的乐观预期。同时从内部来看，作为本轮行情风向标的北向资金近期流入有所趋缓，市场增量资金后继乏力，而指数在经历较长时间的上涨后，解套盘及获利盘的抛压增大，内部存在一定的调整压力。因此我们认为市场短线已进入调整阶段。 近期研究报告 研究所 而从中长期来看，我国整体经济复苏、基本面改善的格局并未发生改变。从数据来看，1月PMI重回50%以上的荣枯线，社融及信贷数据亦超出预期取得开门红；且疫情缓解后居民出行、餐饮消费大幅修复，同时随节后复产复工的推进及稳增长政策的落地，生产活动也将整体改善。经济持续复苏回暖将支撑股票市场继续走强。从资金面看，虽然近期外资流入趋缓，但中期美国经济衰退、中国经济复苏的格局并未改变，且外资本周逆势小幅流入，随着我国经济持续回暖，外资流入的趋势亦将延续。同时，伴随行情进一步展开，杠杆资金已重新入市，两融规模也在逐步增加，后续内资有望持续入市。此外，近期央行积极进行MLF、逆回购等操作，整体流动性继续保持合理充裕。因此，我们认为市场在短线调整后仍将继续保持向上的趋势。 在配置方面，我们认为市场已进入调整阶段，短期风格或更偏向于价值板块。推荐受益于疫后医疗需求恢复且估值位于低位的医药行业；以及受益于居民消费需求释放，行业增长预期改善的餐饮酒店、食品饮料等消费板块。 另外，我们认为政策面上数字经济已成为经济增长的重要引擎，板块回调充分后可进行积极布局，推荐景气回升的通信、传媒、半导体等板块。 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为美容护理、食品饮料、石油石化，领跌行业是电气设备、电子、房地产。 近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。近一周机构调研频次最高的公司为迈普医学、信德新材、美亚柏科等，前十公司所属行业相对分散，为医药、化工、计算机、半导体等行业机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电气部件与设备。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、泸州老窖上涨宁德时代、亿纬锂能等下跌。重仓行业中，上周食品饮料涨幅靠前。 北向资金上一周流入有所回升，净流入82.51亿元。北向资金流入行业集中在食品饮料、机械设备、计算机，流出行业靠前为农林牧渔、公用事业、银行。 沪深两市最新两融余额15778.7亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、钢铁，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、电子、电力设备。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.13%，标普500下跌0.28%，纳斯达克指数上涨0.59%。从行业来看，涨幅靠前的是非必需消费，跌幅靠前的是能源。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1上周市场回顾5 2机构调研情况7 3机构四季报重仓股表现8 4北向资金动向9 5两融资金动向10 6美国股市情况12 7主要观点与风险提示14 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司7 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现8 图表9：重仓股周涨跌幅8 图表10：重仓行业周涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）9 图表12：南向资金净流入（亿元）9 图表13：北向资金行业流向9 图表14：融资融券余额（亿元）10 图表15：两融资金行业流向10 图表16：融资净买入额前十个股11 图表17：融券净卖出额前十个股11 图表18：全球重要指数周涨跌幅12 图表19：全球重要指数月涨跌幅12 图表20：美股标普行业指数周表现12 图表21：美股道琼斯行业指数周表现12 图表22：五日涨幅靠前中概股13 1上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是法国CAC40，领跌的是俄罗斯RTS。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是中证500，领跌的是创业板指。今年以来，各指数全部收涨，其中领涨的是中证500，涨幅较小的是科创50。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 上证综指 中证500 上证50 上证综指 中证500 深证成指 中证800中证800 沪深300科创50 深证成指 沪深300 中小100 中小板指 科创50 上证50 创业板指 创业板指 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00% -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为美容护理、食品饮料、石油石化，领跌行业是电气设备、电子、房地产。各行业指数月度涨跌参半，涨幅靠前的行业是传媒、美容护理、轻工制造，跌幅靠前的行业是电气设备、银行、有色金属。 