2022年银行业主要监管指标点评：盈利增速环比提升，不良指标实现“双降”

2月15日，银保监会发布2022年银行业主要监管指标。商业银行2022年实现净利润2.3万亿，同比增长5.4%，平均资本利润率9.33%。具体看： 盈利增速环比改善，农商行业绩显著回暖，2022年，商业银行净利润同比增速为5.4%，增速较1-3Q22提升4.2pct。分机构类别看，国股银行整体稳中略降，城商增速季环比下降较多，农商行业绩则在3Q大幅负增长过后显著修复。业绩贡献因子拆分来看，1）净利息收入方面，规模仍是主要贡献分项，商业银行扩表速度放缓的同时，净息差较1-3Q22收窄3bp至1.91%，“量增难抵价降”料对利息收入有所拖累；2）非息收入方面，非息收入占比较2021年下降1pct至18.8%，4Q债市调整力度加大、理财赎回等因素对非息收入产生一定影响； 3）结合不良指标及上市银行表现看，资产质量稳中向好情况下，盈利增速季环比提升或受益拨备力度缓释对盈利形成反哺。 商业银行扩表速度维持高位，国有行发挥继续发挥“头雁”作用。22Q4末，商业银行总资产增速为10.8%，较3Q末微降0.1pct。工农中建四家大行境内贷款同比增速为13.8%，较22Q3末小幅下降0.1pct；全国性中小型银行贷款同比增速为10.4%，较22Q3末下降0.4pct。4Q受政策性、开发性金融工具形成的配套融资提款进度加快、监管要求21家全国性银行加大制造业贷款投放力度等因素提振，国有行仍保持较强扩表力度。 2022年净息差较1-3Q22收窄3bp至1.91%。2022年，商业银行息差为1.91%，较1-3Q22收窄3bp。分机构类别看，国有行、股份行、城商行净息差较1-3Q22收窄2bp、2bp、7bp，农商行则较1-3Q22提升4bp。4Q在宏观经济持续承压、疫情反复背景下，市场化融资需求仍然偏弱，政策驱动下的信贷投放会进一步加大供需矛盾，致使资产端价格体系承压。 不良指标实现“双降”，风险抵补能力维持高位。22Q4末，商业银行不良贷款余额为2.98万亿，较3Q末减少83亿，不良贷款率较3Q末下降3bp至1.63%，不良指标实现“双降”。关注率较22Q3末提升2bp至2.25%，但较年初仍下降6bp，处于近年来低位。2022年银行体系维持了较强的不良资产处置与核销力度，全年银行业金融机构累计处置不良资产3.1万亿，与上年同期大体相同。 其中，4Q单季处置不良资产0.96万亿，同比少处置0.2万亿左右。4Q末，商业银行拨备覆盖率为205.9%，较上季提升0.3pct，风险抵补能力维持较高水平。 银行股投资逻辑与建议：中央经济工作会议之后，市场对2023年宏观经济复苏抱有期待，银行业作为“亲周期”板块，从“宽货币”向“宽信用”传导过程中，股价表现呈现出较强的早周期特征，尽管受疫后复苏预期阶段性兑现影响，近期银行板块有所回调，但股价表现更多着眼于经济复苏进程，我国1月份PMI环比提升3.1pct至50.1%，重返50%“枯荣线”以上。在宏观经济逐步回暖过程中，“宽信用”具有延续性，1月份信贷投放已实现“开门红”，2月上旬信贷投放亦呈现出较高景气度，持续超预期的信用扩张和政策维稳有望进一步带动银行板块的绝对收益。在此背景下，继续建议把握两条主线： 1）经营基本面优质的招行、平安、邮储这些银行无论是从房地产风险缓释预期角度，还是从经济修复带来零售信贷与财富管理业务机会角度，均具有较大估值提升弹性；2）深耕江浙经济发达地区，且有业绩释放诉求和能力的优质区域中小行，如江苏、南京、杭州银行等。 风险分析：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动。 2月15日，银保监会发布2022年银行业主要监管指标。商业银行2022年实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%，平均资本利润率9.33%，同比下降0.31p Ct ； 不良贷款率1.63%，较上季度末下降3bp。 1、盈利增速环比改善，农商行业绩显著回暖 2022年，商业银行净利润同比增长5.4%，增速较1-3Q22提升4.2pct。业绩贡献因子拆分来看，1）净利息收入方面，规模仍是主要贡献分项，商业银行扩表速度放缓的同时，净息差较1-3Q22收窄3bp至1.91%，“量增难抵价降”料对利息收入有所拖累；2）非息收入方面，非息收入占比较2021年下降1pct至18.8%，4Q债市调整力度加大、理财赎回等因素对非息收入产生一定影响；3）结合不良指标及上市银行表现看，资产质量稳中向好情况下，盈利增速季环比提升或受益拨备力度缓释对盈利形成反哺。 图1：商业银行净利润增速较1-3Q22提升4.2pct至5.4% 分银行类别看，国股银行整体稳中略降，城商增速季环比下降较多，农商行业绩则在3Q大幅负增长过后显著修复。 1）国有行、股份行净利润同比增速分别为5%、8.8%，较1-3Q22分别下降1.3、0.3pct，盈利增速大体稳健。 2）城商行净利润增速较1-3Q22下降8.9pct至6.6%，预计主要受两方面因素影响：一方面，在国股行加大下沉力度、疫情逐渐发酵等因素影响下，城商行资产端价格体系面临较大挤压，2022年城商行息差较1-3Q22大幅收窄7bp至1.67%；另一方面，4Q债市调整或对非息收入形成拖累。结合上市银行数据看，江苏、苏州、杭州、宁波等8家江浙地区上市银行盈利增速在18-30%之间，预计弱资质地区非上市城商行业绩增长压力相对更大，区域分化、机构分化的逻辑仍在延续。 