每日晨讯

每日大市点评 政策更新 国家发改委：支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费 国家发改委：将进一步优化石化、新能源汽车等重大生产力布局 商务部：中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业根据情况自主决定采购进口煤炭 行业动态 【TMT】腾讯（0700.HK）回应XR业务变动：变更硬件发展路径，相关团队调整 【宏观策略】香港失业率下降至3.4%恢复至三年前水平 【非银金融】耀才证券（1428.HK）：国内客户帐户现可继续交易 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2023-02-15 中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）2023-02-15 小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13 国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：22年Q4业绩符预期，基本面进入拐点（评级：增持；目标价：9.98港元）2023-02-13 港股TMT周观察：1月中国手游回暖，手机产业链延续疲软2023-02-13 新天绿色能源（956HK）更新报告：今年运营表现有望提速（评级：买入；目标价：5.58港元）2023-02-10 每日大市点评 2月16日，港股大盘显著波动，恒生指数冲高回落，但最终仍上升175点或0.84%，收报20,987点。恒生科指上升1.8%， 收报4,367点。大市成交金额有1,229多亿港元，港股通录得8.64亿港元的净流出。恒生指数早盘一度上升超过2%，但午后跟随A股向下，几乎回吐所有涨幅，印证当前投资信心薄弱，风险偏好不高，任何风吹草动也触发获利了结。2月以来港、美股走势此消彼长，资金回流美元及美股。美国1月火爆的非农、低失业率、通胀虽高但增速逐渐向下，日前公布的零售销售环比+3.0%，大超预期的+1.8%。核心零售环比+2.3%，超预期的+0.8%。市场已完全修正此前大幅抢跑年内降息的乐观预期，利率期货隐含的年底利率区间已向美联储12月的SEP重新靠拢。利率期货预计年内终端利率提高至5.25%-5.50%的区间，预计12月目标利率为5.06%，较月初大幅上升66个基点。恒生指数短期仍然在20,700-20,900盘整，但美元指数及美债利率回升、离岸人民币走弱、资金流出港元都不利于港股的资金面，难给港股带来充足的上行动力。技术指标上，恒生指数在19,500至20,000点会有很强的支撑，亦是本轮升浪的好淡分水线，交易机会及操作空间亦将打开。 盘面上，月内跌幅较大的个股或板块弹力最强，京东(9618HK)上升5.3%、小鹏(9868HK)上升4.1%、京东健康(6618HK)上升5.8%。医疗器械股有资金追捧，其中爱康医疗(1789HK)及春立医疗(1858HK)分别上升13.2%及5.9%。三大电讯营运商创52周新高，中移动(941HK)、中电讯(728HK)及中联通(762HK)分别升2.0%、2.8%及2.2%。AI题材概念股熄火，其中百度(9888HK)下跌0.7%、商汤(20HK)下跌2.9%。 复盘历史恒生指数预测PE修复至历史均值水平后的行情，如2016年9月、2019年4月、2020年7月，恒生指数自高点调整幅度为11.8%-13.7%，预测PE调整幅度为+2.2%至-10.0%，调整交易天数为37天至75天。目前恒生指数自高点最多累计调整8.8%，预测PE调整6.8%，均未及历史的水平。若恒生指数自1月高点下跌13.7%，也就是19,590点，这亦是去年11月以来升浪调整0.382倍的支撑位。若月内恒指调整至20,000点边缘，将打开交易窗口。 随着3月初两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温。港股调整得更深，往后的弹性便愈大。去年底中央经济工作会议表明要充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置，并通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。我们预期政府将采取针对性措施，通过系列有效政策组合拳，稳定居民预期和信心，进一步提振居民消费和投资。板块上，汽车及服务类可选消费、工业制造业、新能源、平台经济、保险及消费医疗等相关股份将会是候低吸纳的首选。 政策更新 国家发改委：支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费 国家发展和改革委员会在《求是》发表文章，其中提到，着力扩大国内需求。内需是我国经济发展的基本动力，扩大内需是稳增长的重中之重，必须大力实施扩大内需战略，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。综合施策释放消费潜力，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，特别是提高中低收入居民的消费能力，改善消费环境和条件，全面促进消费提质升级，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育线上线下融合等新型消费。 国家发改委：将进一步优化石化、新能源汽车等重大生产力布局 国家发改委产业发展司副司长龚桢梽表示，国家发改委将和有关部门一道，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，深入实施 重大技术装备攻关工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。