山东废钢调研报告：供应难增，需求主导

调研报告——黑色金属 山东废钢调研报告：供应难增，需求主导 走势评级：废钢：震荡 报告日期：2023年02月18日 ★山东废钢调研背景及主要结论 1)2022年山东钢厂废钢消耗量有明显下降，部分钢厂停收废钢，仅用自产废钢调节炉温。多数钢厂废钢用量下降30%以上，整体估计去年废钢消费降幅在20%以上。 2）基地反馈春节后的废钢收货情况略有分化，但整体看资源并不宽松，供应增量有限。地产不景气导致拆迁项目依然偏少，社会废钢偏紧。工业废钢方面反馈有分化，部分基地反馈工业废钢资源好于去年，但部分反馈汽车和机械订单仍无改善。此外，2017 黑年之后环保督察关停的企业设备拆除基本结束，加上由此带来的 色工业产废下降，也造成近两年废钢资源量的下降。 金 3）山东废钢基地加工能力充裕，2018年以来汽车拆解企业和废钢 属加工基地数量明显增加，产能过剩也造成收货偏紧的问题。 4）大部分基地库存明显低于往年正常水平，且没有增库打算。当前废钢加工利润多在50元/吨以内，且大部分基地也并不看好今年成品废钢价差拉开。 5）春节后钢厂废钢用量并没有明显改善，且部分钢厂出于降本增效目的结构性改变废钢料型。山东钢厂废钢采购回款普遍延长，账期基本在30天以上，部分超过两个月。 ★废钢供需对钢价的影响及投资建议： 从调研整体情况看，今年废钢供应难有明显增量。在低利润下，钢厂也缺乏主动提高废钢添加比的意愿。废钢大概率仍会呈现供需双弱格局。而废钢供应并不能成为影响钢价趋势的核心因素，当前供应偏紧也意味着工业和地产景气度偏低，终端订单偏弱，需求仍是产业链定价最为核心的因素。在供需双弱的格局下，偏紧的废钢供应难以成为钢价的支撑，反而会成为钢价的压制。 ★风险提示： 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。 顾萌首席分析师(黑色产业)从业资格号：F3018879 投资咨询号：Z0013479 Tel:8621-63325888-1596 Email:meng.gu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、山东废钢调研背景及主要结论 2月13-16日，我们跟随富宝资讯对山东菏泽、莱芜、济南地区的废钢加工基地进行调研，调研对象包括汽车拆解和废钢加工基地、钢厂废钢基地、铸造厂废钢基地等，既包括工信部准入基地也有个体散户。加工料型含破碎料、铁屑压块、钢筋压块、钢板料、剪切料等。 2022年随着钢厂利润的下降，再加上疫情等因素导致废钢资源偏紧，废钢消耗量大幅下 降。尤其是7月份市场大跌之后，钢厂采购废钢意愿明显下降。废钢收货也同样面临偏紧的问题。2023年，随着疫情管控的全面放开，市场也普遍比较关心废钢供需的恢复情况，尤其是当前高炉复产过程中，废钢增量多少也对成材供应产生着非常重要的影响。 根据富宝数据，2022年山东省钢厂合计废钢消费量997万吨，约占全国用量的4%。2021年以前，山东的废钢消耗量大致在1500万吨左右，2022年降幅达到33%。除了钢厂主动降废钢添加比之外，山东钢厂的去产能以及产能的区域性集中也导致了废钢消费的下降。山东独立电炉产能有限，因此废钢需求主要来源于长流程钢厂的转炉环节以及带电炉的全流程钢厂。山东全流程钢厂电炉产能也接近1000万吨，仅次于江苏省。 从供应端来看，截至�十批工信部公告，山东工信部准入基地数量达到67家，同样仅次于江苏省。山东省工业相对发达也是废钢加工基地逐步增加的主要原因，废钢加工甚至是部分县市的支柱产业。 