储能行业月度跟踪：原材料价格持续下行，板块情绪低点迎布局良机

年月日 电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：原材料价格持续下行，板块情绪低点迎布局良机 投资逻辑 从国内招标情况看，1月储能项目中标总规模为0.686GW/2.583GW，由于临近春节招标规模较12月份有所下降。从招标类型来看，EPC采购规模为594MW/1200MWh，电池直流系统采购规模1200MWh，储能系统采购规模91.75MW/183.5MWh，按MWh计分别占总采购规模的46.45%/46.45%/7.10%。从项目应用场景来看，1月储能项目均为新能源配储项目，配储比例10%-30%。 从中标价格来看，1月储能项目全部为磷酸铁锂储能系统。2小时储能项目EPC报价区间为1.57-1.75元/Wh，加权平均报价为1.66元/Wh；5小时储能项目EPC报价范围1.75-1.94元/Wh，加权平均报价1.85元/Wh；储能系统采购项目全部为2小时储能系统，报价区间为1.38-1.68元/Wh，加权平均报价为1.47元/Wh。随着碳酸锂价格理性回归，1月整体报价环比有明显下降，2小时储能系统加权平均报价环比下降9.82%，2小时储能项目EPC加权平均报价环比下降11.23%。 从海外情况来看，1月欧洲电力现货价格出现明显下跌。一方面，欧洲液化天然气进口量大幅增加，弥补了俄罗斯天然气供应下降的缺口。另一方面，假期叠加高电价驱动工业减产，居民为了应对能源危机削减能源需求，欧洲天然气和电力需求下降。 2022年12月美国公用事业规模储能项目新增装机253.0MW，同比下降23.54%，环比增长238.69%。12月份美国公用事业规模储能装机同比下降主要是受到光伏装机下滑的影响，随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及IRA法案下ITC补贴力度的加大，预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速，根据EIA统计，2023年计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为29.4、9.5GW，同比增长192.63%、131.23%。 海外市场政策方面，美国、西班牙、印度、菲律宾等国相继出台相关政策加强对储能装机的支持；制造业方面，韩华与LG新能源将共同在美国建设储能电池产能，旨在扩大在美国储能市场份额。 投资建议 2023年硅料降价背景下，过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动，将带动以中美欧为主的新能源配储需求放 量，同时户储将延续2022年高景气度，预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长。近期硅料价格加速反弹，储能板块市场情绪有所降温、迎来布局良机，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格上涨超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾3 1.1板块行情回顾3 1.2原材料价格：碳酸锂价格持续下跌4 2、国内储能行业4 2.1储能招标：中标规模2.6GW，系统报价环比下降9.8%4 2.2国内重要新闻5 3、海外储能行业6 3.1海外电价跟踪：1月现货电价明显下跌6 3.2海外装机统计：12月美国储能装机同比下降23.54%，环比增长238.69%6 3.3海外重要新闻7 4、投资建议7 5、风险提示7 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），1月A股储能板块整体上涨9.29%，同期上证指数上涨5.39%。涨幅前五的公司分别为通润装备、固德威、盛弘股份、上能电气、同力日升，跌幅前五的公司分别为昱能科技、新雷能、孚能科技、派能科技、鹏辉能源，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为37.5/24.1倍。 图表1：申万一级行业月涨跌幅图表2：1月至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：1月储能板块涨幅前五图表4：1月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 代码 名称 总市值 （亿元） 股价 （元） 归母净利润（亿元） PE 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2020 2021 2022E 2023E 2024E 300274.SZ 阳光电源 1,791 120.60 19.54 15.83 30.69 54.05 72.41 91.7 113.2 58.4 33.1 24.7 300827.SZ 上能电气 162 68.01 0.77 0.59 1.10 3.45 5.80 208.6 274.3 147.5 46.8 27.9 002335.SZ 科华数据 214 46.29 3.82 4.39 4.88 6.61 8.45 55.9 48.7 43.8 32.3 25.3 002121.SZ 科陆电子 158 11.21 1.85 -6.65 0.61 2.53 5.08 85.2 -23.7 259.3 62.5 31.1 300693.SZ 盛弘股份 136 66.22 1.06 1.13 1.72 2.84 3.98 128.1 119.8 78.9 47.9 34.2 300068.SZ 南都电源 217 25.05 -2.81 -13.70 7.24 9.56 15.25 -77.1 -15.8 29.9 22.7 14.2 300763.SZ 锦浪科技 670 169.00 3.18 4.74 10.85 21.54 31.11 210.7 141.5 61.8 31.1 21.5 