证券代码:839979 PTA&MEG早报-2023年2月14日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号:Z0016468联系方式:0575-85226759 PTA每日观点 PTA: 1、基本面:近期油价明显反弹。PX方面,PXN上行受阻,部分海外装置进入检修,新装置投产再度推迟,短期仍有较大的不确定性,同时二季度PX装置检修计划集中,供应仍相对偏紧。PTA方面,现货市场流通性充裕,一季度累库预期仍然存在,低加工费下不排除PTA工厂出现计划外的停车和检修动作。聚酯及下游方面,新一期聚酯负荷提升加速,但终端现实刚需偏弱,恢复不及预期,新增订单偏少,市场心态谨慎,元宵节后江浙终端开工率修复加快,关注后续恢复的高度中性 2、基差:现货5460,05合约基差-14,盘面升水中性 3、库存:PTA工厂库存6.36天,环比减少0.05天偏空 4、盘面:20日均线向上,收盘价收于20日均线之下中性 5、主力持仓:主力净空,空增偏空 6、预期:原料端需关注后期PX、PTA新增产能投放的进度,下游季节性恢复的背景下,PTA供需累库幅度有所缩减,后市仍需要关注需求的实际兑现进度,警惕兑现不及预期的情况发生。TA2305:短期关注5400支撑位 MEG每日观点 MEG: 1、基本面:各主流工艺路线利润相较去年四季度出现了明显修复,13日CCF口径库存为104.7万吨,环比减少 4.5万吨,新一期港口库存明显去化,节后商品多头氛围明显回落中性 2、基差:现货4090,05合约基差-78,盘面升水偏空 3、库存:华东地区合计库存103.76万吨,环比减少3.56万吨偏空 4、盘面:20日均线向上,收盘价收于20日均线之下中性 5、主力持仓:主力净空,空增偏空 6、预期:近期油价明显反弹。2月乙二醇仍处于累库通道,但是整体幅度有所收窄,部分装置的临时减产以及延迟重启动作叠加3月海外供应预计将维持低位,供应环节整体呈现好转,一季度过后有望进入去库阶段。下游聚酯环节处于季节性回升周期中,重点关注实际的兑现进度,基本面边际修复背景下预计下方空间有限。EG2305:短期关注4100支撑位 影响因素总结 利多: 1、聚酯产业链整体利润水平低位,估值偏低,存在修复的基础 2、原料端部分装置出现停车和检修动作,供应环比有所改善 3、周五公布的金融数据显示1月信贷实现“开门红” 利空: 1、原料端一季度仍旧维持累库格局 2、下游市场恢复尚需时日,终端现实刚需偏弱 3、油价重心下移 当前主要逻辑: 供需仍旧维持累库,但市场对年后的需求预期乐观,关注实际的兑现情况 主要风险点: 1、成本端油价波动剧烈 2、需求恢复不及预期 变动 2023-02-13 2023-02-10 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 #N/A #N/A 718.630 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 8 1037 1029 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10 5460 5450 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 50 4090 4040 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY -20 7650 7670 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D -20 8250 8270 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY 0 8800 8800 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 0 7150 7150 元/吨 期货 TA01 16 5466 5450 元/吨 TA05 14 5474 5460 元/吨 TA09 10 5446 5436 元/吨 TA01基差 -6 -6 0 元/吨 TA05基差 -4 -14 -10 元/吨 TA09基差 0 14 14 元/吨 EG01基差 42 -247 -289 元/吨 EG05基差 34 -78 -112 元/吨 EG09基差 44 -162 -206 元/吨 利润 PTA加工费 -51.90 124.55 176.45 元/吨 石脑油MEG内盘利润 26.59 -1886.15 -1912.73 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 33.85 -1032.22 -1066.07 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 58.70 -2099.30 -2158.00 元/吨 煤制MEG利润 124.00 -1698.00 -1822.00 元/吨 POY利润 -45.30 361.55 406.85 元/吨 FDY利润 -45.30 461.55 506.85 元/吨 DTY利润 -25.30 311.55 336.85 元/吨 涤纶短纤利润 -25.30 31.55 56.85 元/吨 价格 PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401 PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309 MEG月间价差 1000 5-9价差 400 9-1价差 800 300 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 600 200 400 200 0 -200 100 0 -100 -200 -300 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401 MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309 TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 10月7日 10月16日 PXN受到阻力,持续收窄 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月1日 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月17日 8月26日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月28日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月17日 2月28日 3月9日 3月19日 2017年 2021年 3月29日 4月7日 库存天数:PTA:国内 4月17日 4月27日 5月10日 5月19日 2018年 2022年 5月31日 6月9日 6月19日 6月30日 7月10日 2019年 2023年 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月30日 9月8日 2020年 9月18日 9月28日 PTA、MEG库存处于历年同期高位 10月15日 10月25日 11月3日 11月13日 11月23日 库存天数:聚酯切片:国内 12月2日 12月13日 12月22日 12月31日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月12日 1月23日 2月6日 2月20日 3月3日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月13日 2017年 2021年 3月24日 4月4日 4月15日 4月25日 5月8日 5月19日 2018年 2022年 5月30日 6月10日 6月20日 7月2日 7月12日 2019年 2023年 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 2020年 9月13日 9月24日 10月13日 10月23日 11月3日 11月14日 11月24日 12月5日 12月15日 12月26日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 1月2日 1月13日 1月24日 2月8日 2月23日 3月5日 3月16日 3月26日 4月7日 4月18日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月13日 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月5日 8月16日 8月26日 9月6日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月7日 11月17日 11月28日 12月8日 12月19日 12月29日 涤纶库存 天 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 天