上海中期期货——早盘策略20230217

早盘短评 短评速览 品种分析 宏观 宏观：关注美国1月进口价格指数 隔夜三大美股指跌超1%，纳指止步三连阳；道指创逾三周新低。美债收益率盘中拉升，10年期收益率转升后刷新今年内高位；美元指数转涨，又创六周新高。原油三连跌至一周低位，美国天然气创两年新低。黄金脱离五周低 位。伦铜反弹至两周新高，伦铅连创三个月。国内方面，中国1月份楼市显著回暖。1月70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。国际方面，美国1月PPI同比升6%，高于市场预期的5.4%；PPI环比升0.7%，创去年6月份以来最大涨幅，且高于市场预期的0.4%。PPI数据表明美国通胀依旧高企，可能促使美联储未来几个月进一步加息。关注美国1月进口价格指数。 金融衍生品 股指：逢低做多 昨日四组期指走势冲高回落，2*IH/IC主力合约比值为0.8742。现货方面，两市股指早盘强势拉升，沪指一度突破3300点，午后全线急跌，沪指一度跌超1%，深成指、创业板指跌约2%，两市成交额明显放大，全日成交近1.2万亿，北向资金逆势净买入约68亿元。资金方面，Shibor隔夜品种上行10.3bp报2.005%，7天期上行9.9bp报2.095%，14天期上行22.5bp报2.278%，1个月期上行1.4bp报2.214%。目前上证50、沪深300、中证500期指均在20日均线下方，中证1000期指仍在均线以上。宏观面看，国内根据国家统计局公布的1月70个大中城市中商品住宅销售数据，价格环比上涨城市个数增加；其中一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，对市场给予一定提振。海外美国1月零售销售创近两年最大增幅，发出经济过热和高通胀顽固信号，增加市场对美联储鹰派加息预期，但外围市场整体表现尚可。短期，现货上证指数重拾升势下再次突破3300点后回落，整体延续上行趋势。不过，整体兑现需求以及资金承接力度不济下，市场或仍将保持高位震荡。建议在不追高下，仍可逢低适当做多，期权方面，可逢低构建牛市价差策略。 金属 贵金属：暂时观望 美国通胀数据显示通胀反弹压力，国际金价承压运行，现运行于1833美元/盎司，金银比价84.9。美国非农就业大超预期，美元指数反弹，美联储3月加息50基点概率提升。近期多家央行举行利率会议，贵金属市场波动加剧。美联储连续放慢加息步伐至25基点，但与市场的乐观预期不同，鲍威尔称FOMC讨论约加息两次后停止，且年内降息不合适。欧央行如期加息50个基点，拉加德称3月可能再加50基点，并且后面还可能继续加息。贵金属“买预期，卖事实”，在欧美央行议息会议后走弱，美元指数反弹。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了200盎司黄金，为三年来首次。截至2/10，SPDR黄金ETF持仓920.79吨，持平，SLV白银ETF持仓15046.69吨，持平。综合来看，短期市场充分定价美联储放缓加息，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。 铜及国际铜：暂时观望 隔夜沪铜主力合约震荡上行，伦铜震荡上行，现运行于9055美元/吨。从2023年1月社会融资数据看，信贷总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，企业融资需求开始回升。近期海外矿山供应干扰增加，五矿LasBambas铜矿由于关键物资出现短缺，将自2月1日起暂停铜生产。随着秘鲁动荡，预计全球30%铜矿产能将受到影响，推动铜精矿TC连续八周下降至83.56美元/吨。春节假期过后，国内库存呈现累库趋势，或将对铜价走高产生一定拖累，海外库存仍低位徘徊。作为疫情管控放开后的第一年，预计伴随着企业复工复产，叠加2022年年底国家出台一系列的经济支持政策，节后消费将出现缓慢恢复。综合来看，关注节后下游补货力度，及复工情况，累库或对铜价产生一定压力，建议等待逢低买入机会。 