朝闻国盛
朝闻国盛 一号文件发布，重视生猪、动保、种业板块机会 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月15日 今日概览 重磅研报 【策略】大类资产价格推演——紧缩到衰退-20230214 【金融工程&有色金属】乘经济上行之风，一键投资工业金属——万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析-20230214 【电力设备】钙钛矿：光伏电池的“明日之星”-20230215 【汽车】文灿股份（603348.SH）-一体化铸造龙头，多点布局迎来收获期-20230214 研究视点 【农林牧渔】一号文件发布，重视生猪、动保、种业板块机会-20230214 【煤炭开采】预计煤价底部900-950元/吨，关注增配机会-20230214 【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-二期员工持股绑定核心团队，彰显公司未来信心-20230214 作者 分析师符蓉 执业证书编号：S0680519070001邮箱：furong@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 14.3% 14.3% -3.3% 机械设备 10.6% 9.1% 3.0% 电子 10.2% 8.6% -13.5% 国防军工 9.5% 1.2% -2.2% 基础化工 8.5% 8.2% -2.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 银行 -3.1% 6.0% -15.5% 商贸零售 -2.3% 5.4% -7.4% 煤炭 -0.3% -5.4% 6.4% 非银金融 0.8% 11.4% -10.2% 家用电器 0.9% 9.9% -10.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？》2023-02-14 2、《朝闻国盛：复苏验证期，盘整仍继续》2023-02-13 3、《朝闻国盛：注册制与大小盘轮动》2023-02-10 4、《朝闻国盛：内外资分化，长短利率分化》 2023-02-09 5、《朝闻国盛：成长股估值波动的逻辑》2023-02-08 重磅研报 【策略】大类资产价格推演——紧缩到衰退-20230214 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 落脚到当下，通胀快速回落的预期将迎来逆转，同时美国经济衰退仍然不可避免。未来美债利率先升后回落；随着2023年Q4美国经济衰退，全球股指将承压；中国经济大概率在Q2全面复苏，大宗商品价格可能有比较好的支撑，但随着Q4美国经济衰退，大宗商品价格将由于需求萎缩而大幅走低。对于中国资产而言，在美国处于通胀预期纠偏期与四季度衰退的基本判断下，结合内需发力与估值，消费电子相对占优。计算机、军工及医药等将受益于美债利率下行，适合未来一个季度左侧配置。估值较低的白色家电受内需发力提振会有较好表现。 风险提示：1、美国通胀超预期；2、美国经济软着陆；3、政策超预期变化。 【金融工程&有色金属】乘经济上行之风，一键投资工业金属——万家中证工业有色金属主题ETF投资价值分析-20230214 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com �琪分析师S0680521030003wangqi3538@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 工业金属行业当前具备较高投资价值。金属大宗品：商品供需矛盾进一步缓和，中下游制造盈利有望修复。能源金属：电动车和储能长期需求景气支撑，锂镍供给端压力逐步缓解。电气金属：需求侧高载能、高功率持续推进，原材料降温盈利有望修复。中证工业有色金属主题指数反映工业有色产业股票整体表现，持仓偏向大市值、流动性充裕。指数估值处于低位，盈利高速增长。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【电力设备】钙钛矿：光伏电池的“明日之星”——20230215 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 钙钛矿电池属于光伏电池“明日之星”。与晶硅电池比，钙钛矿电池具有高转换效率、投资成本低、产能成本低、生产效率高等优势。单结/叠层钙钛矿电池理论转换效率达29.4%/45%，远高于晶硅电池。单结钙钛矿电池实现1GW产能投资成本是同级别晶硅1/2；综合成本是晶硅1/2。钙钛矿电池生产效率高，100MW单结钙钛矿电池生产仅需45分钟，而晶硅需要4大环节。目前国内钙钛矿产业化速度加快，组件端中试线逐步建设，部分组件实现出货；设备端进入验收出货阶段，部分厂商已实现量产交付；材料端，TCO发展快已实现供货。 风险提示：钙钛矿电池技术推进速度不及预期；光伏行业装机不及预期；技术迭代风险；行业竞争加剧风险。 【汽车】文灿股份（603348.SH）-一体化铸造龙头，多点布局迎来收获期-20230214 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 汽车铸铝大市场，一体化压铸提升行业景气度；公司一体化压铸布局完善，量产进度领先同行；客户、产品、产能全面拓展，未来成长路径清晰。预计公司2022-2024年归母净利润为2.47/5.92/8.68亿元，对应PE为71.5/29.9/20.2倍。虑到一体化压铸行业的高景气度及公司目前的领先地位，我们认为公司应享受一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险，新客户拓展不利风险。 研究视点 【农林牧渔】一号文件发布，重视生猪、动保、种业板块机会-20230214 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 一号文件发布，重点提及生猪稳产、非洲猪瘟防控以及种业振兴等内容。 重视生猪低估值布局机会、非瘟疫苗预期催化以及业绩改善支撑下的动保板块布局机会以及转基因育种商业化预期下的种业板块机会。 1）生猪板块：重点推荐温氏股份、牧原股份、关注巨星农牧、华统股份、神农集团等。 2）动保板块：重点推荐中牧股份、回盛生物、科前生物，关注瑞普生物、普莱柯、生物股份等。 3）种业板块：建议关注大北农、荃银高科、登海种业等。 风险提示：新产品研发进度不及预期、行业政策推进不及预期、客户流失风险等。 【煤炭开采】预计煤价底部900-950元/吨，关注增配机会-20230214 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 主要内容：目前是全年煤价压力最大的阶段，对于此轮煤价下跌底部无需在过度悲观，预计煤价底部900-950元/吨，可随时做好增配煤炭板块准备。 投资策略：强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-二期员工持股绑定核心团队，彰显公司未来信心-20230214 �琪分析师S06805210300031wangqi3538@gszq.com 马越研究助理S0680121100007mayue@gszq.com 员工持股增强公司发展红利传导机制，业绩考核目标凸显公司经营信心。开年高管调整反映公司发力海外资源；全球资源布局格局显现。 海外矿山量增逻辑持续；看好未来盈利贡献。维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、项目建设进度不及预期风险、疫情反复风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
