策略周观点2023年第2期：成长风格依旧占优

策略研究|策略周观点 成长风格依旧占优 ——策略周观点2023年第2期 2023年02月13日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： 上周市场整体表现冷静，A股主要股指集体下跌：2月6日至2月10日当周A股主要股指集体下跌，其中上证综指跌0.08%，创业板指跌1.35%，沪深300跌0.85%，科创50跌0.9%，深证成指跌0.64%。本周申万一级行业涨跌参半，通信、传媒、环保涨幅最大，其中通信以2.56%的涨幅位居第一，传媒以2.50% 的涨幅紧随其后，有色金属、煤炭、非银金融跌幅较大。 人工智能惊艳世界，科技板块交易活跃：周内两市日均交易额为8644.61亿元，较上周下跌约12.02%。本周市场交易热度降温，主要宽幅股指换手率小幅下降。分行业来看，由于Chatgpt概念股反响火热，本周科技板块交易活跃度显著增加，当周成交额5172.48亿元位居第一。电力设备、电子块位列第二和第三，当周成交额分别为3783.59亿元和3439.3亿元。 融资融券市场火热，大量资金涌入：截至2月10日收盘，A股市场融资融券余额为15668.43亿元，较上周大幅增加150.09亿元；周内两融交易额为3517.82亿元。分行业看，本周一级行业实现融资融券净流入的行业较多，其中融资融券净流入额 较高的行业为计算机、电力设备、传媒等。本周北向资金净流入29.33亿元，周内成交额为4282.15亿元。 投资建议：海外方面，美国通胀预期放缓，市场乐观情绪回归。长期通胀预期稳定，美联储主席在采访中表示美国通胀正处于降温通道中。欧央行执委施纳贝尔表示，欧央行的首要任务是抗击通胀，欧元区将会继续处于加息周期中。国内方面，通胀数据公布，CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，显示在春节效应影响下，国内消费恢复势头向好，市场信心有望得到提振。PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。金融数据方面，1月社融同比增长9.4%，新增社融5.98万亿元，信贷投放量超过市场预期，政策支持力度不减。但社融与M2增速剪刀差扩大，融资内生需求仍需提振。A股市场方 面，科技领域交投火热，内资配置热情逐步走高。行业配置方面，建议关注：（1）产业结构调整升级背景下，自主可控和科技成长仍为稳增长主旋律，关注高端制造、新能源等板块投资机会。（2）疫后内需复苏预期下，大基建及地产板块有望迎来结构性机会。 风险因素：地缘政治风险加剧；疫情形势反复；经济超预期下滑。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 全面注册制改革推进 行业比较专题——中观景气研判全面注册制暖风吹 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：本周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）5 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：本周财经要闻7 3 2 1 0 -1 -2 -3 通信传媒环保 公用事业轻工制造机械设备 综合社会服务房地产建筑装饰交通运输 电子美容护理计算机纺织服饰基础化工食品饮料 钢铁家用电器石油石化国防军工 银行医药生物农林牧渔建筑材料 汽车商贸零售电力设备非银金融 煤炭有色金属 1市场指标 1.1市场涨跌幅 2月6日至2月10日当周A股主要股指集体下跌，其中上证综指跌0.08%，创业板指跌 1.35%，沪深300跌0.85%，科创50跌0.9%，深证成指跌0.64%。 本周申万一级行业涨跌互现，通信、传媒、环保涨幅最大，其中通信以2.56%的涨幅位居第一，传媒以2.50%的涨幅紧随其后，有色金属、煤炭、非银金融跌幅较大。 图表1：本周主要指数涨跌幅（%） 1.0 0.59 0.50.0 -0.5-1.0-1.5-2.0 -0.08-0.17-0.24 -0.43-0.64-0.85-0.90 -1.09-1.11 -1.35-1.44 -2.5 -2.17 -3.0 -2.41 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 3.0 3.0 2.5 2.5 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/05/10 2021/06/10 2021/07/10 2021/08/10 2021/09/10 2021/10/10 2021/11/10 2021/12/10 2022/01/10 2022/02/10 2022/03/10 2022/04/10 2022/05/10 2022/06/10 2022/07/10 2022/08/10 2022/09/10 2022/10/10 2022/11/10 2022/12/10 2023/01/10 2023/02/10 1.2市场成交额 周内两市日均交易额为8644.61亿元，较上周下跌约12.02%。 本周市场交易热度降温，主要宽幅股指换手率小幅下降。 