股指期货研究周报：指数震荡分化 中小盘占优

指数震荡分化中小盘占优 —股指期货研究周报（20230206-20230210） 投研中心：李昕恬（助理分析师）、段恩典 从业资格证号：F3082443、F03100288投资咨询证号：Z0018035 Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •周内指数走势震荡分化，资金追逐热点的情绪比较明显，市场热度较节前有所回落。从指数表现上来看，小盘指数表现较好，在震荡行情中仍能保持上行趋势，相对的前期强势的大盘指数点位有所回调。从板块上来看，热点轮动较快，可持续性不强，chatGPT概念仍在早期发展阶段，距离全面投入商用仍需时日。整体来看，当前市场热度仍存，但方向并不明朗，市场主要以消化前期点位为主 •宏观方面，本周公布了一月CPI、PPI、社融以及货币资金数据。整体数据较12月大幅走强，侧面印证一月经济复苏是实打实的成绩，而并非强预期下居民的美好愿望。但需要注意的是，一月数据偏强有基数偏低、节假日消费需求较高的加持，后续能否持续发力仍有待观察。 •策略：短期谨慎看多，不宜追高。 月度通胀数据速览 指标名称 1月 12月 指标名称 1月 12月 CPI当月同比 2.1 1.8 PPI当月同比 -0.8 -0.7 CPI当月环比 0.8 0 PPI当月环比 -0.4 -0.5 CPI食品当月同比 6.2 4.8 PPI生产资料当月同比 -1.4 -1.4 CPI非食品当月同比 1.2 1.1 PPI生活资料当月同比 1.5 1.8 GDP现价:当季同比 GDP不变价:当季同比 25 CPI:当月同比（右轴） 6.00 20 5.00 15 4.00 10 3.00 5 2.00 0 1.00 -5 0.00 -10 2018/2/12018/12/12019/10/12020/8/1 -1.00 2021/6/12022/4/1 CPI:食品:当月同比 25.00 CPI:非食品:当月同比（右轴） 3.00 20.00 2.50 15.002.00 1.50 10.00 1.00 5.00 0.50 0.00 0.00 -5.00 -0.50 -10.00 2018/2/1 -1.00 2019/2/1 2020/2/1 2021/2/1 2022/2/1 2月10日，国家统计局发布消息称，2023年1月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，食品价格上涨6.2%，非食品价格 上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨1.0%。1月份CPI数据相较此前2022年11月和12月的物价数据有明显上涨。1月份，受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，居民消费价格有所上涨。数据显示1月份CPI环比上行，但其中鲜菜价格拉动 明显，存在季节性扰动，伴随着节庆因素逐步消退，环比继续上行的可能性偏低。 PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.4%，降幅与上月相同；生活资料价格上涨1.5%，涨幅回落0.3个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，与上月相同。分行业来看，原油、煤炭等大宗商品价格回落带动相关链条环比延续走弱。 展望后期市场走势，我国粮油供应充足，蔬菜种植面积扩大，猪肉储备调节灵活高效，重要民生商品保供稳价基础牢固，物价总水平有望继续运行在合理区间。 2023年1月2022年12月 增量（亿元） 存量（万亿元） 存量同比增速（%） 增量（亿元） 存量 （万亿元） 存量同比增速（%） 社会融资规模 59800 350.93 9.4 13058 344.21 9.6 人民币贷款 49300 218.19 11.1 14401 212.43 10.9 外币贷款（折合人民币） -131 1.78 -21.6 -1665 1.84 -17.4 委托贷款 584 11.31 3.5 -101 11.24 3.4 信托贷款 -62 3.74 -12.6 -764 3.75 -14 未贴现的银行承兑汇票 2963 2.96 -14.9 -554 2.66 -11.6 企业债券 1486 31.02 1.9 -4887 31.01 3.6 股票融资 964 10.73 11.7 1443 10.64 12.4 政府债券 4140 60.6 12.9 2809 60.19 13.4 剪刀差 M1:同比 M2:同比 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2013/2/12014/10/12016/6/12018/2/12019/10/12021/6/1 社融M2差额 社会融资规模存量:同比 M2:同比 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2-0218/2/12018/12/12019/10/12020/8/12021/6/12022/4/1 -4 -6 初步统计，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增 9227亿元。1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。 1月社融5.98万亿，其中，信贷+4.93万亿，委贷+584亿，信托贷款-62亿，未贴现+2963亿，企业债+1486亿，政府债券+4140 亿，股票+964亿。社融同比少增0.2万亿，主要是企业债拖累明显，政府债券净融资同比少增0.2万亿。 1月个贷增量仅2572亿元，虽然有春节因素影响，但更反映了个贷需求低迷，低于预期。对公+4.68万亿元，其中，短期贷款 +1.51万亿元，票据融资-4127亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。