《远东信用观察》2022年第4期

远东信用观察季刊 2022年第4期，总第16期 公Com司pany简Profi介le 中国第一家社会化专业资信评估公司 远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）成立于1988年2月15日，是中国第一家社会化专业资信评估机构。作为中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证监会等部门的监管文件起草工作。 远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等监管部门和行业自律机构认定的全部评级资质。2020年，按照《信用评级业管理暂行办法》和《证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定》的要求，远东资信完成中国人民银行和中国证监会的首次备案。2021年8月20日，远东资信获批银行间债券市场A类信用评级业务资质，实现境内市场全牌照经营。 远东资信设有博士后科研工作站，与清华大学、中央财经大学、同济大学、中国社科院等国内顶尖院校和科研机构合作，致力于探索信用科技、绿色债券、“一带一路”等前沿领域的深入研究，推动科研型信用评级机构建设。 打造有公信力和国际影响力的民族品牌信用评级机构 站在新的历史起点上，远东资信继续发挥深耕评级行业三十余年的专业优势，推动企业征信、信用管理和信用科技多元业务创新发展，探索出“一拖三”的业务架构和“科技赋能信用建设”的发展模式。公司业务范围涵盖评级业务、投资者服务、定制化业务、企业征信和贷（投）后监管等五大板块，为广大投资人、合作伙伴和客户提供全方位的综合信用服务。 在评级行业迈入高质量发展的新时期，远东资信坚持以“服务资本市场，助力信用中国”为使命，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市场的预警功能为己任，秉承“独立、客观、公正”的评级原则，以合规为本，以专业为纲，助力信用中国的建设工作和中国评级行业对外开放，着力打造有公信力和国际影响力的民族品牌信用评级机构。 全牌照 ⸺银行间、交易所全覆盖。 第一家 ⸺中国第一家社会化专业资信评估机构，1988年2月成立。 民族品牌 ⸺国资控股。 目录 公司动态 CompanyNews 远东资信董事长受邀出席“金砖国家信用评级合作研讨会”02 远东资信课题研究成果入选2022年绿金委年会发布成果03 远东资信评级债券近期成功发行案例04 债市政策动态BondMarketPolicyDynamics 第四季度债市相关十大政策远东资信研究与发展部06 特别关注 Focus 远东信用观察（季刊） 2022年第4期|总第16期 2023年1月15日 主办 远东资信评估有限公司 编委会（按拼音排序） 陈红如付晓东高利鹏胡冰简奖平金磊刘彤祥施建军王雪妮谢红芹徐春霞杨秋岭朱菁 编委会主任 付晓东 主编 简奖平 责任编辑 赵慧陆明慧 中国式现代化：内涵、目标、挑战与应对简奖平冯祖涵申学峰11 绿色专题研究GreenTopicResearch 推动GEP核算机制完善促进绿色低碳发展杨安澜，CFA、FRM17浅谈我国氢能产业链现状与发展趋势杨安澜，CFA、FRM陈浩川27五大任务推进碳达峰进程，建材行业受影响几何？ ⸺《建材行业碳达峰实施方案》点评陈浩川32 宏观经济与政策研究 MacroeconomyandPolicyResearch 电子版详见公司官网“远东研究”栏目 http://www.sfecr.com 版权声明 本刊物版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。如需转载或引用，须得到远东资信授权许可。使用时，须注明出处，且不得篡改或歪曲。 远东资信对于本声明具有修改和最终解 释权。 我国乡村振兴战略实践及其债券融资分析简尚波40 人民币汇率波动、影响因素分析及展望孙晨童50 如何进一步做好外资利用工作？ ⸺解读发改委等部门十五条外资促进措施冯祖涵56 行业研究IndustryResearch 从国企与民企分化视角看房地产开发行业现状曹晓婧63 欧洲能源危机现状、影响、预测及经验启示田野72 我国汽车出口逆势增长怎么看？张妍78 债市研究BondMarketResearch 中债信增全额担保民营房企发债助力融资恢复申学峰86 商业银行二级资本债特点及市场概况于昊翔93 信用研究CreditResearch 债券违约判定与中国债市违约率分析梅芷菁99 境内债券实质违约大幅减少，展期和境外债券违约激增 ⸺2022年度信用债违约分析陈浩川106 评级技术研究RatingTechnologyResearch 绿色信用评级发展趋势分析冀洋杨安澜，CFA、FRM113 收费公路REITs项目公司分析要点简述田野120 公公司司动动态态||CoCmompapnaynNyeNwesws 公公司司动动态态 FAREASTCREADITOBSERVER|1 FAREASTCREADITOBSERVER|1 公司动态| CompanyNews 远东资信董事长受邀出席“金砖国家信用评级合作研讨会” 2022年10月27日，为贯彻落实习近平总书记在2022年金砖国家领导人第十四次会晤上的重要讲话精神，中国工商银行作为金砖国家工商理事会中方主席单位和金融服务工作组中方组长单位成功举办“金砖国家信用评级合作研讨会”。 本次会议邀请金砖国家工商理事会各国企事业单位参会，围绕今年金砖主题“构建高质量伙伴关系，共创全球发展新时代”展开研讨，为金砖国家代表提供讨论信用评级合作机制、商业推广路径的平台，旨在拓展金砖国家信用评级合作，提升金砖国家跨境融资能力和国际金融治理能力。 远东资信董事长杨秋岭受邀出席会议，并围绕“探索金砖国家间信用评级体系互认及共建区域评级体系的可行性”“探索跨境发债双评级、多评级以及不同模式评级的制度安排”“探索金砖国家评级监管及自律规则交流机制”三个议题做了发言。 