PTA加工费持续压缩且处于低位 终端订单不畅，节前乐观需求被部分证伪

PTA加工费持续压缩且处于低位 终端订单不畅，节前乐观需求被部分证伪 20230213 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 目录 •PART01主要观点 周内总结 •本周逸盛新材料提负，海伦石化停车，开工细微变动。（中性） •PTA加工费已出现低于200元/吨，低于行业平均成本，后期仍有新装置投产计划。（中性偏空） •下游产销持续低迷，江浙涤丝平均估算在4成偏下，PTA累库进程稍有缓和。（利空） •销售订单不理想，多为节前订单或零散小单；外销当前并无希望，内需与节前预期渐行渐远。（利空） •油价V型走势，成本端虽有支撑，但供大于求的市场格局下难以扭转弱势走向。（利空） 后市预测 •本周PTA价格下跌，主要原因是节前乐观预期已被部分证伪以及PTA加工费已处于近三年低点。成本方面，油价有望延续波动行情，WTI原油在80美元/桶附近有震荡阻力；从需求来看，国内需求恢复预期较强，欧美经济存在韧性，IMF同样上调了经济预期，对原油价格形成拉动。需求方面，下周产业链需求继续恢复中，由于聚酯产销不旺且市场心态谨慎，若后两周销售订单依旧不理想，则消费改善预期压力倍增。供应方面，中泰石化120万吨装置或将重启，威联化学新装置可能试车。 •原油上行有阻力，下方有支撑，成本端或将持续波动；PTA加工费极低的现实下，工厂会考虑调整负荷已调节库存压力；聚酯需求只是正常的恢复，下游产销无放量，阶段性压力较大。综合来看，弱现实让强预期回归理性，预计下周PTA小幅下行。 目录 •PART02盘面情况 盘面走势：连续两周下跌，周五下跌超3% 周五下跌成交放量，周内减仓8.17万手 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 元/吨 PTA期货行情 持仓量结算价成交量 手 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约02月10日最终收盘5460元/吨，较02月03日的收盘价5638元/吨下跌178元/吨，整体变化幅度为- 3.16%。 02月10日结算价为5502元/吨，较02月03日的结算价5616元/吨下跌114元/吨，整体变化 幅度为-2.03%。 本周及下周主港货主流在05贴水35-40附近 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 基差贴水，本周的均值在-21.0元/吨，较前一周有所走强。 中国市场PTA到岸周度均价为762美元/吨，下跌18.83美元/吨。 华东市场PTA现货价格本周均价为5578.8元/吨，跌幅为-2.38%。 目录 •PART03装置、库存及加工费情况 周度开工基本与上周持平，装置变动不大 02.03-02.09：76.59% 01.20-02.02：76.65% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛新材料提负至9成，海伦石化120万吨停车检修 •亚东石化：70万吨PTA装置春节前降负至7成，目前负荷8成。 •中泰石化：120万吨装置1.20停车，原计2月10日重启，现已推迟。 •海伦石化：120万吨装置计划外停车检修，预计持续15天 •逸盛新材料：两套330万吨装置1月底负荷降至7成后，本周已提负至9成正常运行。 •威联化学：一条产线已正常运行，另外125万吨尚未投产。 •嘉通能源：新装置250均投产，目前负荷9成。 本周加工费持续下跌，已低于行业平均成本 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 市场供大于求压制PTA加工费，同时PX走势好于PTA，加工费或将保持低位。本周均值为235.23元/吨，上周均值为275.94元/吨。当前加工费处于5年同期低点，后续仍有PTA新装置投产计划，低加工费将对开工率产生扰动。 本周累库进程稍有缓和，下游复工速度有所提升 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止02.10，PTA社会库存为269.8万吨，较前一周累加4.4万吨。累库环比增速为1.66%，较上周7.49%已显著放慢，节前的乐观需求已被部分证伪。 PTA工厂周度库存减少0.05天，环比增速-0.78% 国内PTA库存天数 2019年2020年2021年2022年2023年 天 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止02.09，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.36天，较前一周减少0.05天。聚酯负荷缓慢提升，装置陆续重启中，但对 PTA现货的采购量还是偏少。 目录 •PART04基本面分析 本周原油V型走势，石脑油价格上行，MX走势跟随原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油02月03日期货结算价73.39美元/桶，较01月27日下跌6.29美元/桶 布伦特原油02月03日期货结算价79.94美元/桶，较01月27日下跌6.72美元/桶。 原油变化：趋势性下跌后底部支撑明显，周末开启反弹 主导行情V形反转主要有两方面因素：一是美联储预期通胀将继续走低，美元从高位回落后对原油市场形成支撑；二是土耳其地震，连接伊拉克北部库尔德地区和阿塞拜疆的杰伊汉输油管线暂时中断，但并未受到地震破坏，目前已经重启，同样扰动市场。因此，宏观压力减轻，且供应中断风险存在，油价获得提振。 国际原油期货周度均价对比（01.30-02.03） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算价 76.49 84.13 本周结算价 77.50 82.98 周度均价对比 1.01 1.15 周度涨跌 8.68% 8.23% 高/低价 80.33/72.25 86.90/79.1 石脑油利润与上周持平，PXN价差缩小 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为706.03美元/吨，石脑油生产利润周度均价为66.72美元/吨。 PXN从360美元/吨附近缩小至330美元/吨附近，石脑油价格相对强势，PX价格受原油影响下跌明显。 PX周度开工率上涨0.32%，本周加工费下滑明显 PX日度产能运行效率PX加工费年度走势 95% 90 85 80 75 70 65 60 20192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 美元/吨 2020202120222023 本周PX价格先涨后跌，CFR中国主港周均价为1043美元/吨，较上一周下跌 2.05%；FOB韩国周均价为1018.5美元/吨，较上一周下跌2.24%。 周内福海创2#、海南炼化二期、东营威联1#装置依旧处于停车状态，青岛丽东装置延续减产，进而本周PX开工维持稳定运行。 聚酯负荷缓慢上升中，市场还需时间恢复 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链下游负荷对比 PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机 % PTA周度开工率本周微幅下降至76.59%，聚酯工厂上升至67.89% 宿迁一套年产30万吨新聚酯装置目前已经升温，预计下周出丝，该装置主要配套生产涤纶长丝POY。 聚酯工厂对PTA现货采购不多，织机开工明显上升 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 聚酯市场弱势盘整，终端需求恢复缓慢，聚酯产销不佳，导致聚酯价格上涨乏力，聚酯工厂谨慎提升开工负荷，产业链需求完全恢复尚需时间。 销售订单不理想，工厂回款不流畅，当前多生产零散小单，鲜有大单出现。 终端订单较差，工人就位不及时，开工中性偏低 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯产成品产销走势 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 截止02月10日，聚酯产销整体平淡，周内平均估算在4成偏下，需求恢复缓慢且不具有爆发力。涤纶长丝市场稳中偏弱、直纺涤纶短纤现货价格震荡下跌、聚酯半消光切片市场均价窄幅下跌、聚酯瓶片现货市场价格震荡下行，主要原因是需求端的低迷表现和成本端的颓势。 原料库存年前已有准备，开工因终端订单不佳而谨慎提升 国内涤纶短纤装置负荷率国内涤纶长丝装置负荷率 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 % 110% 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 国内聚酯切片装置负荷率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019年2020年2021年2022年2023年 % 23 终端开机节后正常回升，因订单低迷而无大量采买原料 涤纶长丝POY库存天数对比涤纶长丝DTY库存天数对比 2019202020212022202320192020202120222023 4050