主要是基建城投。1月新增贷款4.9万亿，未超预期，反映了中小行信贷投放一般，市场化融资需求尚待改善。考虑到提前还贷不少在流程中，地产销售低迷，预计上半年个贷增长持续乏力。 1月金融数据超预期，显示经济需求复苏和政策持续发力。信贷数据走高表明政策引导利率下行后信贷需求回暖，短期印证经济复苏的趋势。 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 4107.60 -0.84 -1.59 5.70 1.97 1.75 IF01 4114.00 -0.75 -1.73 5.60 4.77 1.12 IF02 4111.80 -0.78 -1.82 5.32 2.17 0.15 IF03 4080.20 -0.74 -1.92 4.75 -30.83 -1.25 IH00 2751.60 -0.93 -2.44 3.80 1.36 1.81 IH01 2756.80 -0.91 -2.46 3.79 5.16 1.81 IH02 2764.40 -0.84 -2.48 3.92 11.16 1.15 IH03 2737.40 -0.89 -2.54 2.92 -15.04 -0.91 IC00 6337.40 -0.09 0.44 7.88 2.76 1.60 IC01 6337.40 -0.05 0.43 7.79 -1.44 -0.22 IC02 6277.60 0.00 0.60 6.86 -61.84 -2.77 IC03 6214.20 0.00 0.51 6.97 -127.64 -3.35 IM00 6977.60 0.92 2.31 11.06 -11.52 -6.07 IM01 6969.20 0.86 2.08 11.23 -25.12 -3.48 IM02 6877.40 1.06 2.09 10.16 -126.32 -5.16 IM03 6794.20 1.14 1.96 10.53 -225.52 -5.40 数据来源：Wind，大有期货投研中心 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 ,000 4,000 500 2,000 0 0 2018/2/2 2019/2/2 2020/2/22021/2/2 2022/2/2 2023/2/2 1 A股主要指数走势 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 北向资金流动 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资融券余额 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 两市成交额（亿元） 上证指数深证成指 2018-02-052019-02-052020-02-052021-02-052022-02-052023- 2018-02-022019-02-022020-02-022021-02-022022-02-022023-02 周度板块涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 钢电 食轻公房社 建电计 通非机 石美基 -1.00%铁子 品工用地会 筑力算 信银械油容础 饮制事产服 材设机 金设石护化 -2.00% 料造业务料备融备化理工 -3.00% -4.00% 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 人民币汇率与美元 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/312023/1/31 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013/2/192015/2/192017/2/192019/2/192021/2/19 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 沪深300股指期货上证50股指期货 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2019/2/132020/2/132021/2/132022/2/13 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 100 0 -100 -200 中证500股指期货中证1000股指期货 IM00 IM01 IM02 IM03 100 中证1000（右轴） 8,000.00 0 7,000.00 6,000.00 -300 -400 -500 2022/11/18 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022/12/18 2023/1/18 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 8,000.00 7,000.00 5,000.00 -100 5,000.00 4,000.00 -200 4,000.00 6,000.00 -300 -400 -500 -600 2019/2/13 2020/2/13 2021/2/13 2022/2/13 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 当季/次月下季/次月下季/当季当季/次月下季/次月下季/当季 1515 1010 55 00 -5-5 -10-10 -15 022/11/182022/12/182023/1/18 -15 2022/1 中证500股指期货中证1000股指期货 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 当季/次月下季/次月下季/当季 15 10 55 00 -5-5 -10 -10 -15 2022/11/18202