远东资信董事长杨秋岭 杨秋岭在发言中指出，金砖国家信用评级合作的关键是评级体系建设，既可以是探索金砖国家间评级体系的互认，也可以是更值得期待的共建区域评级体系，致力打造多层次信用评级体系，提升金砖国家信用评级体系影响力和话语权。 2 |FAREASTCREADITOBSERVER 公司动态|CompanyNews 杨秋岭提出，金砖国家可以遵循“坚守本原，制度先行，区域求同，全球方向”的原则，建立与金砖国家本土评级体系具有等效性和可比性的区域评级体系，并强调金砖国家共建区域评级体系要坚守评价债务人偿债能力和偿债意愿的本原。同时，建议在区域评级体系的应用上采取“自愿+鼓励”的策略，不强制金砖国家信用评级机构应用区域评级体系，一旦应用则给予发行债券一定的便利或者豁免。 杨秋岭建议成立金砖国家信用评级行业协会，搭建金砖国家信用评级机构的自律交流平台，加强与国际信用评级行业协会的合作与交流，共同推动国际信用评级体系优化。 远东资信课题研究成果入选2022年绿金委年会发布成果 2022年11月13日，中国金融学会绿色金融专业委员会（简称“绿金委”）年会在线上举行，这是绿金委自 2015年成立以来举办的第八届年会。本次年会上共发布了27项成果，其中远东资信评估有限公司负责撰写的《绿色 评级概况及金融案例分析》入选第4项成果——《绿色金融创新案例研究》（兴业银行为牵头机构）。 《绿色金融创新案例研究》全面梳理了我国绿色金融在政策、标准、管理、产品、服务、研究、客户等方面的优秀创新实践成果，同时总结国内绿色金融发展经验，力求紧密结合国家“双碳”战略，推动创新成果的复制推广，为绿色金融助力国家“双碳”目标落实增添新动能。 下一步，远东资信将继续立足信用评级行业，持续开展绿色评级、绿色金融相关研究，积极参与各类课题研究工作，助力我国债券市场与绿色金融体系高质量发展。 附：《绿色金融创新案例研究》 3 FAREASTCREADITOBSERVER| 公司动态| CompanyNews 远东资信评级债券近期成功发行案例 4 |FAREASTCREADITOBSERVER 债市政策动态|BondMarketPolicyDynamics 债市政策动态 5 FAREASTCREADITOBSERVER| 债市政策动态|BondMarketPolicyDynamics 第四季度债市相关十大政策 远东资信研究与发展部 1.12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。关于2023年经济工作部署，会议明确：（1）保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务 风险可控。（2）要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。（3）要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。（4）加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。 点评：（1）2022年1-11月累计，全国一般公共预算收入185518亿元，按自然口径计算下降3%；全国政府性基金预算收入60161亿元，比上年同期下降21.5%，其中，国有土地使用权出让收入51174亿元，比上年同期下降24.4%。在疫情多点散发、房地产领域不景气背景下，2022年财政压力加大，预计2023年财政方面，将更加关注财政的可持续性和地方债务风险防控，2023年或是地方政府债务风险防范的“大年”；不过，同时为了“保持必要的财政支出强度”，2023年地方政府专项债券新增额度较2022年或将有小幅增加，2023年的财政赤字率目标可能上调至3.0%或略高。（2）在房地产方面，政策从促“保交楼”更加深入到救助“优质头部房企”，但中低资质房企或仍面临不小的压力与风险。 2.12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》（简称《纲要》）。《纲要》提出，创新完善制造业企业股权、债券融资工具；扩大债券融资规模，推进债券市场互联互通。 点评：（1）党的二十大报告明确“加快建设制造强国”。从总体上看，作为制造业大国，我国制造业债券融资规模与其市场地位高度不匹配，无论增量还是存量占信用债比重都远弱于制造业增加值占GDP比重；从结构上看，在高端化、智能化、绿色化发展要求下，制造业领域的双创债、科创债、绿色债、转型债市场仍有较大发展空间，债市支持优质中小企业水平亟待提升。总之，创新完善债券融资工具，有利于扩大内需，促进制造业高质量发展。（2）我国融资结构长期以间接融资为主，2022年末表内外信贷融资余额在社会融资规模存量中占比约三分之二，企业债券余额在社会融资规模存量中占比仅为9.01%。党的二十大明确指出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。 债市政策动态|BondMarketPolicyDynamics 扩大债券融资规模，推进债券市场互联互通，有利于更好发挥债市融资功能，有利于便利债券投资者、提升债市定价效率，进而有利于推动债市更好服务实体经济。 3.2022年11月18日，人民银行等八部门印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》（简称《科创总体方案》）。12月28日，国家发展改革委、科技部印发《关于进一步完善市场导 向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》（简称《绿色技术创新方案》）的通知。此前，11月11日，《中国证监会国务院国资委关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》发布（简称《支持央企通知》）。 点评：党的二十大报告提出，加快实现高水平科技自立自强，加快建设科技强国；并对完善科技创新体系、加快实施创新驱动发展战略等作出专门部署。关于债市支持科技创新发展，《科创总体方案》提出，推动试验区内相关机构在银行间债券市场、交易所债券市场、区域性股权市场发行创业投资基