股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2023年2月13日星期一 宏观股市信息 据中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据，2023年1月我国动力电池装车量 16.1GWh，同比下降0.3%，环比下降55.4%。 Wind统计数据显示，截至目前，已有12家稀土上市公司披露2022年业绩预告或快报，除包钢股份外，全部预喜。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股延续调整。在多空分歧连续强化的背景下，上周五四大指数小幅低开，随即盘面空方力量转强，各指数在维持一段时间的横盘震荡后陆续迎来一波下冲动作。午后，大盘探底回升，全天上证指数最低下探至3247点位置附近获得支撑。四大 指数中，上证50收跌0.55%，沪深300收跌0.59%，中证500收跌0.32%，中证1000收跌0.34%。消息面：昨夜美股三大股指涨跌不一，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌0.61%，标普500收涨0.22%，市场继续聚焦2023年美联储加息路径以及高利率环境下的经济前景。上周美联储主席鲍威尔发言表示，目前美国通胀问题正在进入下降通道，但仍处于早期阶段，而就业数据的强劲表现向市场解释了为何联储强调距离抗击通胀的目标尚有一定距离，限制性利率需要保持一段时间。此前，美联储召开2月议息会议并宣布加息25个基点，幅度放缓并符合市场预期。在会议的政策声明中，美联储对待通胀风险的表态有所转向，其承认尽管当前通胀仍在高位，但已出现缓和的迹象。除此之外，未来加息的“空间”也成为美联储此次会议中考虑的因素之一。劳动力市场上，1月美国新增非农就业人数为51.7万人，远超市场预期的18.5万人，1月失业率报3.4%，较前值3.5%继续回落。从前期权益市场的表现来看，市场对待加息事件的解读普遍偏鸽，而强劲的就业数据等一定程度上对前期过于乐观的市场预期起到了纠偏的作用。展望后市，国际市场的关注点正逐渐向美联储年内降息的可能性切换，从会议表态以及历史加息周期规律来看，我们认为今年美联储降息窗口的开启概率尚且较小，后期在市场预期纠偏过程中产生的外围波动仍需继续防范。国内方面，上周五中国1月金融数据公布并大幅超预期，其中当月新增社会融资规模5.98万亿元，新增人民币贷款4.9万亿元，均较前值的1.31万亿元与1.4万亿元有显著提升。货币供应方面，1月M2同比增长12.6%，高于市场预期的11.53%并较前值延续上升，M1同比增长6.7%。总体来说，疫情防控重新开放的背景下，我国经济景气度正加速回升，其中信贷总量与结构均有显著改善，但居民端贷款表现相对欠佳，前期困扰市场的消费与地产仍有待进一步发力修复。流动性方面，海外加息节奏放缓为我国货币宽松环境提供较厚安全垫，短期我国线下消费回暖带动部分服务项价格上升，但低通胀环境尚不对货币政策构成制约，预计国内流动性宽松环境无忧。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。 具体来看，昨日家居用品、日用化工等板块涨幅靠前，基本金属、贵金属等相继调整，全天个股上涨超过2100家，春节后投资者看多情绪集中释放后，近期市场热情逐渐回归理 性。板块间可持续表现尚且不佳，其中连续火爆的ChatGPT概念冲高回落，券商、银行等大金融板块疲软拖累上证50、沪深300等大盘类指数相对落后。技术上，继春节后大盘跳空上行并一举突破3300点的重压区上边界后，连续两周上证指数经历了冲高回落而后震荡调整。目前来说，大盘3150-3300区域压力仍然较大，但连续多日探底确认后，整体多头趋势尚未打破。资金面上，上周五两市成交金额8934亿元，放量上涨、缩量调整的背景下，节后A股量能水平仍高于春节前，暗示投资者看多情绪尚未退潮。市场展望：短期来看，前期利好消息集中释放后市场一致看多，短期市场交易回归理性，投资者等待更多确定性信号指引。从基本面的角度看，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散，指数多头趋势尚且坚挺，阶段性防范美联储官员发言以及债务上限问题正在给国际权益市场带来的情绪再波动。中期来看，2023年国内的交易重心仍在于经济稳增长的兑现情况，预计两会前夕政策端的“强预期”仍是投资者交易的主要对象，A股估值修复行情将接续展开，建议期货端逢低布局多单。品种选择上，两会前夕可关注政策重点扶持的新兴产业，科创50、双创50等成长类指数或有阶段性“强预期”表现。四大指数中，上证50、沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，上半年仍有上行空间。操作建议：市场交易回归理性，多头趋势尚未打破，期货多单可逢低布局或继续持有。 2023年2月13日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 沪深300指数 下月IV（右轴） 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 45.0040.0035.0030.0025.00 6,000.005,500.005,000.004,500.00 20.00 4,000.00 15.00 3,500.00 10.005.00 3,000.002,500.002,000.00 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 12008.00 6300.00 10008.00 5800.00 5300.00 8008.00 4800.00 6008.00 4300.00 4008.00 3800.00 2008.00 3300.00 8.00 2016/12 2800.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2022/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 3,000.00 2022-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 15.00 2023/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019/12 -50.00 -100.00 2020/12 2021/12 2022/12 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 -100.00 2022/12 2021/12 2020/12 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019/12 -50.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差