行业资金上周医药生物(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是计算机(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 医药生物(申万) 40,502.51 1 计算机(申万) -866,728.08 2 煤炭(申万) 20,409.45 2 电子(申万) -667,994.81 3 石油石化(申万) 7,569.13 3 电力设备(申万) -548,290.51 4 美容护理(申万) 3,599.41 4 非银金融(申万) -309,915.82 5 家用电器(申万) -3,973.45 5 通信(申万) -289,934.75 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 美容护理食品饮料石油石化轻工制造 钢铁建筑材料纺织服装医药生物 传媒煤炭化工 机械设备休闲服务上证综指家用电器 通信建筑装饰国防军工 汽车计算机交通运输 环保公用事业 银行非银金融商贸零售有色金属农林牧渔 综合房地产电子 电气设备 传媒美容护理轻工制造 通信计算机食品饮料 环保休闲服务机械设备 化工纺织服装石油石化医药生物 钢铁电子 建筑装饰公用事业上证综指建筑材料交通运输 综合国防军工 汽车农林牧渔 煤炭家用电器商业贸易房地产非银金融有色金属 银行电气设备 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。 近一周机构调研频次最高的公司为迈普医学、信德新材、美亚柏科等，前十公司所属行业相对分散，为医药生物、化工、计算机、半导体等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电气部件与设备。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 301033.SZ 迈普医学 85 10.55 生物科技 2 301349.SZ 信德新材 70 -6.42 特种化工 3 300188.SZ 美亚柏科 61 -0.07 应用软件 4 300327.SZ 中颖电子 45 -7.36 半导体产品 5 300638.SZ 广和通 37 1.38 通信设备 6 301031.SZ 中熔电气 36 0.16 电子元件 7 601128.SH 常熟银行 34 -0.51 区域性银行 8 002735.SZ 王子新材 33 -0.34 金属与玻璃容器 9 688030.SH 山石网科 33 0.12 应用软件 10 300616.SZ 尚品宅配 31 3.38 家庭装饰品 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 工业机械 128 54 40 4 12 18 20 2 机动车零配件与设备 121 53 45 6 16 1 15 3 电气部件与设备 116 40 45 0 11 20 15 4 电子元件 95 28 56 0 3 8 10 5 半导体产品 92 42 33 2 11 4 8 6 服装、服饰与奢侈品 58 20 24 2 7 5 4 7 家庭娱乐软件 54 16 31 2 5 0 2 8 家庭装饰品 43 9 22 4 3 5 2 9 基础化工 35 19 10 0 3 3 6 10 电子设备和仪器 31 16 8 1 3 3 6 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构四季报重仓股表现 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、泸州老窖上涨；宁德时代、亿纬锂能等下跌。 重仓行业中，上周食品饮料涨幅靠前。 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股市值(万元) 季报持仓变动(万股) 600809.SH 山西汾酒 2.44% 414 4,307,382.58 -1313.2866 000568.SZ 泸州老窖 1.78% 781 6,635,183.02 207.23 000858.SZ 五粮液 1.69% 899 7,345,474.10 1,141.60 600519.SH 贵州茅台 0.60% 1,828 15,753,634.25 -323.8851 300760.SZ 迈瑞医疗 -1.60% 581 4,047,734.95 -357.01 600036.SH 招商银行 -3.80% 649 3,732,236.99 2,341.74 601012.SH 隆基绿能 -4.43% 575 3,565,387.42 -20,529.07 603259.SH 药明康德 -5.08% 447 4,000,831.08 5,893.77 300014.SZ 亿纬锂能 -5.11% 556 3,636,802.86 1,035.40 300750.SZ 宁德时代 -5.78% 1438 10,570,809.41 -500.5481 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表9：重仓股周涨跌幅图表10：重仓行业周涨跌幅 -7.00%-6