688390.SH 固德威 464 376.98 2.60 2.80 5.08 11.85 19.25 178.4 166.1 91.4 39.2 24.1 605117.SH 德业股份 756 316.25 3.82 5.79 13.30 22.81 34.59 197.6 130.6 56.8 33.1 21.8 688032.SH 禾迈股份 487 869.99 1.04 2.02 5.81 11.38 20.05 468.0 241.5 83.8 42.8 24.3 688348.SH 昱能科技 376 470.21 0.77 1.03 3.88 8.67 14.54 489.7 365.5 96.9 43.4 25.9 688063.SH 派能科技 505 288.60 2.74 3.16 10.82 24.10 33.54 183.9 159.6 46.7 20.9 15.1 002518.SZ 科士达 310 53.25 3.03 3.73 6.34 9.62 13.05 102.3 83.1 49.0 32.2 23.8 平均值 178.7 138.8 84.9 37.5 24.1 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年2月10日） 1.2原材料价格：碳酸锂价格持续下跌 1月碳酸锂维持下跌趋势，跌幅超过8.6%，并于月末跌破47万元/吨大关。一方面，随着天气回暖盐湖地区逐渐复产，新增项目逐渐投产，碳酸锂产量逐渐释放；另一方面，1月份为锂电传统需求淡季，厂商补库积极性不高，成交量较少，引起报价持续下跌。 图表6：1月碳酸锂价格 2、国内储能行业 来源：SMM钴锂新能源，国金证券研究所 2.1储能招标：中标规模2.6GW，系统报价环比下降9.8% 1月储能项目中标总规模为0.686GW/2.583GW，由于临近春节招标规模较12月份有所下降。从招标类型来看，EPC采购规模为594MW/1200MWh，电池直流系统采购规模1200MWh，储能系统采购规模91.75MW/183.5MWh，按MWh计分别占总采购规模的46.45%/46.45%/7.10%。从项目应用场景来看，1月储能项目均为新能源配储项目，配储比例10%-30%。 图表7：1月储能项目招标类型图表8：国内储能项目月度招标类型（MWh） 7.10% EPC 46.45% 电池直流系统 46.45% 储能系统 框架/集采独立储能新能源配储用户侧火储调频20000 15000 10000 5000 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 0 来源：储能与电力市场，国金证券研究所来源：储能与电力市场，国金证券研究所 1月储能项目全部为磷酸铁锂储能系统。2小时储能项目EPC报价区间为1.57-1.75元/Wh，加权平均报价为1.66元/Wh；5小时储能项目EPC报价范围1.75-1.94元/Wh，加权平均报价1.85元/Wh；储能系统采购项目全部为2小时储能系统，报价区间为1.38-1.68元/Wh，加权平均报价为1.47元/Wh。 图表9：1月储能中标价格 类别 报价范围（元/Wh） 加权平均报价（元/Wh） 2小时储能项目EPC 1.57-1.75 1.66 5小时储能项目EPC 1.75-1.94 1.85 2小时储能系统 1.38-1.68 1.47 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 随着碳酸锂价格理性回归，1月整体报价环比有明显下降，2小时储能系统加权平均报价环比下降9.82%，2小时储能项目EPC加权平均报价环比下降11.23%。 图表10：加权平均中标价格（元/Wh） 来源：储能与电力市场，国金证券研究所 2.2国内重要新闻 2023年伊始，各地出台了一系列储能发展目标、配储要求和补贴政策等，其中合肥、常州等地给予1MW以上的新型储能电站不超过0.3元/kWh的补贴，加快新能源建设速度。 图表11：国内重要新闻、政策梳理 发布时间省市政策名称政策要点 到2025年，贵州省新型储能装机规模达到100万千瓦；到2030年，贵 2023/1/4贵州《贵州省能源领域碳达峰实施方案》 州省在建在运的新型储能装机规模力争达到400万千瓦左右 2023/1/6甘肃《甘肃省电力辅助服务市场运营规则（试行）》储能参与调峰容量市场补偿标准上限为300元/MW·日 重庆 2023/1/16 两江 2023/1/16山西 《重庆两江新区支持新型储能发展专项政策》 《关于完整准确全面贯彻新发展理念切实做好碳达峰碳中和工作的实施意见》 用户侧储能、分布式光储、充换储一体化等项目，配置时长不低于2小 时，按照储能设施装机规模给予200元/千瓦时的补助力争2025年形成10GW储能容量 针对开发安全经济的新型储能电池设置专栏，提升新型储能供给能力； 2023/1/17全国《关于推动能源电子产业发展的指导意见》 《山东省建设绿色低碳高质量发展先行区2023 2023/1/20山东 年重点工作任务》 2023/1/27合肥《关于加快新能源之都建设的实施意见》江苏 就储能与重点领域融合发展提出了相关条款，推动储能与建筑物融合发展、储能与光伏、储能与分布式光伏融合发展 2023年底新型储能装机规模达到200万千瓦以上 装机容量1兆瓦时及以上的新型储能电站，在合肥市范围内2022年1 月1日到2023年12月31日建成并网的，自投运次月起按放电量给予 投资主体不超过0.3元/千瓦时补贴 2023/1/28 常州 《关于加快新能源之都建设的实施意见》1MW以上的新型储能电站可按放电量获得不超过0.3元/kWh的奖励 2023/1/29广西 《广西电力源网荷储一体化发展试点建设实施意见（征求意见稿）》 园区（居民区）级源网荷储一体化试点的储能配置要求不低于总装机容量的15%、时长2小时 加快建设新型电力系统，加快国家抽水蓄能规划站点开发建设；加快新 型储能推广应用，加强储能电站安全管理，积极发展“新能源＋储能”、 2023/1/30广西《广西壮族自治区碳达峰实施方案》 2023/1/30全国