国债期货周报：MLF利率保持不变 数据真空期观望

国债期货周报 2023年2月18日 联系我们 MLF利率保持不变数据真空期观望 研究员：刘洋 因素分析： 利多因素：1月份二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%、二手住宅销售价格环比下降0.4%。春节后30大中城市商品房成交面积与2022年同期相似，未显著回升。中汽协预计一季度乘用车终端市场仍将承受较大压力。利空因素：1月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%，二手住宅销售价格环比由上月下降0.5%转为上涨0.4%；二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%。美国1月零售数据、CPI和PPI均超市场预期，表明美国通胀比较坚韧，美联储可能会将高利率维持较长时间，中美10年期国债利差扩大。操作建议：1月份70大中城市房价走势分化，一线城市房价环比上涨，二三线城市二手住宅环比仍下降。春节后部分城市二手房成交面积较春节前小幅上升，呈点状复苏。2月MLF利率保持不变，数据处于真空期，中短期国债期货大概率继续震荡格局。交易型投资适量资金波段操作。 风险提示：宏观政策边际变化，疫情变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。 邮箱：Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周国债期货主力合约价格横向窄幅震荡为主、10年期国债期货主力合约价格小幅上行。 2月17日收盘国债现券到期收益率曲线与2月10日相比几乎没有变化。2年期国债到期收益率从2月10日的2.44%上行1个BP至2月17日的2.45%；5年期国债到期收益率持平于2.70%；10年期国债到期收益率从2月10日的2.90%下行1个BP至2月17日的2.89%。（依据中债国债到期收益率曲线） Part2本期分析 2.1行情预判 短期：震荡。 中期：2月15日央行网站公布2023年金融市场工作会议新闻稿，会议指出要做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理，支持项目落地建成。完善支持普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具机制，精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。货币政策延续之前的表达。1月份70大中城市房价走势分化，一线城市房价环比上涨，二三线城市二手住宅环比仍下降。春节后部分城市二手房成交面积较春节前小幅上升，呈点状复苏。2月MLF利率保持不变，数据处于真空期，中短期国债期货大概率继续震荡格局。 操作策略：交易型投资适量资金波段操作。 2.2.1多空逻辑-DR007围绕7天逆回购利率上下波动 央行本周公开市场开展了4990亿元1年期MLF操作，本月有3000亿元MLF到期，超额续作的同时MLF利率维持不变，符合市场预期。本周央行公开市场同时开展了16620亿元7天期逆回购操作，当周有18400亿元逆回购到期，逆回购+MLF操作合计全周净投放210亿元。 本周货币市场利率上行，周五2月17日DR001加权平均2.15%，DR007加权平均2.25%。2月以来DR007围绕7天公开市场逆回购利率上下波动。 1月份一、二线城市新建商品住宅售价环比由降转涨，三线城市环比降幅收窄 国家统计局公布，1月份，一线城市新建商品住宅销售价格由环比持平转为上涨0.2%；二线城市新建商品住宅销售价格由环比下降0.3%转为上涨0.1%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅环比收窄0.2个百分点。1月份，70个大中城市中，新建商品住宅环比上涨城市有36，比上月增加21个。 1月份一线城市二手住宅售价环比由降转涨，二线城市环比降幅收窄 国家统计局公布，1月份，一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降0.5%转为上涨0.4%；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。1月份，70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有13个，比上月增加6个。 春节后30大中城市商品房成交面积与2022年相似 春节后（截至2月16日）30大中城市商品房成交面积与2022年相似，没有出现显著的销售增加。 2月份前两周30大中城市商品房成交面积逐步上行、靠近春节前成交水平 2月份前两周30大中城市商品房成交面积逐步上行、靠近春节前成交水平。 春节后部分城市二手房成交面积较春节前小幅上升，呈点状复苏 春节后成都、北京二手房成交面积小较春节前小幅上升，深圳、杭州、厦门和春节前差不多，苏州较春节前略有下滑。呈点状复苏。 中汽协：预计一季度终端市场仍将承受较大压力。 乘联会数据，2月1-12日乘用车市场零售46.4万辆，同比去年增长46%（因2022年春节在2月1日），较上月同期下降18%。今年以来累计零售175.7万辆，同比去年下降27%。中汽协近日表示：预计一季度终端市场仍将承受较大压力。乘用车市场一季度销售相对低迷受部分消费提前透支和传统燃油车购置税及新能源汽车补贴政策退出的影响。 美国1月零售数据超预期 在此前连续两个月下滑态势之后，1月美国零售强势反弹，环比增长3%，创出2021年3月以来最大的单月环比涨幅，远高于市场普遍预计的1.9%。剔除汽车及零部件后的零售销售额环比增长了2.3%，增幅也高于市场预计的0.9%。 美国1月CPI和PPI均超市场预期 美国1月CPI同比上涨6.4%，超过预期的6.2%，前值6.5%；美国1月CPI环比季调上涨0.5%，预期上涨0.4%，前值为上涨0.1%。1月美国PPI同比上涨6%，预期上涨5.4%，前值上涨6.5%；1月美国PPI环比季调上涨0.7%，预期上涨0.4%，前值为下降0.2%。美国1月CPI和PPI同比上涨均超预期，表明美国通胀比较坚韧，美联储可能会将高利率维持较长时间。。 美国债利率上行，中美10年期国债利差扩大 2月1日10年期美国国债收益率3.39%，2月以来连续上行，近日公布美国1月通胀数据超出市场预期，美债利率上行，2月17日上升至3.82%。中美10年期国债利差从约50个BP扩大至最新超过90个BP。 本周大宗商品指数维持横向窄幅波动 本周南华综合指数和CRB商品价格指数均呈横向窄幅波动。本周原油期货和铜期货价格小幅波动。 Part3风险提示 3风险提示 宏观政策边际变化，疫情变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部