油脂周报：油脂仍未摆脱区间震荡走势

油脂周报 油脂仍未摆脱区间震荡走势 2023-2-13 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周行情简析：上周市场主要关注USDA2月供需报告和MPOB月度供需报告，这两份报告从结果来看，USDA报告偏中性，MPOB报告偏利空，因此受这两份报告影响，上周油脂走势呈现冲高回落的走势。 本周主要观点：虽然上周公布的两份重要报告总体偏利空，但短期内仍然很难摆脱区间震荡的走势。一方面南美的天气炒作仍在持续，尤其是阿根廷的产量预期仍有下调的可能；另一方面即将进入斋月前的备货期，印尼针对斋月的到来为平抑国内食用油的价格，开始对棕榈油出口进行限制，这将有助于马棕的出口好转。 •1.USDA报告偏中性； •2.MPOB报告偏利空； •3.后市马棕出口有望好转。 风险提示：南美天气 02 周度重点 USDA2月美国大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 12月 1月 2月 变化 期初库存 525 257 274 274 274 0 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收获面积 82.6 86.3 86.6 86.3 86.3 0 单产 51 51.7 50.2 49.5 49.5 0 产量 4216 4465 4346 4276 4276 0 进口 20 16 15 15 15 0 总供给 4761 4738 4634 4566 4566 0 压榨 2141 2204 2245 2245 2230 -15 �口 2266 2158 2045 1990 1990 0 种用 101 102 102 102 102 0 残渣 -4 2 22 18 18 0 总需求 4505 4465 4414 4355 4340 -15 期末库存 257 274 220 210 225 15 USDA2月全球大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 12月 1月 2月 变化 期初库存 94.55 99.75 95.59 98.22 98.83 0.61 产量 368.52 358 391.17 388.01 383.01 -5 进口 165.55 157.08 166.21 164.32 164.07 -0.25 �口 164.99 153.89 169.38 167.53 167.47 -0.06 需求 363.87 362.11 380.88 379.49 376.41 -3.08 期末库存 99.75 98.83 102.71 103.52 102.03 -1.49 阿根廷 巴西 21/22 22/23 21/22 22/23 1月 2月 变化 1月 2月 变化 期初库存 25.06 23.9 23.9 0 29.4 26.81 26.82 0.01 产量 43.9 45.5 41 -4.5 129.5 153 153 0 进口 3.84 5 6.25 1.25 0.54 0.75 0.75 0 �口 2.86 5.7 4.2 -1.5 79.12 91 92 1 需求 46.04 45.25 44.55 -0.7 53.5 56.1 56.35 0.25 期末库存 23.9 23.45 22.4 -1.05 26.82 33.46 32.22 -1.24 2.1USDA报告偏中性 本次USDA供需报告中将本年度美豆期末库存上调0.15亿蒲，但对本年度阿根廷大豆产量大幅下调450万吨，巴西大豆产量未作调整，全球大豆期末库存下调约150万吨。因此本次USDA报告影响总体偏中性。 2.2MPOB报告偏利空 MPOB1月报告 单位：万吨 预估均值 2022年1月 2022年12月 2022年1月 幅度 产量 139 138 162 125 环比下降14.73% �口量 115 114 147 116 环比下降23% 进口量 5.1 14.5 4.7 7 环比增加208% 期末库存 218 227 219 155 环比增加3.26% 本次MPOB报告1月马棕产量环比大幅下降，但符合市场预期，因目前仍处于年内的季节性减产周期。1月出口量同样大幅下降，且降幅超过产量降幅，尤其是1月进口量意外大增，导致1月期末库存较市场预期不降反增。因此，本次MPOB报告偏利空。 2.3后市马棕出口有望好转 2010年以来斋月前后马棕出口量变化单位：万吨 斋月 备货期 备货期�口 斋月�口 变化 2010年 8.11-9.10 7-8月 145.99 121.12 -17.04% 2011年 8.01-8.30 7月 173.59 169.31 -2.47% 2012年 7.21-8.19 6-7月 154.72 129.15 -16.53% 2013年 7.08-8.07 6月 141.09 145.34 3.01% 2014年 6.29-7.28 6月 148.32 144.61 -2.50% 2015年 6.18-7.17 5-6月 169.72 160.99 -5.14% 2016年 6.07-7.06 5月 128.25 114.18 -10.97% 2017年 5.27-6.26 5月 150.61 137.98 -8.39% 2018年 5.15-6.15 4-5月 129.16 112.95 -12.55% 2019年 5.06-6.05 4-5月 171.57 139.71 -18.57% 2020年 4.24-5.24 4月 123.64 136.93 10.75% 2021年 4.13-5.13 3-4月 135.07 126.84 -6.09% 2022年 4.02-5.02 3月 128.15 106.82 -16.64% 2023年 3.23-4.21 2-3月 伊斯兰历每年约355天，与公历相差10天左右，所以斋月在公历中没有固定的时间。 根据伊斯兰教教义，斋月期间，所有穆斯林从每天的日�到日落期间禁止一切饮食。入斋前一个月左右，穆斯林国家会提前采购棕榈油补充库存以备节日消费，对棕榈油的�口需求形成提振，而斋月期间，因假期及前期备货库存充足，对棕榈油的进口需求则会减少。 03 常规数据 3.1 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加24%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 2023.1.15 2023.1.25 2023.2.5 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年2月1-10日棕榈油产品�口量环比增加39%。 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 2023.2.10 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 0.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 数据来源：USDA 2月2日当周，美国大豆出口检验量为182万吨，前一周为193万吨，去年同期为 124万吨；其中出口至中国为116万吨，前一周141万吨，去年同期为76万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨我国菜籽油月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月我国大豆进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%，全年累计进口量为9110万吨， 同比减少5.5%； 12月我国棕榈油进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%，全年累计进口量为330万吨， 同比减少29%； 12月我国菜籽油进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%，全年累计进口量为106万吨， 同比减少51%。 数据来源：海关 3.4大豆和油脂港口库存 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 豆油棕榈油 0.00 2021-01-052022-01-052023-01-05 数据来源：同花顺 截止2月10日当周，我国进口大豆港口库存为648万吨，前一周为652万吨，去年同期为 736万吨； 截止2月7日当周，我国豆油库存为54.7万吨，前一周为57.9万吨，去年同期为71万吨；我国棕榈油港口库存为100.65