镍及不锈钢：暂时观望 今日沪镍主力合约震荡整理，伦镍震荡整理，现运行于26625美元/吨，美元指数探底回升给金属带来压力。高镍铁价格持稳运行，市场对节后不锈钢消费预期向好，但1月不锈钢厂减产明显，镍元素需求偏淡。成本方面，镍矿主供应国菲律宾的苏里高地区仍处于雨季，发货量处于低位，在供应低且海运市场止跌回升之际，预计镍矿主流价格将坚挺上行。当前不锈钢节后订单销售情况较佳，300系不锈钢钢厂订单多已至2月，或有可能带动镍铁市场交投氛围。电池级硫酸镍价格37750元/吨，涨500元/吨，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。 铝：暂时观望 隔夜沪铝主力小幅回升，收于18510元/吨，涨幅0.14%。伦铝尾盘拉高，收于2418美元/吨，涨幅1.38%。宏观面，中国数据显示1月新房价格一年来首次上涨，使得投资者期待中国需求转暖。近期LME铝库存增长给伦铝带来一些压力。国内供应端，2月份开始云南省电力缺口仍存，预期降100万千瓦负荷量，理论减量折合电解铝产能约 65万吨，但目前减产产能尚未完全落地执行；当前国内煤炭市场维持弱势运行状态，自备电厂采购价格下调，加之阳极辅料跌势明显，电解铝成本端支撑松动。消费端，下游开工逐步恢复，铝价回调后采购量略有增加，不过整体尚未达到正常水平，关注后期需求恢复情况。库存端，最新SMM铝锭社会库存为121.6万吨，较本周一下降0.2万吨，电解铝锭库存出现库存拐点。综合来看，宏观面利空扰动有色承压，基本面上供应减产未有明显进展，现货累库速度出现减缓迹象，市场等待需求端释放破局信号，预计铝价短期内维持震荡运行。建议暂时观望。 铅：暂时观望 隔夜沪铅主力继续回落，收于15095元/吨，跌幅0.40%。伦铅先抑后扬，收于2057美元/吨，涨幅0.34%。宏观面，中国数据显示1月新房价格一年来首次上涨，使得投资者期待中国需求转暖。国内供应端，节后再生铅企业复产，原生铅炼厂新建产能投放，供应周期性恢复；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，铅消费复苏或对铅 价提供一定底部支撑条件。库存端，周一SMM库存数据为5.69万吨，较上周五增加0.31万吨；本周沪铅2302合约将迎来交割，炼厂将继续转移库存至交割仓库，铅锭社会库存仍有累增预期。综合来看，近期铅市场多空因素交 织，宏观扰动及库存累增为利空，但国内铅市下游采购需求表现良好提供为沪铅提供支撑，铅价延续区间震荡，建议暂时观望。 锌：建议观望 螺纹：短空离场 隔夜沪锌主力低位震荡，收于22845元/吨，跌幅0.15%。伦锌小幅回升，收于3037.5美元/吨，涨幅1.08%。宏观面，中国数据显示1月新房价格一年来首次上涨，使得投资者期待中国需求转暖。欧洲能源价格低位震荡，但能源供应依然存不确定性，目前欧洲炼厂或难有大规模复产。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行，预计2月产量环比或进一步提升，供应端增加进一步兑现，但需警惕近期云南枯水期限电风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。消费端，节后下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有回升，但终端订单尚未有明显增加，可持续性仍需时间验证。库存端，周一SMM库存数据显示为18.78万吨，较上周五增加0.23万吨，累库有所放缓。整体来看，宏观扰动令金属承压，锌市供应增加确定，需求虽然逐步恢复但受累于疲弱的锌价现货市场成交乏力，下游大多观望，预计短期锌价弱势运行。建议观望。 昨日螺纹钢主力2305合约表现继续反弹，期价站上4100元/吨一线，整体表现转强，现货市场报价跟随上涨。供应端，上周五大钢材品种供应902.41万吨，增量32.45万吨，增幅3.7%。建材品种增量集中于电炉和调坯企业，节后正常执行复产和增产计划。