白糖周报：美糖高位回落，郑糖偏强震荡

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年02月13日 美糖高位回落，郑糖偏强震荡 白糖周报 上周关糖从高位回落，主力合约周下跌6.25%至19.96关分/跨，印度减 产题材已经炒作了统长的一段时间，关糖短期内上涨幅度较大，利多已经差操作评级 本体现在价格当申。目前市场对减产的预期为250万吨，性度相对统高。本神白糖☆☆☆ 季印度种想面积同比增加6%至590万公项，在种想西积同比增加的情况下，降 两过多是否会导致单产、出糖率大幅下降仍有疑问，后期实际的减产量大概 半低于250万吨 泰国方西，产量、出口同比有所增加。最新数据显示，2022/23样季氟至1月底，泰国系计甘焦入作量为5063.4万吨，同比增195.63万吨：产择率为 10.947%，同比提高0.536个高分点：累计产择量为554.29方吨，同比提高 47.49万吨。出口方面，泰国甘蒸及接业委质会预计泰国本样季食糖出口量将较上样季增加17%至900万吨。总的未看，泰国、巴西产量、出口量增加，将有效弥补印质减产常未的缺口。预计巴西升标后，关择将面临调压力。 国内方西，上周国内择价走势偏强，5月合的周上系0.17%至5939元/吨。 基差方面，上周3月合约基忘为-43元/吨，周环比下跌1元/吨；5月合约基总为-69元/吨，周环比持平。价差方面，上周3-5价差为-26元/吨，周环比上系1元/吨，59价总为12元/吨，周环比上涨2元/吨。上周郑格总仓率为38363 张，同比增加23.56%。持合结构方西，上周邦梯5月合约前20.名主力净空单为11535张，较上周基本持平。进口利润方西，上周内强外弱，进口利润快速风升，巴西配额外进口利润周上系48.37%至-490元/吨，泰国配额外进口利润同 上系41.81%至-590元/吨。 从基本面者，广西收标进质较快，市场预计广西产量可能不及预期。不过谢莱绪、云南产格量同比增加，预计国内总产量同比基本持平。高求方西，国产格销量同比增加，但是节后现货成文一般，亏求的持续性仍离要观察。截至1月底全国工业库存同比略增7方吨，但是广西工业库存偏低，对价格起到一定支择作用。进口方西，上周内强外弱，避口利润快建图升，预计后期进口量将继续维持高住。 总的未看，国内供应相对充足，郑锋上行空间有限。不过受产西产量、库存偏低的影响，金面下方支择较强。另一方面，关糖国落调整的概率较大，郑缝难以独善其身，预计择价以素荡为主。 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内期货和现货市场 表1：期货收盘价 2023年02月13日 涨跌位 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SR303.CZC收盘价 5895 18 0.30% 0.24% 4.02% SR305.CZC收盘价 5917 22 0.37% 0.20% 4.03% 致来源：wind 表2：国内白糖现货市场 现货价：白砂糖：南宁现货价：白砂糖：广州现货价：白砂糖：柳州现货价：白砂糖：昆明现货价：白砂糖：日照现货价：白砂糖：鲮鱼图 今收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 5890 15 0.26% 0.51% 3.15% 5960 20 0.34% 0.42% 3.65% 5890 20 0.34% 0.34% 3.33% 5785 0 0.00% 0.17% 3.40% 6000 0.00% 0.17% 2.56% 5975 0 0.00% 0.00% 3.02% 数播示源：wind 图1：3月合约基差图2：5月合约基差 +一2019年3月20日2020年2月29日1/42018年5月20日2019年4月30日1/6 1,000800 800600 600- 400- 200- 0- 400- 200 0- 200200 400 600 3月5月7月9月11月1月 400 600 5月7月9月11月1月3月 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图3：3-5价差图4：5-9价差 2022年5月20日2023年2月29日1/4元2019.年9月16月2020-年5月15日1/4 /施 200500- 150- 400 00E 100 200 国投安信期货 50 100- 0- 50100 100- 5月7月9月11月1月 200+ 9月11月1月3月5月 数择来源：wind数接来源：wind 图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况 +2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右) 张手手 60,000800,000--950,000 900,000850,000800,000750,000700,000650,000600,000550,000 50,000700,000- 40,000600,000 30,000-500,000- 20,000400,000 10,000 300,000 0-200,000 10月12月2月4月6月8月2022214 20227620221125 数播未源：wind数播示源：wind 图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌赫浆与白榜价差 2023.年2022.