铝周报：沪铝破位下跌 等待旺季布局机会

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年02月13日 铝破位下跌等待旺季布局机会 铝周报 ★宏观方面：经过非农冲击后，上周包括鲍威尔在内的多位关联储操作评级 官员讲话维持偏鹰观点，终端利率不排除上调可能，关元阶段性回铝☆☆☆ 升令商品承受一定压力，本周重点关注关国CPI数据对加息预期的 指引，目前市场定价3月加息25个基点概率90%，5月累计加息25个刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 基点概率22%，累计加息50个基点概率71%。 ★成本方面：上周国内氧化铝价格微涨不到5元，海外价格稳定在365关元。随着2月阳极和动力煤价格的显著回落，电解铝平均成本 回落至17000元附近，自备电厂利润得到修复。 ★供应方面：近期国内电解铝运行产能波动较小，云南地区减产退返没有确切消息，企业已做好减产计划，本周实际落地概率较大，预计最终影响量或在50-80吨。资州终过三轮减产后运行产能下降七十余方吨，近日传出部分企业本月下的将开始复产，较预期提前，但资州整体复产进度或将持续到下率年才能全部完成。此外上周南山铝业发布公告与资州兴仁签嘉了《电解铝产能指标交易协议书》，将其拥有的13.6方吨电解铝产能指标转让给资州兴仁，交易 称的总价款为9，02亿元。需求方面；上周图内铝下游加工龙实企业 开工率环比继续上涨2.4个百分点至59.8%，各板块同步上升，将延 续恢复性增长，不过仍处于近年同期偏低水平。库存上未看，参节前后累库量为近年最高水平，节后第二周铝统累库14.3万吨，铝棒累库0.5方吨，合计14.8方吨累库量高于过去五年均值的9方吨。 ★总体未备，云南减产经过较长时间发酵最终影响量或在鲁通预期 之内，且近期资州有复产计划出现，供应影响逐渐淡化。铝下游溯 费尚处于恢复当中，现货贴水略有收窄。铝统社会库存累库还将延续两周左右时间，但累库魂度将放媛。沪铝跌破近一个月运行区间 下沿18800元后支择下移至18400元附近，暂时继续以17000元以未 通道线内震荡对待。短期产业存在压力，旺季预期不变，如铝价继续回调，考愿逢低买入布局。 【操作速议】 度荡对待，考虑逢低买入布局。 010-58747784 gtaxinstitutelessence.com.ch 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 2448 59 2.35% 4.60% 5.48% 18550 80 0.43% 2.68% 3.34% 18510 100 0.54% 2.83% 2.83% 18550 80 0.43% 2.68% 3.34% 18585 85 0.46% 2.62% 3.31% LME3个月铝 沪铝主力合约沪铝当月 沪铝连—- 沪铝连二 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18460 120 0.65% 1.55% 3.36% 南储现货 18470 110 0.59% 1.65% 3.42% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(0-3) 35.76 0.39 0.76 3.51 铝纹升贴水 30 20.00 40.00 30.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2023年←2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 21,000 3,500 3,000 24,000 21,000 18,000 18,000 15,000 12,000- 2,500 2,000 15,000 12,000 9,000-F1,500 202121720211152022726 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)●南储现货（41/3←2023年2022.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000- 200 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 18,000- 300400 17,000400600 20222142022622202210281月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷资择来源：smm.国投安信办货 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)←2023.年2022.年2021/3 60-1,500 技 401,200M 20 0 20· 内信期货 006 600- 300 40300 60+009 202221420225302022912202212211月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8· 7.5 7. 6.5- 9 5.5+ 20132132015121120181012202192 数择来源：wind 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 486925 490550.00 3625.00 上期所铝库存 268984 245333.00 23651.00 190517 178915,00 11602.00 121.8 119.00 2.80 20.85 21.44 0.59 上期所铅仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资据来源：wind,SM家户 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,000 6,000,000 500,000 5,000,000 400,000 4,000,000 300,000 3,000,000 200,000M 100,000 2,000,000 1,000,000 国投安信 0- 202021320211202022142022121 0- 198014 2001101920125120231 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年20241/3 万吨万吨 210180 180 150- 120 150安信期货安信期货 120 06 06 60 60 30-30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 +2023.年2022年02021/3 万吨 18-25 1520- 12-15- 610- 65 2020213202012172021102120228251月3月5月7月9月11月 数据来源：5mm国投安信办贷致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20- 15 10 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2023.年2022.年→2021/32023.年2022.年+20241/3 %% 6590- H 60 80 55 50- 45 国投安信期货 70- 40- 35 30 25- 1月3月5月7月9月11月 60- 50- 40+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02023·年02022.年2021/32023.年2022.年02021/3 %% 75-70 7060- 65-国投安50- 60- 40 55- 30- 50- 4520- 40 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信期贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2023.年2022.年2021/32023.年2022年2021.年 %% 5080 45 40-国投安信期员70- 35- 30- 25 ESSENCEFUTURE60- 50 20- 15 40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信贷 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 ·中国电解铭消费同比中1/2电解招运行产能 %万吨 404,200 30- 4,100 投安信期货4,000 20-3,900 103,800 3,700 0· 3,600 103,500 2020年3月2021-年2月2022年1月2022-年9月2020-年2月2021年1月2022-年1月2022年12 致择来源：smm国旅安信购贷致择来源：5mm国投安信贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨% 7201536012 690-330 10 660 630 300 3 600270 0 3 570 240 540 510- 210 2020-年3月2021-年3月2022年3月2023-年1月2020-年3月2021年4月2022-年5月 数择来源：5mm国投安信商货致择来源：5mm国投安信办贷 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 同比(右)绍材产量(左)累计同比(右)未锻造的争1/2 万吨%吨% 60025700,000-40 580-20 650,000 560 15 20 540 10 550,000 10 520 500,000 0 500 450,000 10 480- 350,000 ~20 460 300,000 30 2020-年3月 2021年3月 2022-年3月 2018-年2月 2019.年11月 2021年9月 数据来源：wind、国投安信期货 武据来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口 图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量 吨 进口量 出口量 铝三个月进口利润0招现11/2元 600,000 400,000 250,0001,000 200,0000 150,000信期货1,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021年3月2021年10月2022年5月2022-年12202102202107202112202206202211 数择来源：wind、国投安信利贷数据来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2净进口量进口量出口量万吨%万吨 1825060 国投 20050- 15- 12- 15040 30 100 20 受安信期货 9.5010 0 6 AUMINU 5010 10020 2018-年3月20