图表1：废钢加工准入企业数量排名前15省份图表2：主要省份全流程电炉产能 资料来源：工信部，东证衍生品研究院资料来源：富宝资讯 2期货研究报告 我们在调研中的主要发现包括： 1）市场对于2022年废钢消费的减量存在争议，根据统计局数据显示，全年粗钢产量降幅不足2000万吨，以此推算废钢消费量降幅在2000-2500万吨左右。但根据山东地区基地走访的情况显示，去年下半年多数钢厂废钢外购明显下降，甚至停收，只用自产废钢。钢厂废钢消费降幅普遍在30%以上。全年同比降幅预计也在20%以上，即减量在4000-5000万吨左右的水平。 图表3：富宝255家钢厂废钢日耗变化图表4：富宝255家钢厂废钢到货变化 资料来源：富宝资讯资料来源：富宝资讯 2）我们拜访的基地对于2023年春节后收货情况的感受有所分化，部分基地表示当前收货依然紧张，而部分基地反馈收货正常，比去年好转。但整体来看，目前废钢资源并不宽松，增量有限。基地普遍反馈，房地产不景气，拆迁项目依然偏少，因此拆迁的社会废钢资源依然偏紧。工业废钢反馈差异比较大，部分基地反馈周边工业生产有所好转，工业废钢到货改善，但部分反馈机械类订单甚至不如去年。同时，在2017-19年环保督察过程中，部分工业企业由于环保不达标关停或设备改造。而这一部分设备的报废拆解基本结束，加上企业停产后边角料资源下降，也导致近几年废钢资源有所下降。整体来看，废钢资源偏紧的问题不仅由于疫情导致的工地停工或物流受阻，根本原因在于工业景气度的下降，以及地产低迷和地方财政紧张导致的拆迁项目减少。 大部分基地并不看好今年的废钢资源量能有明显增加。我们拜访的一家大型基地认为废钢资源的大量释放主要由于技术革命（例如技术进步带来的设备更新和原有设备的大量拆除）或者政策加持（例如中频炉淘汰、集中棚改等），若没有出现这两方面因素，废钢资源很难有太大增量。同时，大部分基地也不认为废钢会出现供不足需的问题，影响有效供应量的核心因素也在于价格。 3）基地收货难度的分化也与基地性质有一定关系。根据我们的观察，大型国有废钢加工基地以及与大型平台合作的加工基地到货相对平稳。而一些小场地由于加工量比较少，加上税票监管并不严格，收货问题也不大。相对而言，中型加工基地更多反馈收货难度较大。 4）山东省废钢加工能力充裕、场地数量较多也是收货难的原因之一。菏泽地区2018年以来有资质的汽车拆解基地数量增加较快，明显超过当地一年报废车辆的数量。工信部准入基地也逐步增加。目前大部分加工基地单班或双班生产，一吨废钢的加工利润普遍在50元以内。据富宝统计，当前破碎线产能利用率也不足20%，产能较为过剩。 5）大部分加工基地在去年下半年持续去库存，目前也没有主动增库存的打算。部分基地还有去年7月大跌前的高价资源没有出完，还在逐渐轮库中。 6）由于利润持续偏低，春节后钢厂并没有明显增加废钢采购量。同时，部分钢厂出于降本增效的需求，也在调节废钢采购料型。例如某钢厂将钢板料、钢筋压块结构性转换为铁屑压块。另外，去年以来，山东地区钢厂废钢采购的回款周期普遍明显延长，目前账期多数在一个月以上，甚至有达到90天以上的。 7）大部分基地并不看好今年成品和废钢价差扩大，废钢加工行业依然会比较难做。 2、废钢供需对钢价的影响及投资建议 通过山东地区的调研，我们认为虽然基地反馈收废难度的情况有所分化，但难以期待废钢供应有明显增量。同时，在低利润下，钢厂也缺乏主动提高废钢添加比的意愿。今年废钢大概率仍会呈现供需双弱格局。 但废钢供应并不能成为影响钢价趋势的核心因素。废钢一定程度上供需同源，供应偏紧也意味着工业和地产景气度偏低，终端订单偏弱。而需求仍是产业链定价最为核心的因素，在需求旺盛的情况下，废钢若不宽松将使电炉成本成为钢价重要的支撑；而在供需双弱的格局下，偏紧的废钢供应则难以成为钢价的支撑，反而会成为钢价的压制。 3、详细纪要 1、菏泽某废钢加工基地 基地概况：该基地于2021年3月建成，是工信部准入基地。由于疫情和股权划转的原因，目前还没有生产。