3）农商行净利润增速较1-3Q22大幅提升55.4pct至-2.3%；其中，4Q单季净利润为1317亿，同比增长309%。农商行4Q净利润增速显著回暖，或3Q加大风险确认与处置力度后，与信用成本显著改善有关。 表1：各类银行净利润增长情况 2、商业银行扩表速度维持高位，净息差收窄3bp至1.91% 商业银行扩表速度维持高位，国有行、城商行扩表提速。截至22Q4末，商业银行总资产增速为10.8%，较3Q末小幅下降0.1pct。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农村金融机构总资产同比增速分别为12.9%、6.9%、10.7%和9.4%。其中，国有行、城商行分别较3Q末提升0.2、0.5pct，股份行、农村金融机构分别较3Q末下降0.3、0.6pct。 国有行继续发挥“头雁”作用，江浙地区中小银行信贷投放维持较高景气度。 结合央行人民币信贷收支表来看，2022年末中资全国性四家大型银行（工农中建）境内贷款同比增速为13.8%，较22Q3末小幅下降0.1pct；全国性中小型银行贷款同比增速为10.4%，较22Q3末下降0.4pct。4Q受政策性、开发性金融工具形成的配套融资提款进度加快、监管要求21家全国性银行加大制造业贷款投放力度等因素影响，国有行仍保持一定信贷扩张强度；但在市场化有效融资仍旧偏弱情况下，中小银行整体信贷扩张节奏边际趋缓。同时我们也看到，中小银行间分化较为明显，上市银行业绩快报显示部分优质区域中小银行信贷投放呈现了较高景气度，如宁波（21.2%，季环比-1.1pct）、杭州（19.3%，季环比-1pct）、常熟（18.8%，季环比+3.4pct）、江阴（12.7%，季环比+0.9pct）等。 图2：中资全国性四家大型银行贷款增速持续上行，而全国性中小银行呈下行态势 表2：各类银行总资产、总贷款增速 2022年净息差较1-3Q22收窄3bp至1.91%。2022年，商业银行息差为1.91%，较1-3Q22收窄3bp。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.90%、1.99%、1.67%和2.10%，其中国有行、股份行、城商行较1-3Q22收窄2bp、2bp、7bp，农商行则较1-3Q22提升4bp。 政策驱动下的信贷投放致使价格体系进一步承压，城商行承压相对明显。4Q在宏观经济持续承压、疫情反复背景下，信贷扩张相对仍以政策驱动为主导。在有效融资需求不足背景下，政策驱动下的信贷投放进一步加大供需矛盾，以国有行为代表的全国性银行进一步下沉客户过程中，对城商行客群基础及定价形成一定挤压。对于农商行而言，受益于网点及客群更为下沉，可以更好借助相对差异化的经营定位做适度客户下沉，提振资产端收益率。 图3：商业银行2022年净息差较1-3Q22收窄3bp至1.91% 表3：各类银行净息差环比变化 3、不良指标实现“双降”，风险抵补能力维持高位 资产质量保持稳健。22Q4末，商业银行不良贷款余额为2.98万亿，较3Q末减少83亿，不良贷款率较3Q末下降3bp至1.63%，不良指标实现“双降”。关注贷款率较22Q3末提升2bp至2.25%，但较年初仍下降6bp，处于近年来低位。分银行类型看，各类银行不良贷款率均有所下降，国有行、股份行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.31%、1.32%、1.85%、3.22%，较3Q末分别下降1bp、2bp、4bp、7bp。 不良处置保持高强度。2022年银行业金融机构累计处置不良资产3.1万亿，与上年同期大体相同。其中，4Q单季处置不良资产0.96万亿，同比少处置0.2万亿左右。近年来，银行业保持了较强的不良资产处置力度，2019-2021年分别处置不良资产2.5、3.02、3.13万亿，预估2023年不良资产处置力度不减，不良资产处置规模仍将保持在3万亿以上。 商业银行风险抵补能力进一步提升。22Q4末，商业银行拨备覆盖率为205.9%，较上季提升0.3pct。分银行类别看，国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为245%、214.2%、191.6%、143.2%，较上季末分别变动-1.6、1.1、-3.1、3.6pct，风险抵补能力保持强劲。 图4：22Q4商业银行不良贷款率下降，关注贷款率提升 图5：22Q4商业银行风险抵补能力维持高位 4、各级资本充足率稳中有升，农商行改善更为明 显 截至22Q4末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.74%、12.30%、15.17%，季环比分别提升10bp、9bp、8bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.76%、13.57%、12.61%、12.37%，较3Q末分别变动15bp、3bp、-24bp、34bp。农商行受益于盈利增速显著回暖，资本充足率提升幅度更为明显。 图6：22Q4商业银行各级资本充足率有所提升 图7：除城商行外，其余各类银行22Q4资本充足率有所提升 5、风险提示 1、经济下行压力持续加大或疫情蔓延超预期，可能拖累银行基本面； 2、短期内弱资质房地产企业信用风险释放仍将是重要变量，金融机构可能进一步加大对以房地产为代表的实体部门的让利力度。