年2021/3●-F55国葡糖浆与白稳糖价差 300 2,700 200· 2,6502,600 100 2,5502,5002,450 1002,400 2,350 国投安信其 200 1月3月5月7月9月11月 2,300 202221820223112022429 数据来源：wind数据来源：运糖料技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场 图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差 ●关糖期货价格(右)伦敦1/2美·国际原白糖价差 60022180 580160 560 20140 540 520 120 500 18100- 48017+08 20222142022662022923202311620222142022531202291620221230 数择来源：B/oomberg数接来源：B/oomberg 图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价 +2023年 张 2022年 +2021/3 % +巴西醇油比价 200,000 0.81 100,000 0.78 0-0.75投安信其 100,000 0.72 200,000 0.69 300,000 0.66 400,0000.63 1月3月5月7月9月11月20222192022521202291720232- 数播未源：wind数括未源：B/oamberg 图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价 巴西圣保罗含水乙醇折糖41/2巴西糖醇比价(右)美糖1/2美分 美发美发 26-22-1,4 24- 22 20 211.3 国投安信期货201.2 18191.1 16 18- 14 1217.0.9 2022214 2022526 202298 20221219 2022214 202267 2022928 2023120 数据来源：Bloomberg 戴排来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价 印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格（右）美元41/2 美分 /确 3,7005.622 3,650 3,600 3,550 国投安 5.4 5.220 3,50019 3,450 3,400 4.818 3,3504.6 2021101202221420225192023110202221420226720229292023111 数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg,wind 三、国内基本面 图17：全国单月产榜量图18：全国食糖单月销量 +2022年10月1日-2023年9月30日1/42022年10月1日2023年9月30日1/4 万吨万吨 350150 300 250 200 投安信期货 120 06 15009 100 50 0- 10月12月2月4月6月8月 30- 0- 10月12月2月4月6月8月 数据未源：迁糖科技数据来据：透糖科技 图19：全国食矫产销率图20：全国食糖工业库存（季节图） 2022年10月1日2023年9月30日1/42022年10月1日2023年9月30日1/4 百分比万吨 100600 80- 60 40 500 国投安400投安信期 000 200 20100 0·10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：通格科技致据来源：造格科技 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：广西食糖工业库存（季节图）图22：云雨食糖工业库存（季节图） 2022年10月1日2023年9月30日41/42022年10月1日2023年9月30日1/4 万吨万吨 400150 L 300 200 120 投安90- 60- 100- 30 0-+0 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：泛糖科技致据来源：泛糖科技 图23：广西第三方仓库库存图24广西第三方仓库库存同比 +2023年2022年→2021年广西第三方允本库存同比万吨% 25020 200 150 15 信期货10-国投安信期 5- 1000 50--5- +010 1月3月5月7月9月11月NaN.年NaN月2022.年6月2022年10月 数插来源：过精科技数括未源减格科技 四、巴西基本面 图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量 2022年4月16日2023年3月30日1/42022年4月16日2023年3月30日1/4 公项百万吨 8,000,000700 6,000,000 4,000,000 国投信期货 600 500 400 300 信期货 2,000,000200 100 +00+ 4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月 数择来源：UWICA数据来源：UNICA 本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄 2022年4月16日2023年3月30日41/42022年4月16日2023年3月30日41/4 干吨年 40,0003.8 3.7 30,000 3.6 信期化 20,000 3.5 3.4 TURE: 10,0003.3 0+ 4月6月8月10月12月2月 3.2 3.1 4月6月8月10月12月2月 致择来源：LWICA数据来泽：UNICA 图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产 千 2022年4月16日2023年3月30日1/4+2022年2021年→2020年 /公器 17087 160- 150 140 130 120 SENCE 84 81 78- 75- 国投安信期货 11072 100-69 9066+ 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数播示源：UWICA数播示源：UWICA 图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量 2022年4月16日2023年3月30日1/42022年4月16日2023年3月15日1/4 百万升 10035,000 06 80 国投安信 30,000 25,000 20,000 国投期货 15,000 70 10,000 60- 50 4月6月8月 10月 12月2月 5,000 0- 4月6月8月10月12月2月 武择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司7不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：巴