但是硬件设施已经齐备，在股权问题解决后马上就可以投入生产。该基地以汽车拆解加废钢加工为主。一年加工能力在30-50万吨，如果直供钢厂，加工 量达到30万吨问题不大，如果要达到50万吨加工量则需要加一些贸易量。 该基地生产后主要供日照的几个钢厂，目前到日钢的运费在100元/吨左右。基地临近 码头，有一定交通优势。即便送到沙钢，走水运的运输成本也只有25-40元/吨左右。 当地汽车拆解行业状况：2020年之前山东省报废车不能跨地市流通，放开后报废车可以全国流通，但在放开之后报废汽车拆解呈井喷式增长，竞争也比较激烈。收车成本根据车型有差异，一辆车成本大致在1600-1700元/吨左右。一辆轿车大概能拆出不到一吨废钢，便宜的轿车拆出的废钢量更少。因此单纯做废钢拆解不赚钱，必须跟废钢加工在一起才能盈利。 废钢供应情况：2022年废钢供应整体比较紧，疫情影响很多工地停工，车辆尤其是货车流动也比较难。今年疫情放开之后，收废情况比去年好了很多。 2、菏泽某废钢加工及汽车拆解基地 企业概况：该基地成立于2021年5月，2022年春节后开始建设，上半年建厂，10月份通过工信部准入验收。公司原本业务主要是汽车制造和建材行业，从报废车拆解延伸到废钢。设备还没完善，工人还没完全到位。今年政府给了10亿元的营业额目标。业务 主要靠废钢加工，少量汽车拆解。企业设计年产能拆解报废车辆1.5万辆，加工废钢20万吨，难点主要还是在采购上。 当地汽车拆解行业情况：2018-2020年菏泽汽车拆解资质陆续放开，已经有8家有资质 的汽车拆解企业，现在拆解资质已经停发。而去年菏泽报废车辆总量在1.2万辆左右，汽车拆解的产能非常充裕，大部分是外购的报废车。 报废车成本：山东地区的报废车比较贵，主流轿车采购成本将近2000元/吨。外地报废 车主要从全国拍卖网上投标，区域价差很大，比如内蒙古报废车大约1000多元/吨，黑 龙江报废车也比较便宜。一辆汽车的拆解成本大约是140元左右，因为成本比较高，利润微薄，一吨只能挣几十块。 3、菏泽某废钢加工基地 企业概况：该基地于2012年成立，是工信部准入基地，废钢加工年产能在80万吨左右， 一年实际加工量约40万吨。 库存情况：目前厂内报废车库存在5000辆左右，废钢库存约1万吨，是库存偏高的加 工基地，其中部分库存是去年7月跌价之前采购的毛料，目前在逐渐轮库中。库存以动态管理思路为主，只要流动资金充裕，都会保有一定的常备库存，也增加对钢厂的议价能力。 收废情况：2022年加工量较2021年下降幅度约在60%左右。该基地加工量下降一定程度上受废钢财税新政的影响。40号文对正规企业的影响比较大，对于不带票的个体户，需要替他们承担3%的进项税。而散户成本较低，加上监管力度较松，使得废钢资源被分流，反而不利于准入基地收废。同时认为2022年废钢总体消耗量并没有较2021年下 滑。以废钢协统计口径，预计2023年废钢消费量将从2.4亿吨继续增加到2.7亿吨左右。 企业感受2023年春节后收废难度下降很多。 需求情况：企业认为2023年钢厂采购废钢意愿还可以，对今年需求的恢复和投资增长 相对乐观，但还要关注两会上政府表态。 4、莱芜某铸造厂及废钢加工基地 企业概况：该基地运营4年，2020年2月成为工信部准入基地。过往都是按照母公司需求供货，考虑到财务风险，没有触及外部钢厂的业务，今年考虑扩大业务范围，开发外部钢厂客户。企业主要加工破碎料。 废钢消耗情况：母公司为铸造厂，主要生产管材、阀门等产品，每个月废钢消耗1万吨左右，目前废钢日耗在300多吨，跟去年变化不大，2021年日耗多几十吨。去年母公司产品订单变化不大，主要由于产品一半以上为出口订单，主要出口美国。目前国内订单还比较弱，尤其是房建相关的管材，跟去年下半年比也没有改善，但是出口订单