钢材周报：需求有望逐步启动，价格企稳反弹

钢材周报 需求有望逐步启动，价格企稳反弹 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2023年2月11日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：继续往下的驱动其实也不足，总的库存压力并不高、成本支撑也在、连续的下跌也会限制钢厂复产积极性，减轻供给压力。但需求也很难有乐观预期在，限制反弹高度。 本周走势分析：上半周表现的还比较弱，价格重心略有下移，但周三开始触底反弹，一个是成本支撑下，向下跌的驱动不足；另一个是对本周信贷较好的预期。 本周主要观点：钢材的需求好转的确定性比较强，无非是好转的速度，在钢厂原料库存低位的情况下，成本支撑依然比较强。向上 的高度取决于需求恢复的速度，目前看还偏慢，预计盘面维持反弹走势，但4250-4300附近还是会有压力。 •1.成本支撑依然比较强； •2.节后下跌减轻钢材供给压力； •3.需求仍未完全启动，累库符合预期； 风险提示：终端需求释放慢（下行） 02 周度重点 2.1成本支撑依然比较强 1月高价补库的原料抬升钢材成本 1600 1200 螺纹热卷 6000 短流程电炉钢成本 2020年2021年2022年2023年 8005000 400 4000 0 -400 -800 3000 2000 长流程螺纹、热卷成本在4000-4100，短流程在4100-4200，高炉复产周期，钢厂原料库存低，打压成本空间有限。 2.2节后下跌减轻钢材供给压力 生铁产量略微抬升短流程钢厂产能利用率恢复偏慢 270 250 230 210 190 170 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年 150 1月1日2月14日4月8日5月28日7月17日9月9日10月29日12月18日 1月1日2月10日4月2日5月22日7月15日9月3日10月23日12月16日 生铁产量稳中有增，但速度较慢，247家钢厂高炉产能利用率84.93%，环比增加0.60%，同比增加8.36%；日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨。 电炉复产偏慢，多数区域电炉厂利润仍处于盈亏线，全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为23.33%，环比增加19.78%，同比增 加21.39%，农历同比增加4.22%。 2.2节后下跌减轻钢材供给压力 螺纹、热卷产量都不高 2018 2019 热卷周产量 20202021 2022 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 前 螺纹钢周产量 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 螺纹钢周度产量环比上升11.21万吨至246.11万吨，农历看还是处在近5年最低点。 热卷的周度产量环比增加2.11万吨至308.15万吨，上升速度放缓，产量也只比2022年高6.5万吨。 2.3需求仍未完全启动，累库符合预期 需求在恢复，但还比较慢 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表需 201820192020202120222023 400 350 300 250 200 热卷周度表需 201820192020202120222023 -100 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 150 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 螺纹周度表需恢复到136.27万吨，比2022年同期低28.3万吨，速度还是比较慢。 热卷表需恢复比较明显，周度表需达到307.01万吨，明显是好于近三年，近期出口不错。 2.3需求仍未完全启动，累库符合预期 累库中性，符合预期 2500 螺纹钢总库存 201820192020202120222023 600 热卷总库存 201820192020202120222023 2000500 1500400 1000300 500200 0 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 100 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 虽然需求不佳，但产量也低，螺纹钢的总库存增加符合预期，本周库存增加109.84万吨，去年同期是91.41万吨，库存比去年略高一些，但还处近5年低点。 前两周热卷大幅累库，加大市场担忧，但本周基本没有累库，总库存404.92万吨，环比增加1.14万吨，厂库减少，社库增加，钢厂压力不大。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 上海螺纹现货价格（元/吨）上海热卷现货价格（元/吨） 7000 螺纹现货价 热卷现货价格 2020年 2021年 2022年 2023年 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2023-02-10 4140 -10 66 1 4160 -20 19 -1 20 -10 2023-02-09 4150 40 65 10 4180 30 20 -4 30 -10 2023-02-08 4110 -10 55 -47 4150 20 24 -37 40 30 2023-02-07 4120 -20 102 11 4130 0 61 26 10 20 2023-02-06 4140 10 91 16 4130 0 35 -11 -10 -10 3.1现货价格、基差 上海螺纹现货价格（元/吨）上海热卷现货价格（元/吨） 7000 螺纹现货价 热卷现货价格 2020年 2021年 2022年 2023年 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌 2023-02-09 4150 40 65 10 4180 30 20 -4 30 -10 2023-02-08 4110 -10 55 -47 4150 20 24 -37 40 30 2023-02-07 4120 -20 102 11 4130 0 61 26 10 20 2023-02-06 4140 10 91 16 4130 0 35 -11 -10 -10 2023-02-03 4130 -60 75 -73 4130 -10 46 -37 0 50 3.1现货价格、基差、利润 长流程螺纹钢利润（元/吨）短流程螺纹钢利润（元/吨） 电炉螺纹钢利润 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 长流程热卷利润（元/吨） 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3.2生铁产量 高炉产能利用率（%）日均生铁产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月14日4月8日5月28日7月17日9月9日10月29日12月18日 1月1日2月14日4月8日5月28日7月17日9月9日10月29日12月18日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023/2/10 228.66 1.62 84.93% 0.61% 2023/2/3 227.04 0.47 84.32% 0.17% 2023/1/27 226.57 2.83 84.15% 1.05% 2023/1/20 223.74 1.44 83.10% 0.54% 2023/1/13 222.30 1.58 82.56% 0.63% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产能利用率（%）短流程螺纹钢产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 40 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 螺纹钢短流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月10日4月2日5月22日7月15日9月3日10月23日12月16日 1月1日2月10日4月2日5月22日7月15日9月3日10月23日12月16日 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2023-02-10 64.48% 0.14% -2.86% 13.40% 11.38% 13.29% 2023-02-03 64.34% 1.98% -6.08% 2.02% 0.53% 1.38% 2023-01-27 62.36% -0.75% -7.69% 1.49% 0.00% -5.95% 2023-01-20 63.11% -0.84% -5.18% 1.49% -5.22% -15.82% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产量（万吨）短流程螺纹钢产量（万吨） 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 1月1日2月10日4月2日5月22日7月15日9月3日10月23日12月16日 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2023-02-10 246.11 11.21 2.13 233.51 0.51 -10.37 12.6 10.70 12.50 2023-02-03 234.9 7.67 -20.70 233 7.17 -22.00 1.9 0.50 1.30 2023-01-27 227.23 -2.72 -33.45 225.83 -2.72 -27.85 1.4 0.00 -5.60 2023-01-20 229.95 -7.96 -33.64 228.55 -3.05 -18.76 1.4 -4.91 -14.88 3.4热卷产量、产能利用率 热轧钢厂产能利用率（%）热卷产量（万吨） 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月10日4月2日5月22日7月15日9月3日10月23日12月16日 1月1日2月10日4月1日5月21日7月10日9月2日10月22日12月11日 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2023-02-10 308.15 2.11 9.70 78.73% 0.54% 2.48% 2023-02-03 306.04 0.45 -3.75 78.19% 0.12% -0.95% 2023-01-27 305.59 4.62 -16.96 78.07% 1.18% -4.33% 2023-01-20 300.97 3.93 -15.26 76.89% 1.00% -3.90% 3.5螺纹钢需求、库存 螺纹钢总库存（万吨）螺纹钢周度表需（万吨） 2500 2000 1500 1000