螺纹钢品种增幅环比扩张，区域方面，除华南和华北，其余区域环比均有增量；综合来看，本周增产因短流程企业依计划复产，减产因区域内个别长流程企业节后执行停复产计划。螺纹钢产量环比增加4.8%至246.11万吨。库存方面，上周五大钢材品种总库存2352.55万吨，周环比增加134.2万吨，增幅6%。 热卷：观望为宜 五大钢材品种春年后第2周累增幅度明显放缓，其中钢厂库存增幅3.9%，社会库存环比增幅7%，上周厂库增幅小于社库，主因依旧在于元宵节后物流运输恢复以及厂库前移加速。螺纹钢厂库增加19.94万吨至338.35万吨，社库增加89.9万吨至884.82万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅32.4%；其中建材消费环比增幅103.6%，建筑业返工比例明显提升，出货和成交环比明显好转，因此消费恢复速度加快。现阶段开工进度快慢对比，基建开工形势依旧最好，其次是房建和市政，其中房建项目相较于上期有更大的增幅。但是从目前市场表现和情绪来看，元宵节后开工情况依旧没有达到前期市场预期，消费好转速度较为缓慢，整体价格或延续震荡偏弱表现，关注需求的复苏进度，操作上短空离场。 铁矿石：观望为宜 昨日热卷主力2305合约震荡走强，整体表现延续反弹态势，站上4200一线附近，短期宽幅整理，现货市场表现跟随反弹。上周热轧产量较上周小幅增加0.7%至308.15万吨，其中主要增幅地区是东北、华北和华东地区，华东地区SG复产，东北和华东地区BG主要是热卷商品卷增量，JG目前钢坯优先供应板带，产量有所增加。主要降幅地区为西北地区，主要是BG热轧机组检修。从库存角度看，上周厂库环比去化，主要降幅地区是华东、华北地区，主要还是因为前期的厂库积压随着物流恢复加速发货，导致上周厂库有所下降。热卷厂库回落0.81万吨至91.88万吨，社库回升1.95万吨至313.04万吨。消费方面，板材消费环比增幅14.2%。目前来看，供应水平将继续累增，库存累增速度将逐步放缓，需求虽有复苏，但整体较缓，在政策利好的驱动下，强预期和弱现实相互博弈，进而对市场价格造成一定影响，使得短期内依旧保持震荡运行，暂时观望为宜。 供应端，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲泊位检修减少，发运量环比增加233.1万吨至1934.8万吨，高于去年同期315.9万吨；巴西发运量环比增加63.5万吨至520.1万吨，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂盈利率38.53%，环比增加4.33%，同比下降43.72%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。库存方面，本期港口库存继续增加，但随着港口疏港逐步回升，库存增幅环比收缩。另外，周期内铁矿石到港增量较多，加上后半周存在集中性到港现象，导致部分船舶无法及时卸货入库进而转化为压港，因此本期在港船舶数量环比上升。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14010.28万吨，环比增98.99万吨；日均疏港量305.45万吨增41.78万吨；在港船 舶数116条增8条。在高炉复产和进口矿到港季节性下降情况下，铁矿石将整体处于紧平衡状态，对价格支撑有力，整体表现将强于成材端。昨日铁矿石主力2305合约表现企稳反弹，整体偏强运行为主，尾盘站上880一线上方，预计短期波动依然较大，整体偏强运行为主，暂时观望为宜。 工业硅：观望 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅1.84%，收于17630元/吨。工业硅不通氧553#（华东）平均价格16,900元/吨，421#（华东）工业硅平均价格18,800元/吨，多晶硅复投料价格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅莱花料190元/千克。工