股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年12月6日星期二 宏观股市信息 据央视新闻，呼吸危重症专家、北京市呼吸疾病研究所所长童朝晖表示，国际和国内监测数据证实，奥密克戎变异株及其进化分支的致病力和毒力相比原始株和德尔塔等变异株明显减弱。据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为79.4%，加息75个基点的概率为20.6%。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股高开高走。在防疫政策优化等利好的催化下，昨天四大指数再度高开，随即盘面多方力量迅速转强，全天各指数维持高位运行，大盘站上3200点高位再创近月新高。四大指数中，上证50收涨2.35%，沪深300收涨1.96%，中证500收涨0.76%，中证1000收涨0.51%。消息面：昨夜美股三大股指收跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌1.93%，投资者继续消化即将到来的美联储议息会议以及高利率背景下的经济前景。此前美联储主席鲍威尔在讲话中曾表示12月可能放缓加息，但上周五美国强劲的就业报告再度强化市场的鹰派预期。数据显示，美国11月非农就业人数26.3万人，高于预期的20万人，失业率报3.7%，与前值持平，这主要与劳动参与率的延续下行有关。从权益市场的反应来看，美股当晚在消化这一利空因素后延续上行，我们认为加息预期波动带来的持续性影响正在边际递减。目前来说，市场对于12月美联储转向加息50bp尚且形成一致预期，但未来利率的峰值尚不明朗，后期外围的摇摆风险仍需关注。国内方面，上周统计局公布我国11月制造业PMI报48.0%，低于市场预期并较前值49.2%有明显下滑，本周金融市场上包括CPI、进出口金额等宏观数据将陆续披露。从具体分项来看，PMI生产指数为47.8%，较上月下降1.8个百分点，PMI新订单指数为46.4%，较上月下滑1.7个百分点，疫情反复背景下，我国经济基本面供需双弱局面延续，市场等待12月中央经济工作会议与政治局会议给予更多政策指引。疫情防控方面，周末包括深圳、北京等多地发布通知表示不再查验进出场所、乘坐公共交通等的核酸检测证明，昨日大连、南京等地相关政策接棒出台，防疫政策逐渐优化中。外汇市场上，美元加速回落叠加国内政策利好的背景下，近期人民币汇率势如破竹，周一在岸、离岸人民币兑美元双双收复“7”整数关口，市场情绪再度被点燃。具体来看，昨日包括电信、多元金融等行业涨幅靠前，发电设备、摩托车等板块相对弱势。全天个股上涨超过3300家，市场赚钱效应持续回温，但指数与个股分化特征仍然显著。技术上，上周大盘在尝试性上攻3200点之后周五震荡调整并回补下方3150处缺口，昨日上证指数再度爆发并进入此前我们提及的3200-3300重压区域。资金面上，昨日两市成交金额放大并重回万亿级别，放量上涨、缩量下跌的背景下，投资者一致看多的趋势并未被动摇，短线情绪集中爆发后，近两日需关注量能的持续性情况。短期来看，近期国内一系列利好政策接棒出台助力指数大涨，但连续的跳空后技术层面有回归理性的需求，预计指数震荡回踩后继续上行。从中周期来看，本轮行情上涨伴随着包括疫情反复、美联储加息、地缘局势等在内的几大利空因素趋势缓和，考虑到年底中央经济工作会议与政治局会议，政策面利好有望进一步加码，我们认为A股中期向上的趋势未变。品种选择上，投资者可在大盘企稳后可继续关注上证50、沪深300等传统蓝筹股在次轮行情中的主导作用，以及后疫情板块的集中反弹。操作建议：防疫政策优化叠加人民币汇率大涨，利空因素逐渐消化，预计短期技术层面回归理性，中期向上趋势仍不变，投资者逢跌可布局或继续持有多单 2022年12月06日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 2016/12 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何