短纤期货周报：跟随成本波动 关注需求恢复

跟随成本波动关注需求恢复 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤在成本拖累下快速走弱。PF304收于7080，周跌274元/吨，周跌幅3.73%。现货市场：现货价格回落。工厂周产销 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年2月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 53.45%（+33.38%），下游需求逐步恢复，产销有所回升，但总体表现一般，个别企业外单产销较好。江苏现货价7050（周-220）元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA当前供需偏弱，但加工费低位，对价格有支撑；乙二醇供应压力偏大而需求恢复缓慢，预计价格偏弱。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。福建某20万吨装置2月7日停车检修20天，福 建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化 纤40万吨计划2月10日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。 截至2月10日，直纺涤短开工率73.8%（+4.9%）。（3）需求端，下游 新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至2月10日，涤纱开机率为55%（+9%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离，企业待订单改善再提负。涤纱厂原料库19.2（-0.6）天，企业消耗原料库存为主，市场采购谨慎，原料库存缓慢下跌。纯涤纱成品库存 15.2天（+0.2天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存累积。（4）库存端，2月10日工厂库存17.6天（-0.1天），需求恢复偏慢，工厂库存维持高位。 【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。 【交易策略】 当前短纤供应较充裕，而下游开工仍在恢复中且新订单偏少，对原料逢低采买为主，短纤价格跟随成本偏弱震荡，后续关注下游需求改善程度。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单8 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量:短纤 手 700,000.00 期货成交量:短纤 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) 持仓变化 PF05合约 7350 7092 7132 -260 -3.54% 27.35 27.3483 0.7533 PF04合约 7338 7080 7128 -274 -3.73% 89.37 89.3714 3.6815 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-02-10 2023-02-03 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,150 7,400 -250 -3.38% 华东市场 7,050 7,270 -220 -3.03% CCFEI价格指数 7,150 7,383 -233 -3.16% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，现货充足而需求疲弱，且成本回落带动短纤现货价格下跌。现货市场，华北市场价至7,150 （-250）元/吨，华东市场价至7,050（-220）元/吨。现货价格指数7,150（-233）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-02-10 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 86.39 6.70 8.39% WTI原油 美元/桶 79.72 6.53 8.92% PTA 元/吨 5,450 -130 -2.33% MEG 元/吨 4,040 -90 -2.18% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油反弹，布伦特原油收至86.39（+6.70）美元/桶，WTI原油收至79.72（+6.53）美元/桶。土耳其地震一度引发港口约100万桶/日原油出口中断，但是部分港口恢复运行。EIA发布月报，将2023年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至111万桶/日，将2024年预期上调7万桶/日至179万桶/ 日。预计2023年WTI原油价格为77.84美元/桶，此前预期为77.18美元/桶，预计2023年布伦特原油价 格为83.63美元/桶，此前预期为83.10美元/桶。沙特阿拉伯上调了3月份销往亚洲、欧洲、美国的大部 分石油官价。俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日。目前原油没有明显的单边驱动，预计维持区间震荡。 内盘现货PTA现货价格收至5,450元/吨，周-2.33%。PTA供应稳定库存增加，而下游聚酯的开工仍在恢复中，当下供需偏松。从价格来看，年前在良好预期下推动PTA价格持续走高，年后在原油下跌和弱现实下价格持续回落，但是当前PTA加工费低位，同时需求有环比回暖的预期，因此对价格有支撑，预计在成本不垮塌的背景下，PTA价格下跌空间有限。 内盘现货乙二醇价格收至4,040元/吨，周-2.18%。乙二醇供需面偏弱，节前在强预期下价格持续上涨，节后弱现实的压力下价格明显回调。具体来看，终端织造行业开工提负明显，由于节前原料备货加多，目前仍以消耗库存为主，聚酯产销表现仍不佳。终端新增订单来看，逐步零星下达，增量有限。整体来看，预计乙二醇短期整体走势震荡偏弱。中长期来看，随着需求端继续恢复，价格将低位回升。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%）2016年 2019年 2022年 120 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 100 80 60 40 20 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 0 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至2月10日，直纺涤短开工率73.8%（+4.9%），行业开工季节性回升，市场供应较充裕。福建 金纶20万吨装置2月7日停车检修20天，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日 重启，江南化纤40万吨2月10日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。 截至2023-02-10，短纤现货加工费1137元/吨，较2023-02-03，-92元/吨。短纤加工利润57元/ 吨。短纤生产尚处于盈亏近平衡附近。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 福建山力 7 2022年12月16日 重启待定 福建经纬 20 2022年12月16日、2023年1月7日 2023年2月1日 江阴华宏 58 1月17日 2月2日 三房巷 25 1月17日 待定 仪征化纤 16 2月2日 计划2月21日 仪征化纤 8 1月29日 计划3月1日 江南化纤 40 1月13日 2月10日 福建金纶 20 2月7日 计划2月27日 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 %300 250 200 150 100 50 %2019年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 0 03/04 03/18 04/01 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至2月10日，工厂周产销53.45%（+33.38%），下游需求逐步恢复，产销有所回升，但总体表现一般，个别企业外单产销较好。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 截至2月10日，涤纱开机率为55%（+9%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离，企业待订单改善再提负。 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至2月10日，纯涤纱成品库存15.2天（+0.2天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存累积。 六、库存 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 涤纱厂原料库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年2018年 2020年2021年 2023年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04