同时，还将进一步优化石化、新能源汽车等重大生产力布局，持续巩固钢铁去产能和产量压减成果，推动轻工、纺织等行业优化升级，巩固优势产业领先地位。 商务部：中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业根据情况自主决定采购进口煤炭 据商务部，在16日下午举行的商务部例行记者会上，日本共同社记者提问关于澳洲煤炭的进口手续问题，对此商务部新闻发 言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。 行业动态 【TMT】腾讯（0700.HK）回应XR业务变动：变更硬件发展路径，相关团队调整 市场传闻腾讯XR业务全员解散，2月16日，有关消息获悉，腾讯游戏XR(拓展现实)业务将变更硬件发展路径，相关业务团队 进行调整。接近腾讯人士透露，腾讯并未放弃探索XR，仍会考虑其他发展方向。去年底以来，Meta、微软、快手、字节等多家公司陆续对元宇宙、XR业务进行组织或人员调整，以进一步提升业务效率。 【宏观策略】香港失业率下降至3.4%恢复至三年前水平 据央视，香港特区政府统计处公布的数据显示，2022年11月至2023年1月，香港失业率为3.4%，较2022年10月至12月的 3.5%下降0.1个百分点，恢复至2019年底至2020年初的水平。 【非银金融】耀才证券（1428.HK）：国内客户帐户现可继续交易 耀才证券金融公布，监于中国监管机构于2月15日发出最新的指引，厘清国内人士透过境外机构已开立的帐户可以继续交易； 因此公司在得到清晰的指引下，现决定让国内所有客户的帐户继续进行各类交易。公司一向奉公守法，未来会继续依据所有监管机构的法规下，为客户继续提供最优质及贴身的服务。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2022年收入快速增加，但核心盈利逊于预期 公司发布22年盈利预告，预计全年收入将同比增加约48.4%至152.7亿元人民币（下同），略超预期。反映核心业务营运情况的经调整净利润将同比增加47%至约48.8亿元，略逊于预期，我们预计是四季度国内疫情导致部分设施产能利用率下降影响利润率等原因造成。 新冠疫情已舒缓，下调2023-24E新冠项目收入预测 我们预计2022年新冠项目将总共为公司带来3亿美元左右的收入，但目前全球疫情已舒缓，我们按照保守原则将2023年新冠项目收入贡献下调至5,000万美元，2024年则暂不再考虑新冠项目的贡献。 主营业务非新冠业务收入2023年1季度可能略受疫情影响，但是中期前景良好 公司已于海外拓展较多品类产品，但头部聚焦效应明显，主要为扫地机和滑板车等产品，计划未来将于国内市场表现较好的品 类有序拓展至海外市场。23年将加大电视在海外的拓展力度，并将空调、冰箱、洗衣机拓展至海外。 互联网业务将长期受惠于硬件高端化策略，今年有望受惠于行业复苏 公司2022年底588个在手项目中非新冠项目占546个，我们认为该业务2023年初营运可能仍略受国内疫情影响，但未来两年将保持较快增长，预计2022-24E非新冠项目收入将从132.2亿元增加到244.1亿元，基于：1）公司获取项目的能力不断加 强，业绩能见度很高：2020-22年公司新增非新冠项目数量分别为85、124、127个，这些项目将逐渐兑现收入；2）按照目前临床试验的进展，公司预计收费较高的商业化项目数量将从2021年的9个（以非新冠项目为主）增加至2024年的26~29个（均为非新冠项目）；3）公司去年底已被从美国”UVL”清单中移除，未来进口设备不受该清单限制；4）公司在手项目集中于研发需求广阔的优质赛道，包括单抗、双抗、抗体偶联物、融合蛋白等。这些产品在肿瘤等领域疗效较好，未来将有更多药企开发这类产品，公司在这些领域研发经验丰富，有能力获取更多订单。 下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级 根据公司盈利预告，我们将2022年收入预测上调1.6%，经调整净利润预测下调8.6%。考虑到2023年1季度国内药企营运普遍受新冠疫情影响以及下调新冠业务收入等因素，我们将2023-24E收入预测分别下调3.5%、6.8%，经调整净利润预测分别下调3.6%、7.3%。根据调整后DCF模型，目标价从110.40港元调整至90.00港元，对应45.2%上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：（一）如公司客户经营情况减少研发支出可能影响公司收入；（二）现有项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）重申“买入”评级 我们近期与中国水务管理层交流后，认为疫情受控后：(一)工商用水需求逐步增加；(二)较多自来水项目获得水价调升；(三)项目建设恢复正常；(四)管道直饮水项目并购加快；(五)自来水及直饮水分拆上市计划提速推进。由于公司年结日是3月31 日，上述效益于2024年财年将更明显反映出来。我们保持盈利预测，收入及股东净利润同比增长率将由2023年财年的6.6%及 3.0%分别上涨至2024年财年的12.8%及17.1%，维持贴现现金流(DCF)分析推算的目标价于9.70港元，这对应6.9倍2024年财年市盈率和37.8%上升空间，重申“买入”评级。 工商业活动恢复促进用水需求 2023年财年上半年售水量同比仅上升5.2%至8.7亿吨，低于2022年财年的11.7%同比增幅。我们归因于疫情反复期间工商用水需求放缓。疫情前工商客户用水量占比一般约45%。我们认为疫情受控后工商业活动恢复可促进用水需求。 预计较多自来水项目获得水价调升 2023年财年上半年，仅有2个自来水项目获得政府调升水价，归因于疫情因素。由于疫情受控，我们预计较多自来水项目将获 得水价调升。2021年及2022年财年