分行业来看，由于Chatgpt概念股反响火热，本周科技板块交易活跃度显著增加，当周成交额5172.48亿元位居第一。电力设备、电子块位列第二和第三，当周成交额分别为3783.59亿元和3439.3亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机电力设备 电子医药生物机械设备有色金属 传媒基础化工 汽车食品饮料 通信非银金融国防军工建筑装饰公用事业轻工制造房地产交通运输农林牧渔商贸零售家用电器社会服务 银行环保 建筑材料纺织服饰 煤炭石油石化 钢铁美容护理 综合 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2流动性指标 2.1融资融券 截至2月10日收盘，A股市场融资融券余额为15668.43亿元，较上周大幅增加150.09亿元；周内两融交易额为3517.82亿元。 分行业看，本周一级行业基本实现融资融券净流入，其中融资融券净流入额较高的行业为计算机、电力设备等，融资融券实现净流出仅为综合行业。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 周内两融交易额（亿元）（右轴） 沪深两市余额(亿元) 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2021/12/10 2022/1/10 2022/2/10 2022/3/10 2022/4/10 2022/5/10 2022/6/10 2022/7/10 2022/8/10 2022/9/10 2022/10/10 2022/11/10 2022/12/10 2023/1/10 2023/2/10 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 计算机电力设备 传媒非银金融机械设备 银行农林牧渔有色金属 电子国防军工家用电器公用事业交通运输 汽车商贸零售 煤炭 钢铁美容护理纺织服饰基础化工 综合轻工制造社会服务 环保建筑材料石油石化建筑装饰食品饮料 通信房地产医药生物 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2北上资金 本周北向资金净流入29.33亿元，周内成交额为4282.15亿元。 分行业看，本周一级行业中食品饮料、非银金融、电子、计算机等行业北向资金净买入额排名靠前，其中食品饮料北向资金净买入额最高，为22.76亿元，其次非银金融为18.5亿元；此外电力设备、农林牧渔、有色金属等行业的北向资金净流出额较大，电力设备北向资金净流出额为38.39亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 2022-02-11 2022-02-25 2022-03-11 2022-03-25 2022-04-08 2022-04-22 2022-05-05 2022-05-20 2022-06-02 2022-06-17 2022-06-29 2022-07-15 2022-07-29 2022-08-12 2022-08-26 2022-09-09 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-22 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 资料来源：同花顺，万联证券研究所 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 食品饮料非银金融 电子计算机公用事业房地产 通信传媒银行 建筑装饰机械设备建筑材料商贸零售石油石化交通运输轻工制造黑色金属医药生物美容护理社会服务 综合环保 纺织服装基础化工家用电器国防军工 煤炭交运设备有色金属农林牧渔电力设备 图表10：本周财经要闻 3一周财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美国通胀预期放缓，市场乐观情绪回归，2月份密歇根大学消费者信心指数创2021年12月以来新高。长期通胀预期稳定，美联储主席在采访中表示美国通胀正处于降温通道中。欧央行执委施纳贝尔表示，欧央行的首要任务是抗击通胀，欧元区将会继续处于加息周期中。国内方面，通胀数据公布，CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，显示在春节效应影响下，国内消费恢复势头向好，市场信心有望得到提振。PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。金融数据方 面，1月社融同比增长9.4%，新增社融5.98万亿元，信贷投放量超过市场预期，政策支持力度不减。但社融与M2增速剪刀差扩大，融资内生需求仍需提振。A股市场方面，科技领域交投火热，内资配置热情逐步走高。行业配置方面，建议关注：（1）产业结构调整升级背景下，自主可控和科技成长仍为稳增长主旋律，关注高端制造、新能源等板块投资机会。（2）疫后内需复苏预期下，大基建及地产板块有望迎来结构性机会。 5风险提示 地缘政治风险加剧；疫情形势反复；经济超预期下滑。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大