民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进

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公牛集团是一家民用电工行业领军企业，主要业务包括电连接、智能电工照明和数码配件三大板块。公司凭借规模优势和期货套期保值的方法，一定程度上降低了原材料价格波动的不确定性。公司在传统电连接、墙开插座产品上的市场占有率分别为51%和34%，LED照明行业的市场前景广阔，竞争格局分散，公司市场占有率低。公司在智能家居行业快速成长期品类不断丰富、渗透率提升空间大，行业格局尚未稳定，C端与B端渠道市场有差异。新能源汽车充电行业受新能源车及政策利好，市场前景广阔。公司在民用电工领域具有高口碑、高国民度和知名度，线上销售平台人气与口碑并存。公司看好新老业务及新老渠道协同并进，预计2022-2024年的净利润分别为30.94、36.19和42.02亿元，同比增速11.3%、17.0%、16.1%。维持“买入”评级，上调合理估值区间至167.3~180.6元，对应2023年28~30xPE。